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隨著一波波的負面消息來襲，今年以來，幾乎所有股市全軍覆沒，無論成熟、新興國家市場，全數一片慘綠。
但在這樣前景不明、市場普遍缺乏信心的經濟環境，仍有少數共同基金表現優異。不管是在經濟泡沫鼎盛、泡沫崩潰，乃至於泡沫再起的期間，○六至一○年每年都以正報酬收場，就連今年，也能在超劇烈震盪格局之中維持正數報酬。
根據理柏資訊統計，在國內核備超過千檔的基金當中，符合上述條件的「連續五年以上不ＮＧ」基金，總計僅有三十一檔，而且清一色為債券型基金。
若是依波動度的高低進一步分析，其實可以發現，就算同樣是債券型基金，在投資配置、管理風格上，還是有很大差異。
績優全球債 靈活度取勝
在波動度較高的群組中，清一色全是「布局全球」的債券基金類型。其中，富蘭克林坦伯頓全球債券基金過去五年的平均報酬達一二％，為目前所有「不ＮＧ基金」中表現最佳，同時也是基金獎的常勝軍。基金經理人麥可．哈森泰博（Michael Hasenstab），自從○二年接下經理人一職之後，如同他最喜愛的登山活動一樣，帶領基金不斷攀越高峰，盡可能追求較高報酬。
這檔基金最大特色除了投資新興國家公債，還有布局亞幣及商品貨幣，藉由匯率操作賺取收益。換句話說，該基金偏向積極型，近期的市場震盪、匯率波動加劇，造成今年以來報酬表現相對欠佳。對此，哈森泰博強調，他仍會聚焦基本面，以長期投資機會為主，「短期修正反而是逢低承接好時機。」
基金波動度屬於中間水準的組別，其中有債券天王葛洛斯（Bill Gross）所操盤的PIMCO總回報債券基金。他的手法十分靈活，總是密切觀察政策，依據對當下景氣的判斷，調整手中持股。在○八年金融風暴期間，投資高品質債券、減碼對信用等級較敏感的債券；到了○九年市場反彈，投資人偏好風險性資產時，葛洛斯也轉積極操作，因而年年都有不錯的報酬。
不過即使貴為天王，也有踢到鐵板的時候。今年葛洛斯曾大舉放空美債，使得基金表現略差於同類型基金。日前他也坦言不諱地承認失誤，並改增持美債部位，試圖追回先前落後的績效。
複合式債券 混搭穩定收益
同樣屬中等波動度的法巴Ｌ1美元債券基金，則有八成以上部位投資於美國地區，整體超過三成以上資金布局ＡＡＡ投資等級債券。由於以高品質債券為主要配置，防禦功能大幅提升。
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