本期文章

發掘被錯殺的委屈股

撰文╱李兆華    

目前台股持續在7000~7200點間來回震盪,卻有近300檔個股跌破去年6609低點價位,有些甚至逼近金融海嘯3955低點,表現極為弱勢。俗話常說:「可憐之人必有可惡之處」,若股價表現明顯落後,必定有負面的理由。不過,觀察過去歷史可發現,當市場面臨危機恐慌時,無論好股、壞股都會一起跌,等到市場稍微回穩,還是有部分個股被遺忘在角落,這些個股不見得體質差、前景差,只是短線上沒有題材或業績表現,股價被低估。





所以, 不妨換個角度想, 可憐之人仍有可取之處,尤其是把股價搭配上獲利表現、淨值一起看,就能發現被錯殺的委屈股。





評價和股價對照 低估股出列





台股的結構以中小型股居多,導致多數市場專家喜愛成長股,認定「強者恆強」,不相信「落後補漲」。事實上股票都有表現的機會,只是節奏先後的不同。





我們不妨回想,在2008年金融海嘯3955低點出現後,台股經過量縮沉澱,後來急奔6000點大關,許多個股以驚人速度狂漲,讓錯過的投資人跳腳。當時有近500檔個股僅從谷底漲了1、2成,甚至當台股攻上7000點時,這些個股仍文風不動,若從中挑出低股價淨值比、營收獲利已經開始趨穩的公司,後來多數都補漲超過1倍。





還有,去年台股因歐債風暴跌到6609低點時,約有130檔個股率先跌到3955時的超低點區,其中不少是業績出問題的雞蛋水餃股,但也有體質仍不錯的績優股,例如台達電(2308)、立錡(6286)、訊連(5203)等。後來大盤一止穩,就有不少反彈5成以上。





台新主流基金經理人呂健良分析,現在的弱勢族群有面板、塑化、金融、航運、鋼鐵、LED、部分IC 設計,若以今年為觀察區間,LED 照明已經有普及化趨勢,相關類股業績應有增溫機會; IC設計則要看有無搭上新應用,如果能和LTE 4G 通訊、Ultrabook超輕薄筆電有關聯,下半年業績就有機會提升。





但像是塑化、鋼鐵、航運甚至金融股,就和中國需求息息相關。「中國正在轉變GDP 結構,過去倚賴出口和投資,未來一定要轉為內需,因此刺激內需的政策會持續出爐。」呂健良認為,在弱勢類股中,符合中國內需題材的個股可優先列入觀察,尤其像泛原物料族群,一定要中國整體經濟往上走,契機才會出現。





他強調,除了觀察股價是否已到歷史低檔區外,一定要同步注意評價(本益比P/E 和股價淨值比P/B)是否確實夠低,以及基本面能否至少持穩。如果評價偏低、基本面普通,還是有漲的理由;但如果評價普通、基本面也普通,短期內很難見到上漲。就以塑化和航運股為例,因為股本大、名聲響、過去獲利穩,必定有不少投資人等著撿便宜,但觀察股價淨值比,目前僅算是在中間偏低位置,不是真正低點。塑化股要低於1.3倍才算低,航運過去最低曾達0.6倍,因此沒低於1倍前都不算便宜。





大盤若再下殺 可順勢買錯殺股





「把股價位置對應大盤高低點來看,是對的選股方向。」德信數位時代經理人林公洽認為,如果股價跌到等同於整體大環境最差的時候,其中必會有錯殺股。最簡單的檢驗方式,就是先看下檔支撐力——股價淨值比,以及後續進攻力——今年的營收獲利成長性。





一般來說,個股的股價淨值比若低於1,就算是被低估,不過還要配合個股歷史的股價淨值比來判斷。再來可將個股今年第1季的EPS,以及今年已公布的前5月營收和去年同期比一比,可想而知這些個股通常是營收獲利衰退,才會落入股價走跌的窘境。但從列表可看出,也有衰退幅度較輕,甚至反向成長的個股,此時就可以優先納入追蹤。





由於7000點只能算是台股中間水位,並不算低,投資人很擔心還會有新低點。林公洽認為,目前台股在一片悲觀聲中,仍撐在7000點以上,未來確實不排除有再下修的可能性,但應該趁大盤再跌時,買進這些股價已領先反應的股票。




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