|
與葛洛斯、巴菲特齊名的美國低調債券天王
事實上，美國債券大師丹佛斯，30年來就是慣用股票思惟操作債券，在他手上，債券比股票更會賺錢，從來就不是稀奇的事。本刊特地越洋專訪丹佛斯，暢談他的投資哲學。
有多少人能在千變萬化的投資市場叱吒風雲半個世紀？年逾七十的丹佛斯（Dan Fuss），從一名海軍軍官到投身金融業，一步一步踏入固定收益市場，還成為名列「美國債券分析師協會名人堂」的大師級人物，和美國債券天王葛洛斯（Bill Gross）共享盛名。二○○八年更獲《Smart Money》雜誌選為「全球最偉大投資者之一」，與股神巴菲特齊名。
在美國波士頓高樓林立的金融區內，匯集了許多國際知名的資產管理公司。一幢矗立街口最醒目的白色建築物，正是這位債券大師丹佛斯的辦公室位置。採訪時間一到，只見丹佛斯緩緩走進來，不管隨後行程安排滿檔，依然不疾不徐清楚地回答記者的問題。
一檔打了「類固醇」的基金
丹佛斯說起話來謙遜有禮，和一般和藹的長者沒有兩樣，讓人很難聯想到，這位臉上經常掛著有如肯德基老爺爺般笑容的人，正是打敗九成以上競爭對手的債券基金經理人。
截至今年十月底止，他手中掌管的債券基金已達二百億美元，過去十年的年化報酬率接近一○％。他所管理的債券基金曾被ＣＮＮ喻為一檔「打了『類固醇』的基金」，形容它的績效超前，就像施打了特效藥的運動員一樣表現勇猛強勁。
或許是數十年來持續跟著市場一路前進，讓他始終充滿活力，除了負責管理債券基金，他還擔任法儲銀旗下盧米斯賽勒斯資產管理公司（Loomis Sayles）副董事長，使他必須經常往返各國參與經營會議。
一日之計在於晨，用這句話表達丹佛斯的生活，或許是再恰當不過了。數十年來為了因應金融市場的起伏變化，他盡力試著讓工作以外的生活歸於平淡。所謂「平淡」，在一般人眼裡看來，恐怕是無聊至極的生活。但是對丹佛斯來說，卻是他掌握成功的重要關鍵。
精算至分鐘的規律生活
尤其全球股市早已邁入國際化，身在不同時區的各國股市，每日都會輪番上陣展開金融市場交易。像是美國的清晨時分，大約已是歐洲早晨，而亞洲股市幾乎全數已經收盤。「如果可以的話，我也希望能一天二十四小時，不間斷地研究各國股市。」熱愛投資研究的丹佛斯說，正因市場的無遠弗屆，讓他必須過著規律生活，隨時保持清醒頭腦。
「我需要養成規律的習慣，在固定時間、做固定的事，才能好好思考其他問題。」因此，他每日準時在四點二十八分起床，「為何是二十八分？這是精算後所定下來的數字！」
用完早餐、做完運動、梳洗換裝後，閱讀當日報紙與晨間新聞節目，「我算過，這些事情需要耗費一小時三十八分鐘，然後，我能準時在六點零六分出門。」至於為何是「零六分」？自然也是精密計算了搭上固定班次火車、前往波士頓市中心辦公室的時間。
「我知道這樣的生活習慣有點異於常人，」他接著說，「但確實對我的工作效率很有幫助。」即使出差由美國東岸飛至西岸，或是去到英國倫敦，他都盡可能維持生活作息。唯有到了亞洲地區，因為有著大約十二小時時差，「那才是我少數必須調整習慣的時候。」
雖然幾乎過著十年如一日，有如修道院般的規律作息，丹佛斯卻很樂在其中。「我回想過去，似乎從來沒有感到無聊的一天！」在盧米斯賽勒斯資產管理公司即將邁入第三十五年的丹佛斯表示，尤其市場總是瞬息萬變，「坦白說，這是一份很有趣的工作，你永遠不知道明天會發生什麼事。」
他認為，很多人總是對於過去市場發生的歷史事件記憶深刻，但那終究只能作為參考，不一定符合現在事實。即使是一九五八年就踏入投資界、今年已經高齡七十七歲的他，依然每日積極接收各種資訊，了解各國市場動態。無論「守舊」或是「老古板」等形容詞，似乎都和他沾不上邊。
放手讓同仁從錯誤中學習
舉例來說，他的「開放」，到了「完全容許同仁犯錯」的程度，「不給同仁犯錯空間，等於限制了他們的開創想法。」在他的領導之下，絕對容許錯誤發生。和丹佛斯共事已有二十年的凱薩琳（Kathleen Gaffney）表示，「丹的管理很開放，他認為一位真正優秀的投資人，應該要能容許犯錯。」
丹佛斯灌輸他們一個觀念：最棒的投資決策，往往在初期看來都不怎麼樣。所以一定要學著撐住，度過大家都感到不確定的時期，就可迎接最終勝利。「他從不會主導一切決策，反而放手讓大家從錯誤中學經驗。」凱薩琳說。
「絕不倚老賣老」的作風，除了容許犯錯之外，他也打從心底尊重不同的聲音和看法，在他自己的說詞中，這樣的尊重，具有「旁觀者清」的正面意義，對於投資方向的釐清極具價值。
「就像我在波士頓工作多年，對這裡的一切事情感到習慣、理所當然，認為美國職棒的球隊中就是波士頓紅襪隊最棒。直到遇見來自其他城市的朋友，才會一針見血地告訴我，紅襪隊其實沒那麼了不起。」
當然，在投資市場也是一樣。「無法置身事外，往往就會存在盲點，使你對某地市場過度樂觀或是過度悲觀。」他舉例，自己的兒子目前居住在泰國曼谷，服務於金融業，同時管理馬來西亞、香港和新加坡等地業務。「從他口中，我能真正體會到亞洲經濟的成長熱度。」
○八年遇上金融海嘯，丹佛斯管理的債券基金也傷得不輕，一口氣跌了二二％。但在○九年裡，他又賺得近三七％正報酬率，更獲晨星（Morningstar）年度最佳固定收益經理人之榮譽。絕大多數部位放在公司債，如同股票型基金一般的報酬與操作風格，他卻一點也不覺得自己是個「積極型」的投資人。丹佛斯強調，積極操作也是必須挑選時機的，「我只不過是想成為第一個達到目標的人。」他補充，「而且，我認為最佳的避險方法，就是比別人早一步知道問題所在...
《今周刊》726期更多精采文章》
◎封面故事：國中補校生靠35元咖啡締造40億身價／銅板聚財術 85度Ｃ傳奇
◎特別企畫：關係你荷包的 新會計準則全解析／台股 新遊戲規則來了！
◎特別企畫：與葛洛斯、巴菲特齊名的美國低調債券天王／丹佛斯：精算細節，才能比人早一步
◎話題人物：7年開175家分店 美珍香把豬肉當精品賣／亞洲肉乾大王王陳山：感覺對了，就放手去衝
◎焦點人物：放下20億元分紅 投身培育「有品格的總統」／宏達電創辦人卓火土：不看自己沒有的，要看自己擁有的
◎新聞現場：虎父郭董不加班 陪伴「狗狗」迎虎子
◎焦點新聞：南山人壽第二回合競標年底揭曉／中信、博智、潤泰 誰將勝出？
◎兩岸風雲：靠台灣軟實力邁向中國網路視頻一哥／土豆網洗刷山寨 籌備赴美上市
◎征服股海：科技、傳產、中企 年終搶ＩＰＯ／宸鴻之後 誰是下一檔飆股？
◎彭博商業周刊：市場陰霾未除 就業是最大挑戰／2010年全美30大 最佳商學院
【本文未完，更多內容請見《今周刊》723期；訂閱今周刊電子雜誌】
|
