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往好的方向想，中國政府為了控制通貨膨脹而自去年以來所採取的三次升息動作，似乎尚未對民生消費產生不利的影響，這一點對零售通路業者而言，無疑是一個好消息。
薪資調漲是中國消費者得以在通貨膨脹狀況下，維持、甚至是提升購買力的主因之一。由於中國十二五規劃，以「調結構、促消費」為主軸，為此中國政府有計畫地引導廠商調漲工資，甚至部分官員更是公開表示最低工資必須調漲。
潤泰雙雄具跌深反彈契機
事實上，今年以來，包括北京、陜西、深圳、重慶、天津、廈門、廣東及上海等城市，最低工資已向上調漲約一○～二八％幅度，由於民眾所得增加，就某種程度而言，將減少通貨膨脹可能引發的採購量降低的衝擊，因此有利零售、量販通路業者業績的穩定及增長。
就消費行為而言，在物價上漲、購買力變相萎縮的情況下，消費者採買東西時通常會「貨比三家」，而以「物美價廉」取勝的量販通路，來客數可能因此顯著增加並帶動業績的增長；這一點，對穩坐中國零售量販通路第一名寶座的大潤發而言，將因此大幅受惠，連帶也讓持股一四．七％、九．六％的大股東潤泰全及潤泰新的獲利獲得改善的機會。
從中長線的角度來看，中國大潤發若順利在今年第三季於香港掛牌，潤泰全及潤泰新過往的「替代效果」將不復存在，未來，多數看好中國通路股的投資人將直接買進中國大潤發，導致潤泰全及潤泰新買盤萎縮；從這樣的角度思考，除非潤泰全及潤泰新的市值遠低於其所持有的中國大潤發的價值，否則很難激發投資人的買進慾望，五五元以下的潤泰全及三八元以下的潤泰新，或許才是較佳的長線布局時點。
其實從跌深反彈的角度思考，同時兼具中國品牌及通路概念的寶島科，是現階段中國通路族群當中，較值得留意的投資標的。
寶島科中國業務成長性佳
寶島科是台灣最大的眼鏡通路商，透過位於開曼群島的子公司持有母公司金可國際（以下簡稱金可）二一．六二％，而金可則百分之百持有中國第一大、市占率近三成的隱形眼鏡品牌廠商海昌國際（以下簡稱海昌）。
法人預估，寶島科今年每股純益約四元，其中二．五元由海昌貢獻，其餘一．五元則來自台灣的寶島眼鏡，因為如此，股價評價得分成二部份來看。以海昌與ＫＹ美食一樣具有中國通路及品牌概念，而產業展望及進入門檻又不低於ＫＹ美食，此部分本益比極有可能向ＫＹ美食看齊，因為如此，由海昌所貢獻的每股純益或將享有高達三○倍本益比。
神腦有中國聯通加持
由台股的零售通路股及生技股普遍享有一五～二○倍本益比狀況來看，台灣寶島眼鏡所貢獻的每股純益至少可享有一五倍本益比，樂觀看待，寶島科股價將有挑戰百元的實力。
跌深反彈之外，近期股價屢創波段新高的通路股，包括神腦、全家等，也有值得留意的中長線投資標的，若從股價下跌風險及上檔空間考量，神腦可優先留意。
根據永豐金控研究總處資料顯示，中國未來城鎮化下，食品、衣著、通信與服務類需求均有相當大的提升空間。神腦透過與中國前三大行動電信業者中國聯通合作，於中國沿用與中華電信合作的模式設立「沃神腦」（WO Senao）共招店，將可迅速分享此一商機。
在中國聯通協助下，神腦將利用中國聯通現有的營業據點，在今年第一季於江蘇、上海及海西特區等地設立二二個共招店，銷售智慧型手機、平板電腦等３Ｃ商品，後續，中國聯通也有可能入股神腦中國子公司，藉此強化雙方的合作關係。
以中國聯通在中國擁有近一萬八千個營業據點來看，一旦中國聯通入股成真，神腦大陸子公司將快速複製台灣成功經驗，中國業務將在短時間內對獲利做出具體貢獻。
從長線的角度思考，中國行動電信市場規模是台灣好幾倍大，而中國聯通又擁有超過一．四四億的用戶數，遠大於中華電信約六五○～七○○萬手機用戶數，神腦將可藉由中國電信市場複製出好幾個台灣神腦。一旦中國神腦進入獲利階段，染上中國通路色彩的神腦，本益比極有可能被調升至二○倍以上，股價也有機會挑戰百元關卡。
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【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1608期；訂閱先探投資週刊電子版】
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