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江文勝:從漲幅落後族群尋找潛力股

江文勝    

指數來到接近九千點大關,目前日、周、月KD等技術指標已進入高檔,漲多族群或個股面臨拉回整理的壓力也漸增,若沒有經過適度拉回或高檔整理降溫,要一口氣躍過九千點,後續往一萬點挑戰,困難度相當高。不過觀察二○一○年以來漲幅相對落後的族群或產業,如水泥、鋼鐵、造紙等類股,近期似乎有蠢蠢欲動的跡象!



水泥、鋼鐵、造紙漲幅落後



二○○九年指數以當年度最高點八一八八.八點做收,到本周封關前一個交易日,收盤也來到今年的相對高點八九○七點,漲幅八.八%,比起同是亞股中的南韓、印度、印尼、泰國、菲律賓、新加坡等,台股明顯遜色許多,主要因為台股中電子股占權值逾六成,且電子又主要外銷到歐美地區有關。



不過,非電子類股表現卻相當亮眼,就類股指數來看,漲幅輸給大盤的僅水泥、鋼鐵、造紙等三個族群。



雖然預期二○一○年水泥業可望落底,反傾銷稅二○一一年第二季將可定案,加上推案量增加等,國內水泥價格將會逐步走高,獲利則是逐季攀升,二○一一年的水泥本業一定比今年好。造紙方面,遇到歐洲暴冷,紙漿價格上漲,大陸對工紙的需求回溫,造紙業的營運也有漸入佳境的味道。



另外,受惠中國城鎮化提升需求,及鋼材庫存持續回落,中國十一月鋼價較去年同期成長二○%,亞洲鋼價觸底反彈的態勢明確,東京製鐵(Tokyo Steel)調升二○一一年一月所有鋼材價格,此外,大陸鋼、首鋼也繼寶鋼後調漲鋼價,有利營造整體族群的多頭氛圍。雖然水泥、鋼鐵、造紙等產業都有利多傳出,但因相對包括像海螺水泥、山東晨鳴紙業、寶鋼鋼鐵等中國企業的規模,台灣即使是產業龍頭也難與之抗衡,使得相關族群個股的漲升空間也受到限制,像榮成二○一○年EPS可創近幾年新高,股價又低於每股淨值,即便如此,榮成股價仍走得相當溫吞。



還有應用在特殊領域,像裝設太陽能板用螺絲的世鎧,世鎧已開發出新產品「複合螺栓」,它主要應用在水泥鉚釘類,著重在大型混凝土、磚石、花崗石板錨碇的固鎖應用,此一領域在建築專業屬於高端產品,需要建築所在地國家官方認證許可才能使用,其認證要求甚至比複合螺絲嚴格。



BMW股價創歷史新高



由於汽車普及,中國近年飽受塞車之苦,像被戲稱中國「首堵」、「堵城」的北京,為解決嚴重塞車問題,北京市政府公布治「堵」新政,祭出小客車限購令,每個月限發二萬張車牌,未來可能擴散到其他城市,不過從限購令生效前,引發搶掛車牌瘋狂排隊潮來看,換車潮也會跟進,以經濟的高成長速度來看,換車潮一旦出現,對BMW這種高級車將是利多。



BMW前三季成長主要來自新興市場,其中亞洲成長六○%,而全球最大車市中國,BMW銷量達十三萬量,年成長高達九六%,連二年成為中國最暢銷豪華車種。人民幣二○一一年可能加速升值,中國人民購買力可望大幅提升,BMW是財富與社會地位的象徵,BMW等高級車的銷售並不看淡。



而BMW的大放異彩,背後的三星就是扮演「螺絲釘」角色的重要關鍵。三星是全球最大的鋼鐵螺帽專業製造廠,近年來,三星已轉型至技術層次及附加價值更高的產品,專為世界各大車廠打造汽車扣件。



三星主要產品螺絲及螺帽有八五%以上應用於汽車市場,包括歐洲的BMW、Benz、福斯、Volvo,美國的GM、Ford、Chrysler與日本車廠Mazda、Honda、Toyota等,皆已使用三星的螺帽產品,目前以歐美Tier 1車廠為其主要客戶。



也是資產大戶



此外三星也是名副其實的資產股,其在台南縣歸仁鄉的廠房土地,共有四萬四八六一坪,一九七三年取得時成本僅八.○三億元,經過重估增值後未折減餘額有十五.二一億元,扣除土地增值稅準備一.九六億元,這筆土地的帳面價值十三.二五億元。這塊土地離中山高仁德交流道僅三公里,離台南高鐵站只有五~十分路程,公司在十二年前曾鑑價過,當時市價約三三億元,高鐵通車後,目前市價絕對高於十二年前的價值,保守以三三億元計算,帳面價值就可以多出約二○億元,目前股本約二二億元,即相當於一個股本。



且歐美車市回穩,三星訂單能見度高,同步帶動產能提升近滿載,今年EPS預估達二.四元,較去年虧損明顯改善,目前訂單能見度達半年以上,法人預估明年EPS可達三元以上,以過去平均配息可達八成來看,未來二年每年都有機會配發二元現金股利,目前殖利率約六%。



就本益比來看,目前約十一倍,在鋼鐵股中屬合理,但若放在汽車零組件股中則就顯得低估了;以目前汽車零組件股平均約十五倍來看,二○一一年若三星轉上市後掛在汽車零組件股,那麼合理股價將上看四五元。技術型態來看,股價在二六~三一元間整理一年,業績大幅度成長,配合短、中、長天期均線皆呈多頭排列,有利多頭啟動攻勢。尤其,三星在十二月二十二日及二十三日兩個交易日盤中出現轉帳動作,這兩個交易日的成交量分別擴增至一四六八張及一八七一張,價位在二九.八~三○.九元間,該區間可視為主力進貨區,亦是重要的下檔支撐區,股價突破整理平台上限三一元後,波段漲勢已經展開。



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