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今（2012）年5月間媒體驚傳國內知名線上遊戲業者「遊戲橘子」遭韓國市值最大的遊戲公司Nexon買入持股超過三成，引發「敵意併購」的疑慮與批評。遊戲橘子是臺灣最大的遊戲營運代理商，其熱銷的「楓之谷」、「龍之谷」及「神之領域」等線上電玩都是代理自Nexon。Nexon是遊戲橘子最主要的供貨商也是持股最大的股東，因此要說Nexon是遊戲橘子的敵人，其實有點弔詭。也許要怪遊戲橘子太紅了，連長期合作的朋友都不得不變成敵人搶著吃。
美國有句俗話說：橘子與蘋果不能拿來比。當然現在美國蘋果在數位媒體科技的硬體、軟體及服務通吃獨大的局面，並非以代工與代銷為主的臺灣橘子可與之匹敵，不過韓國高麗菜集中國家資源的火力，透過學習、創新及併購，反倒吃了美國蘋果一大口，不容小覷。耐人尋味的是，如果把橘子放在企業併購遊戲的脈絡中，則可用來作許多比擬：當「公司這顆橘子」紅了的時候，會引來「敵意併購」搶著吃；不論是敵意還是善意，併購手法可能包括「公開收購」每個股東手上持有「公司股權的橘子」；而當「併購資訊這顆橘子」紅了之後，於公開之前獲悉該消息的內部人，如對併購標的進行「內線交易」，雖可獲取暴利，卻可能遭遇牢獄之災。
遊戲橘子被敵意併購鎖定
敵意併購：
「敵意併購」（hostile takeover）是指併購方未與目標公司經營階層達成合意，即購買目標公司的股權以取得經營權甚至進行後續的合併。有人認為「敵意併購」這個字眼有負面的意思，應該用「非合意併購」比較中性。事實上，所謂「敵意併購」或「非合意併購」係針對目標公司的經營階層來說，對於出賣股權的目標公司股東而言，其實對併購方應無特別的敵意，事實上也同意售股。
一般會遭到敵意併購的目標通常是股權較為分散、股價與營運績效雖非亮麗但深具投資潛力的公司。併購方期望入主經營目標公司之後，可重新整頓而將麻雀變成鳳凰。從自由市場經濟的觀點來說，「換人做做看」如能為公司創造價值，對股東亦屬有利。但敵意併購勢必對公司既有的經營階層帶來威脅，員工擔心飯碗不保而人心惶惶，原本期待的救世主則可能被市場傳言抹黑成將掏空公司資產的禿鷹。因此，目標公司的經營階層基於維護自己、員工及股東的權益，常會對敵意併購採取防衛措施。
防衛措施：
敵意併購在以自由市場經濟為主流的美國是很常見的現象，業界也發展出許多反併購的防衛措施如：毒藥丸（目標公司發行大量新股，以稀釋併購方取得的股權）、董事分期改選制（董事任期分批交錯屆滿，併購方難以一次掌控公司經營權）、驅鯊條款（修改章程提高股東會與董事會對併購決議的門檻）、Greenmail（目標公司向併購方高價買回目標公司的股票）、白衣騎士（求助於與目標公司友好的公司，接受其併購）以及黃金降落傘（提供高額補償金給因目標公司遭併購而被迫離職的經營階層）等，其中許多是由華爾街投資銀行為客戶精心設計。
在1985年知名的Unocal Corp. v. Mesa Petroleum Co.一案中，面對Mesa的敵意併購，Unocal石油公司的董事會接受財務顧問高盛的建議，採取自我公開收購方式，以相對高於Mesa提出的價格收購股東（但不包括Mesa）所持有的Unocal股票，使Mesa對Unocal的敵意併購失敗收場。Unocal 所採的防衛措施屬於Greenmail的一種變形，美國德拉瓦州法院認為Unocal董事會經過合理的調查而相信敵意併購的威脅將對公司造成危險，進而採取與該威脅具有合理關聯性的防禦措施，應屬合法。
上開美式防衛措施受限於我國公司及證券法制相對上較保守，並不容易仿效移植。值得注意的是，幾年前開發金控對金鼎證券的公開收購亦屬敵意併購，即遭到金鼎證券的頑強抵抗，除發動媒體訴求之外，亦指控開發金控高層涉嫌內線交易，甚至在改選董監的股東會中暫時封存開發金控持有金鼎證券42.9％的股權，造成董監鬧雙包而由法院選任臨時管理人的局面（請參台北地院99年司字第9號民事裁定），這場激烈的併購大戰最後則改由群益證券公開收購金鼎證券而落幕。
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