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最近一些關心全球經濟的人都不約而同地出現共同的擔心：貨幣政策把世界經濟搞得更糟糕。兩篇社論〈全球央行邁向「拉抬股市」的不歸路？〉、〈異常的市場榮景不容忽視〉，及已退休的前台大校長，我的總經老師孫震先生，在接受訪問時流露的擔心，都已經顯示問題的嚴重性。
美國寬鬆貨幣政策持續至今五年，聯準會的資產負債表已經從八千億美元一路膨脹到兩兆美元。去年ＱＥ３後表面上是買入長期公債，背後也是繼續拉抬股價。歐盟表面上撙節支出救經濟，但透過ＥＳＭ等機制，歐洲央行也力行寬鬆，最近歐債利率下跌、股市大漲，才逐漸回收氾濫資金。
日本的安倍經濟學玩量化寬鬆更劇烈，大量印鈔票，大幅貶值日圓，其資產負債表從金融海嘯至今也膨脹了四成。
過去我們都相信「股票市場是經濟的晴雨計」，卻不適用於後金融海嘯時代。因為經濟不但不穩，欲振乏力，而且高失業率、低消費等去槓桿化的特徵都還如影隨形。嚴重的是，從風險性資產走勢，感受不到當前全球經濟面臨窘境，不但各國股市明顯上漲，美股還創下歷史新高，原物料價格也漲回金融海嘯前相對高檔。
兩篇社論還算平實，孫震講得更直接：「這幾年利率下降、貨幣數量增加，商品價格卻還是不上漲，但資產價格卻拚命上漲。利率弄得那麼低，怎麼能怪民眾一直去買房呢？利率低借錢便宜，房價又注定上漲，當然要去買房子。金融決策者看到貨幣數量增加物價卻不漲，以為自己太厲害了，就鼓勵更多國家增加貨幣供給，造成貨幣氾濫，成為現在許多經濟問題的主要根源。」
我認為這些經濟問題馬上就會演變成社會問題與政治問題。雖然世界因供給過剩，沒有通膨問題，但資產價格拚命上漲的結果，擴大貧富差距，釀成社會對立，更是糟糕。年輕人只有微薄薪水，買房卻是沉重負擔，造成無力消費，人生也沒希望。逐漸貧窮就會反撲，社會就會動盪。
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