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三、四年前潤泰集團大動作帶著媒體、法人，接連到中國參訪大潤發，不斷傳達大潤發即將與法商歐尚包裹上市的消息，帶動潤泰新、潤泰全股價扶搖直上。
弔詭的是，當整個上市案終於開花結果，兩大量販店合併以「高鑫零售」為名在香港掛牌前夕，潤泰集團卻異常低調，與過去高調作風大相逕庭。尤其，兩家量販在中國規模懸殊，大潤發不論在店數、獲利能力都遠高於歐尚，合併後竟無法取得高鑫的主要控股權，更令外界質疑聲浪不斷。
為此本刊於本月十五日原訂高鑫上市日的前幾天，實際走訪中國上海，探訪多位零售通路業者與法人，大家都認為這種結果的確不尋常，「可能已有事前交易」、「為說服歐尚上市的妥協結果」、「尹衍樑極有可能賣掉」等市場耳語不斷。
忽然喊停的上市
延遲理由離譜 市場議論紛紛
本刊並實際走訪大潤發與歐尚量販店位於上海的據點，並在兩家公司安排下進入攝影。巧合的是，這兩個據點正是大潤發與歐尚，各自在中國的第一家店，門市人員也傳達相同訊息，「雖然合併上市，但各做各的，除了已聯合採購外，營運系統完全獨立」。
接著本刊趕往香港準備出席十五日的上市活動，下飛機後竟接到法人告知「高鑫將延遲上市」。明明當天早上，才在高鑫零售新上任董事會執行祕書李婷的安排下進入歐尚拍照，怎麼會完全沒有告知延遲上市的消息？顯然一切來得非常突然。
更離譜的是，高鑫延遲上市的理由，竟是重組後的股數計算錯誤。多位業內人士指出，招股書至少會被審視超過一百遍，可能出現這麼嚴重錯誤的機率極低，直到上市前一天才發現的案例，在記憶中更是史無前例；不僅讓這些承辦的大投行臉上無光，或許也凸顯了一個最根本的問題，這樁上市案顯然進行地非常倉卒。
外界預期這與潤泰集團急著需要資金入主南山人壽，有直接關係。香港法人更直言，如果潤泰不是急著要用錢，現在其實是很不好的上市時機；或許也因此，可以稍稍解答高鑫股權結構組成的不合理。
質疑１：
潤泰沒有主控權？
一九九七年大潤發與歐尚同時進入中國市場，當時中國還未開放零售業由外資持多數股權，大潤發已經透過各種變形迅速展店；到二○一一年時，中國大潤發已經有一五五家據點，歐尚卻只有四十一家，大潤發不論在店數或店質都大幅超越歐尚許多。二○○○年時中國大潤發與歐尚交叉持股，相互持有對方約三成股權，再共同成立採購平台，從此注定雙方綁在一起的命運。
二○○五年中國加入ＷＴＯ（世界貿易組織）、開放零售業由外資經營，大潤發開始整理股權、推動上市。不過，上市之路卻一直停在只聞樓梯響的程度；因為歐尚即使是歐洲第二大的零售集團，卻作風保守不肯上市；彼此雖曾想分道揚鑣，又因價格談不攏而作罷，就這樣一拖又過了二、三年。
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