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大同積極塑身 擺脫包袱在望

林柏均    

大同董事長林蔚山恐怕已經好久沒有這麼受到媒體與法人關注了,而且這個關注,與之前公司及華映減資的窘境大相逕庭,主因在於林蔚山為旗下的尚志和綠能都喊出了超高標的獲利,投資人、法人買帳之下,股價半個月內飆漲幅度約達三成與六成。



轉戰新科技表現佳



近幾年來大同布局轉戰新科技,壓對了尚志與綠能,兩間公司交出的成績是有目共睹。持股高達五二.五%的尚志過去的營收主力在三吋~六吋矽晶圓製造,占營收比重七成以上,其中車用電子占比又達三~四成,主要客戶囊括國內整流二極體大廠如強茂、敦南、朋程、台半等,每年半導體矽晶圓穩定的貢獻每股獲利約在二元上下,但如果僅是這樣,尚志就稱不上是塊寶,也不可能見到百元以上的股價。



尚志手中還有兩張王牌,研發多時的藍寶石晶棒去年十二月已經放量貢獻營收七○○萬元,尚志至去年底藍寶石長晶爐有五~十台,在發行一○億元ECB後,今年資金用來擴產,上半年長晶爐約可達二○台,全年先以五○台為目標,以每台每個月產出三次,每次二○○mm,預估全年晶棒出貨可達一○○萬公釐,每公釐單價二三美金計算,則今年藍寶石晶棒營收可達六.七億元,貢獻獲利三.二億元,EPS約三.三元。



再來,尚志手中還有超級金雞母綠能,綠能去年底的長晶產能已達一GW,南科園區在第二季底增加五○○MW產能後,長晶規模拉高到一.五GW,此外,山東宇駿(濰坊)切片已在去年底順利擴產至六一○MW,以綠能財測今年稅前可達三五.四七億元,每股賺上一五元以上,尚志持有三一.七%,至少可認列十一億元以,貢獻EPS約十一元,加上本業約五~六元的獲利,難怪林蔚山敢說兩間公司都有挑戰兩個股本的實力,乖兒子尚志帶進孫公司綠能,去年大同就認列五.四億元貢獻。



尚化、大世科具題材



○九年,大同持股近四成的子公司尚化掛牌,新科技的另一觸角布局正式浮上台面,儘管尚化的磷酸鋰鐵電池還正在與H&Q魁北克水利公司進行專利授權談判,但電動車題材讓尚化甫登錄興櫃股價就直衝百元之上。去年公司更大手筆投入約七億元擴建新廠,完工後總產能最高將可達每月三六○噸,而這些支出,暫時還不用讓大同傷腦筋,因為尚化本身在樹脂塗料就有穩定的獲利來彌平開銷。



像尚化這樣雖然貢獻不大,但不會是負擔,又能按時交租,甚至後勢還有爆發力的公司,大同還真有不少。持股二六.三八%的精英去年上半年就貢獻九八○○萬元;而二○○○年從大同獨立出的IT服務商大世科,更在去年被微軟MCloud雲端中心挑中,成為唯一合作夥伴,微軟預計每年將導入二○家企業給大世科,提供私有雲建造的解決方案搭配相關硬體,大同旗下子弟兵,又多了一個雲端題材。



至於大同高達二五○億元的土地資產,則由尚志資產來規劃,○九年在南港推出的大同明日世界建案,創下南港房市新高價,去年六月再續推二期,土地面積比一期還大,尚志資產去年上半年已經挹注二.九億元獲利,每年的貢獻度,跟尚志有得比。



減資提升淨值



以這樣子孫滿堂的貢獻,大同不應該落到得減資五七%的地步,高齡六十一歲的老大同其實本質也不是真的差成這樣,二○○八年本業虧二四億元,前年已縮小至九.九億元,去年前三季更是轉虧為盈賺了一.八五億元,但重點就在長子華映太不爭氣.這尾大不掉的包袱壓得老爸難以翻身,以大同直接、間接持股約二三%計算,今年又得認列約二五億元的虧損,全年結算下來,依舊落得虧損約二○億元的數字。



六代線以下的面板廠,要走標準市場,不敷成本效益是拖垮華映的稻草,減資是一條路,未來縮小營運規模學彩晶(6116)去切利基型市場,應會比現在好,尤其兩條四.五代廠折舊都將陸續結束,轉往觸控發展,六代廠也將導入,今年華映是有機會將虧損壓在五○億元之內。



而大同跟著一起瘦身,少了一大筆虧損認列,尚志、綠能等轉投資又大發利市,當每股淨往票面靠攏,股價也能跟的上腳步,擺脫個位數的困境。



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