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希臘危機掀起的歐洲主權風暴，這回愈燒愈烈，每天都有新的變化，投資人置身其間，只有挨打的份，全球股市也跟著跌跌不休，年初的樂觀期待，如今已跌落到冰點。連國人一直期待的選舉行情，投資人也絕望了。
到目前為止，歐洲仍是風暴的核心，這回歐豬五國的債務危機，看起來無解。以希臘為例，目前一年期公債殖利率高達一一七％，兩年期是五九．六五％，十年期是二六．九五％，每天都有不同的數字變化。假如把希臘比擬成一個人，一個人借一年利息可以還本還有剩，那麼這個人不是騙子，就是借了準備跑路的人，借高利貸鐵定有去無回，希臘就是這樣。
歐洲銀行股成重災區
從種種跡象來看，未來世界可能不會太有活力，投資人在面對大環境巨大的變化，第一件事情要先學會明哲保身，也就是亂世投資術，重新思考一下，未來的資產配置。我的第一個想法是，過去十年來已大漲特漲的標的，都不能碰。
第一個鮮明的標的是黃金，最近我在看陳文茜的節目，她已公開在喊黃金上看一萬美元。最近商業周刊也以封面把黃金當亂世英雄，大力看好黃金。最近我在很多場合聽到餐桌上聊天的都是黃金，不是股票，這代表漲了十年的黃金，不但散戶追，連韓國的中央銀行都狂追。南韓的中央銀行，一九九七年在三、四百美元的價位賣光了黃金，如今一千七百美元搶進二十五公噸的黃金，可說是患了黃金太少的恐懼症。
黃金在一九九九年曾經跌到二五一．九五美元，那個時候財訊月刊不斷鼓勵大家買黃金，但很多專家都說黃金又不會生息，還要付保險櫃的費用，一點都沒有價值。也有人公開說，十年黃金變爛銅。誰知道，十年前三○○美元不買的人，現在猛追一千九百美元。
黃金、美元多空易位？
我不敢肯定論斷黃金從此不會再漲，但是肯定黃金再漲也是末段行情，縱然飆上去，也會崩盤。現在鼓勵大家買黃金只是末日學者的驚世良言，聽聽就好。假如未來世界末日，或是世界經濟不景氣、二次衰退，我不相信商品價格還能繼續大幅飆漲。我認為漲了十幾年的商品原物料都應縮手。
二、拿黃金來看另一個反向指標，這十年來看衰美元的人滿街都是，可是請大家注意，美元指數在○八年六月金融海嘯發生前夕，跌到七○．六九八，已經三年不再破底了。這次金融大危機，歐美股市大跌，美國先是美債上限的調整，接著是標普調降美債評等，這都是重量級大利空。照說美元面對百年來首度美債信評等調降，美元可能暴跌崩盤才對，但美元指數這次最低只跌到七三．四四。最近歐洲危機加劇，歐元從一．四五四跌到一．三六，英鎊從一．六六一貶值到一．五七，美元出現一波受迫性升值走勢，美元指數彈升到七七．七八四，這是美元指數一年半來首次突破年線，正式出現多頭走勢。
另一個鼓勵買黃金的理由是美國帶頭鼓勵各國印鈔票，這個舉動似乎已進入尾聲，當美債、歐債都出問題，美股、歐股大跌之際，ＦＥＤ主席柏南克在JACKSON HOLE的大會上沒有推出ＱＥ３，其實就已看出全世界鈔票滿天飛；印鈔票已經解決不了問題，各國印鈔票行為恐怕告一段落，用這個理論來推斷黃金即使再漲，也到了後段。
新興市場的考驗已開始
三是新興市場的狂熱已上演了十年，今年也可能出現了一次大轉機。其一是巴西股市今年從七三一○三跌到四七七九三，巴西股市一口氣跌了三四．六二％，是今年第一個跌幅最大的市場。過去十年金磚四國是全世界的亮點，但今年都有挑戰，印度ＣＰＩ已達九．六八％，利率拉升到八％，中國緊縮銀根，造成中小企業連環倒閉，金磚四國開始面對接踵而至的考驗與挑戰。
這兩年避險意識高漲，熱錢把沒有基本面的瑞士法郎、日圓炒到不像話的地步，還有無頭蒼蠅一般的熱錢，湧向美債、德債都到了匪夷所思的地步。投資的至理名言是「人多的地方不要去」。現在再去買美債、德債、日圓、瑞郎恐怕都不是好時機。但是錢往何處去？由於世界上烽火滿天，沒有一處是樂土，在這種情況下，大家應回頭想想哪些是這十年來，有價值，卻被大家棄置一旁的？在這種情況下，只有一個原則就是，撈海底死魚，不要去抓天空飛鳥。
什麼是天空飛鳥？黃金、白銀都是代表。什麼是海底死魚，目前來看是有價值的股票。全球股市在八、九月的狂殺之後已有初步見底跡象，這次美股在八月九日的一○六○四見底，已有一個多月不再破底，台股的七一四八也沒有再破，股票已進入築底期。
最近宏碁、鴻海、聯發科、友達、奇美電開始出現反彈，最大的利多就是跌得太深。像宏今年已大跌七二．五三％，跌深股價就是最大利多；鴻海也是如此，若是基本面多一些曙光，像聯發科彈幅就會更大一些。
跌深就有機會
另一個海底死魚如ＣＤ─Ｒ，像跌了十幾年的中環突然從四．一九元漲到六．三一元；中環仍有虧損，但是稍有一點轉機，股價立刻反彈五成。最近巨擘、錸德都出現類似的情況，這正是撿死魚的現象。
台股跌到七千點附近，市場充滿悲觀情緒，但不用太害怕，這裡的台股正在築底，台幣最近半年從二八．四七五跌回二九．六九，台幣跌幅很重，也正好給了電子股一點喘息空間。跌深的電子股有反彈機會，而金融股一下子跌了三成，也有抵抗力了。
但是大盤上攻仍然必須一點時間才能調整出攻擊架構，下一周的台股先以搶反彈為主，接下來再看看，下一個攻擊重心會落在哪裡？眼前跌深股、低價股都可以好好測量一下他們的投資價值。
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