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今（2012）年5月10日摩根大通銀行（JP Morgan Chase）執行長吉米狄蒙（Jamie Dimon）公布其歐洲交易損失20億美元，導致次日公司股價下跌近10%，並掀起一波撻伐及加強金融監管之聲浪。該公司內部、主管機關及司法部已展開調查，信評機構對該行發布負面展望。在2008年之金融危機全身而退、且贏得風險管理專家美譽的狄蒙，在5月15日股東大會上承認這些交易有缺失、複雜，及不當執行、覆核、控管。惟狄蒙一直將發生問題的交易歸類為避險（即用來減少風險之策略），目的非財務投機產生大額利潤。此外，狄蒙在6月13日舉行的參議院聽證會上作證，亦承認是因自得意滿，使該行主管未適當監督交易員，而增加投機所造成之風險。
根據已揭露資料顯示，該行交易損失主要來自信用違約換匯（credit default swaps；CDS）交易。該行主要是因合成避險（synthetic hedge）策略（同時使用二類CDS，一類隨公司債貶值而提高價值；但另一類則呈反向變動）失敗，虧損20億美元，若歐債危機持續惡化，估計損失金額還會增加。失誤交易是發生在銀行之主投資室（Chief Investment Office；CIO），該室主要是管理該銀行多餘現金及一些投資（主負責人Ina Drew已於5月14日離職）。金融危機元兇之一的CDS，是交易雙方所訂立類似保險之合約，買方定期支付款項給賣方，如果被保債券發生違約，賣方必須支付全部損失給買方，然而，除了對特定債券買保險外，買方亦可針對指數（index）債券（如本案之一衍生性商品公司Markit Group所創之Markit CDX指數）買CDS，當經濟狀況惡化而公司債券違約提高時，該指數將會上升。
雖然，狄蒙並未完全揭露損失資訊，然根據今年5月21日發行之《商業週刊》報導，其情節大致如下所述：雖然該行2011年之避險因預測信用狀況會惡化而獲利。不過當去年12月歐盟央行提供長期放款給歐元區銀行，導致債券價格上升，頓時之間使該行熊市投機風險提高。因此今年初CIO倫敦交易員作了抵銷之牛市投機，使用Markit CDX North America Investment Grade Index（該指數於2007年創立時，反映121家投資級公司CDS之價格）。該公司賣了於2017年到期之指數保險。但為保護短期損失，該行又買下於2012年到期之指數保險。理論上，這應該是有利可圖的策略，因為2017年保險合約比2012年還貴。只要二者合約價格利差保持相當穩定，任何一個合約價格的下跌，都可被另一個合約價格的上升所抵銷，而降低公司部位全部損失之風險。
過度操作CDS 損失累積終致無法解套
然而，該行策略過於擴張，其買賣太多Markit CDX合約，而影響到了CDS市場價格。曾經一度，指數保險的成本，通常低於組成該指數保險的個別債券成本約20%。照理說，一旦該行之交易量影響到市場價格，就應退場，但該行未退出，而一些避險基金又嗅到機會，預期會在市場價格正常時獲利，因此買了2017年合約，並出售被保債券（underlying bond）之信用保險。最初因為該行仍持續是大型CDS出售者，使價格更低，造成避險基金遭受紙上損失。因此，今年4月5日《彭博資訊》就曾報導，該行倫敦交易員Bruno Iksil累積部位太大，影響信用衍生性商品市場之價格。只是當新聞一傳出，情況很快就惡化。由於避險基金朝價格會恢復正常的方向套利，再加上惡化之信用狀況，2017年指數合約價格上升的比2012年合約價格還多，導致該行損失累積。使問題更嚴重的是，該行投機規模太大，使交易無法解套。
避險策略及會計處理 突顯三大缺失
雖然區區20億美元損失，不會對身為金融業龍頭之摩根大通銀行構成威脅，其第二季報表仍有很大盈餘。但對公司的商譽造成很大的打擊。此事件突顯三大問題：
（1）不對稱之會計處理，無法得知組合避險是否成功：
該行於2008年購入瀕臨破產之華盛頓互惠銀行（Washington Mutual），因此擁有很多必須避險之高風險證券及其他資產。該行因此以衍生性商品（指數CDS）作為一廣泛組合避險的工具，以減少該銀行一般信用風險曝險，尤其是高利率及通貨膨脹。此種組合避險之會計處理有問題，該銀行對此策略所涉及之衍生性金融工具以一種方式入帳，但對被避險之債券或放款採另一種方式入帳。例如作為避險工具之衍生性商品是以公允價值評價，損益進入當季損益表，但被避險之「備供出售證券」雖是以公允價值評價，但損益列入股東權益項下。此外，又如銀行帳上之放款通常不以公允價值評價，僅提存備抵呆帳。但備抵呆帳提存相當主觀，提存之金額可能不如市價所顯示之嚴重，因此被用來作為避險工具之衍生性商品損益係列入損益表，而被保護之放款實際上價值並未變動太大，使管理人員很難決定避險是否適當。
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