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新興市場債券再度創下紀錄！截至5月15日止，新興市場債券連續49週資金淨流入。也就是說，幾乎過去1年內的每1週，資金都無停歇地流入新興市場債券型基金。今年以來，已經有250億美元的資金流入新興市場債，遠勝過高收益債的23.89億美元。光是5月份，國內投信就有5檔、總金額達新台幣750億元的新興市場債券型基金要募集！
大多數的人想到買進「新興市場債券型基金」，總會認為應該是買進新興市場的「國家」債券，殊不知，其實有很大的可能性，你買到的基金，有一半以上的持股都是在新興市場的「企業」。
從2005年到2009年，新興市場企業債和主權債的規模都在伯仲之間，但到了去年底，新興市場企業債的規模迅速成長到1兆1,600億美元，已經是新興市場主權債規模的2.4倍。當新興市場企業債的成長如此快速的同時，也為「新興市場債券型基金」帶來了以下3個新的趨勢和挑戰，是投資人未來要投資新興市場債，一定要注意的。
今趨勢1》風險提高 資金轉買「邊境市場」債
年來，新興市場主權債的新發行量又較2012年大幅減少。根據《金融時報》（Financial Times）的報導，截至今年4月底為止，新興市場美元主權債的新發行量較去年同期減少了21.2%，而新興市場當地貨幣主權債的新發行量更是較去年同期減少了67.9％，金額只剩下54億美元。
過去財政狀況較佳的發債國，例如墨西哥、巴西等，都漸漸減少發行新債券，而目前市面上看到的新發行，多半都是屬於「邊境市場」（frontier markets），例如薩爾瓦多、盧安達等。優質主權債的「供給」減少，但資金持續流入，使「需求」持續擴大下，不少基金經理人開始鋌而走險。
趨勢2》操盤難度提高 經理人研究不同產業報表
根據晨星資料庫的資料（統計至5月15日止），國內販售的40檔美元計價新興市場債券中，其平均持有新興市場企業債的比重為35.70%、主權債是49.22%。也就是說，多數人買到的「新興市場債券基金」中，其實平均有高達3成是新興市場企業債。有些新興市場債券基金的企業債比重甚至高達60%以上，遠勝主權債。
當企業債占比愈來愈高時，會增加基金操盤的難度，因為過去只需要研究新興市場個別國家的財務狀況，現在卻變成不同產業，數以千計的企業的會計報表、負債狀況、產業特性，經理人都要能掌握和了解。如果沒能做到這些，而只是在市場上挑選殖利率高的企業債買入，一旦景氣反轉，基金淨值勢必受到傷害。
趨勢3》違約風險提高 發債量大使品質良莠不齊
據標準普爾近期的數據顯示，新興市場企業債2012年的違約率為1.43%，較2011年的0.33%大幅升高。而新興市場「高收益」企業債券的違約率升高速度更快，從2011年的0.56%大幅升高到2012年的2.56%。違約率升高可凸顯，發債企業增加的結果，難免導致市場上的債券品質良莠不齊。
當市場出現結構性轉變，投資人務必注意此變化所帶來的趨勢和風險。畢竟當資金持續湧入新興市場債券型基金，而經理人又須尋求收益下，慎選基金經理人和管理團隊就變得很重要。因這類型基金往往都是在這2年∼3年內成立，可比對的績效期並不長，所以在挑選時可考慮以下2項原則：1.參考該基金公司其他債券產品之長期績效表現；2.查詢該基金經理人過去是否有債券基金操盤經驗。如此一來，在市場好的時候，就找出好標的投資，才能確保市場向下時，有足夠的下檔保護。
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