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狂人倒下，九命怪貓黃崇仁毫髮無傷！
全球ＤＲＡＭ大廠爾必達二月二十八日聲請破產保護，引起市場恐慌，投資人立刻聯想到與爾必達社長?本幸雄關係良好的力晶董事長黃崇仁。身處行情波動激烈的ＤＲＡＭ「慘業」，?本被日本媒體稱為「ＤＲＡＭ狂人」；黃崇仁則有「九命怪貓」的綽號，望名生義便知，兩人與銀行團周旋的經驗十分豐富，也成為投資人觀察的重頭戲。
?本幸雄在二○○二年接手爾必達，熬過幾年苦日子，在二○○七年的全球大多頭讓公司獲利成長三倍，成為可與美光、三星對抗的記憶體廠，博得狂人的封號。令人感到好奇的是，截至去年第三季，爾必達財報上現金及約當現金還有九七○億日圓，接近十二億美元，三、四月間，爾必達到期的銀行債務約六、七億美元之譜，負債比率(負債／總資產)約六三％，財務情況還過得去，為何突然破產？據研判，聲請破產應是債權的談判策略應用。
爾必達破產 債權談判策略
有趣的是，爾必達破產隔天，黃崇仁立刻跳出來召開記者會，不改多年來的樂觀預測行業的性格，認為「對ＤＲＡＭ產業是短空長多，爾必達破產是台廠契機」。記者會當天，黃崇仁氣定神閒，他說，「爾必達財務問題總有一天會爆發，但的確比想像中快，關鍵就是日本債權銀行不同意爾必達所提出的展延條件，公司為了能順利保留資產，採取破產保護」，對於爾必達破產一事並不意外。足見銀行經驗豐富的黃崇仁，已變成「破產專家」，可以針對爾必達事件發表看法，猜中?本的盤算。
把時間往前推到二○○八年底，當時全球受到雷曼倒閉、金融海嘯的衝擊，供應鏈大受影響，原本就脆弱的ＤＲＡＭ價格大跌，力晶的財務再度受到市場質疑，○八年十一月力晶股價曾跌到二．二六元，十一月二十一日，?本幸雄特別來台與黃崇仁舉行聯合記者會，強調台日合作及ＤＲＡＭ產業的重要性。
會中，黃崇仁數度稱?本為台灣ＤＲＡＭ產業的「教父」，當天記者會結束，力晶的股價從跌停拉到漲停，振幅達到十四％，就連「挫咧等」的債權銀行，心裡都把?本當作力晶的救世主，足見兩人聯手的威力。
黃崇仁和?本從過去的麻吉，到今日的冷淡，是和○九年台灣要成立TMC（台灣記憶體聯盟）有關，當時台灣政府原本打算出資七百億元，請宣明智擔任籌備召集人，考慮從爾必達或美光取得技術，一統台灣ＤＲＡＭ業，關鍵時刻傳出可和爾必達合作，黃對於「爾必達、TMC合作」的傳言，還放話「連這個假設都不要做」，後來TMC破局，從此黃崇仁與?本就沒有在公開場合露面過。如今，被台灣ＤＲＡＭ業者視為救星的爾必達，竟然早一步破產，還真是世事難料。
黃崇仁在一九九四年創立力晶，九八年迅速上市，二千年科技泡沫，炒熱記憶體行情，力晶股價曾一度飆到八十元，當時股本約一百九十億元，力晶的市值超過千億元，還有當時生產掃瞄器的力捷(現改名為力廣)，股價曾在九七年飆到二七六元天價，二○○○年是黃崇仁最風光的時期。
籌錢技術一流 債多不愁
但其後ＤＲＡＭ價格漲少跌多，技術競賽不斷、韓商崛起，力晶數度財務困難，幾年前每逢市況好轉就辦增資，擴廠買設備，股本擴充到五五四億元，近年都靠著銀行紓困，目前向銀行申請紓困金額四百六十六億元。截至去年第三季，總負債達七百五十五億元，負債比率達七九．五四％，手上的現金及約當現金為十八億元，但一年內到期的長期負債就高達一百九十五億元，真正做到「債多不愁」，黃崇仁九命怪貓的綽號果然名不虛傳。
有趣的是，力晶股本一路自二○○○年的一百九十億元，膨脹到二○○九年底的八百七十八億元，到一○年才減資為五百多億，力晶資本的累積大部分是靠現金增資、發行ＥＣＢ轉為股票而來，目前五五四億股本中，高達六六％是靠現金增資(含發行ＥＣＢ)而來，祇有二六％是盈餘轉增資，另有七％是資本公積而來。
也就是說，力晶籌錢的技術一流，近幾年來募資數百億元，加上銀行借款，幾千億元砸下去買設備，卻在ＤＲＡＭ價格慘跌下付之東流，但若分析近十餘年來的報導，早年黃崇仁為了募資，真是盡心盡力，四處請託朋友，遊說政府支持產業時有所聞。
許多投資人不明白，ＤＲＡＭ業這麼慘，賺一年、賠三年，這種行業有什麼好留戀？但是細心觀察卻可以找到幾項「好處」。首先，力晶從○二年到○九年間，不斷增資或發行ＥＣＢ，每逢發債前，力晶的股價總有特定的模式，先是壓低訂價，等額度分完了，股價碰到利多消息後上漲，ＥＣＢ立刻就轉化為股票賣掉，套利賺錢。
長期投資力晶股票絕對賺不到錢，但若能認到低轉換價的ＥＣＢ，再轉成股票賣掉，就可賺一至二成的價差，由於ＥＣＢ動輒數十億元，套利的獲利十分驚人，到底誰有能耐認到ＥＣＢ，賺到套利的價差，一直引起各方揣測。
力晶慘賠 債權銀行傷心
卻傷不到黃崇仁
其次，力晶雖然近幾年股價不振，在投資人面前抬不起頭，目前市值僅六十八億元，但卻是股本五百多億、總資產達九百多億元的大企業，身為這麼大企業的經營層，許多費用與公司採購設備的金額不小，手握決定權也頗「威風」。
而董事長黃崇仁雖為第一大股東，但持股僅一‧九七％，還有部分質押，所以力晶經營得好不好，對他個人財務幾乎沒有影響。過去公司賺錢時，他可以分得大筆董監酬勞；公司賠錢，雖領不到酬勞，但也不至於賠錢，黃崇仁在帝寶擁有豪宅，也有不少藝術收藏，日子過得挺愜意；至於力晶的第二大股東竟然是力晶自家買進的庫藏戶頭，持股一‧二三％，公司虧錢與否對於大股東或許不痛不癢。
力晶這樣讓投資者慘賠，最傷心的大概是債權銀行，談到力晶的紓困案，這幾年來，銀行都比黃崇仁還急。但好笑的是，業界也流傳，如果今天力晶不要紓困了，銀行團更急，因為呆帳就必須全數認列，凸顯出銀行團的鴕鳥心態。
爾必達破產，或可視為ＤＲＡＭ狂人??本幸雄與銀行團談判的策略之一；回頭看看台灣的ＤＲＡＭ業，也早就千瘡百孔，雖然力晶轉型為代工，但拖著大筆的銀行借款，預定於三月談判的紓困案是否過關，也沒有太多人關心，力晶早已到達債多不愁的境界，黃崇仁「九命怪貓」綽號果真不是浪得虛名。
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