本期文章

布局美股 首選景氣循環類股

撰文/賀先蕙    

過去1個月, 全球股、債同跌,市場後續會往什麼方向發展?什麼資產可以買、哪些資產又該換掉?《Smart智富》月刊獨家整理美國晨星投資論壇3位大師和專家意見,有以下3大結論:美股、美債可望在1個月∼3個月內穩定下來、新興股債則要6個月才能底定、同時須留意「大輪動」帶來的整體債券市場風險。以下將詳細分析:



結論1》美股美債先底定 避開公用事業、必需消費



貝萊德美元高收益債券基金經理人祈南傑(James Keenan)在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時強調,美股和美債將在未來2次聯準會聯邦公開市場操作委員會(FOMC)會議後(編按:9月是第2次FOMC會議)趨穩,屆時可逢低承接。



「我想你可能會先在美股和美國企業債券市場看到穩定的跡象。我會先開始買入這些商品。等到新興市場殖利率曲線變陡或者價格變得便宜後,才會開始加入新興市場。」祈南傑說。



在美國市場趨穩後,就有可能進一步看到資金從債券市場「輪動」到股市的力道加強。債券老手、駿利(Janus)資產管理集團共同投資長吉布森‧史密斯(GibsonSmith)就指出,如果看股票跟債券的潛在報酬,可以發現「目前報酬是非常偏向股票的,大輪動一定會發生。」因此,建議投資人未來1個月∼3個月可以開始逢低布局美股。



至於選股方向,價值型投資大師、美國Oakmark Select Fund的基金經理人比爾‧奈格倫(BillNygren)建議,目前美股相較其他資產類別(如債券),的確是值得買進。若計入企業買入庫藏股能夠壓低本益比的效益,美股離歷史平均水準至少有10%的空間,但要小心避開公用事業、必需消費產業股票,買進景氣循環類股。



結論2》新興市場續動盪 未來6個月內逢低布局



除了美股、美債,投資人要小心歐洲和新興市場未來動盪可能加劇,有可能需要6個月才會安定下來。祈南傑分析:「歐洲和新興市場仍在緊縮中,因此在6個月內,有機會可以(看到低點)布局這些市場。」



除了套利回補造成波動外,史密斯也強調,新興市場可能因為匯率問題,讓投資人蒙受損失。



「我認為新興市場債券絕對是價格過貴(over-valued)的固定收益市場,新興市場的出口多半取決於其貨幣強弱。當已開發市場開始玩貨幣貶值遊戲時,從定義上來說,就會對新興市場的出口造成壓力。姑且不論(聯準會的)利率政策,國際經濟基本面的轉變,將持續對新興市場債券造成壓力(編按:當新興市場貨幣貶值,也會造成新興股債損失),」史密斯分析。有鑑於此,手上持有新興市場股、債的投資人,若仍有獲利,建議可部分贖回。若尚未進場,建議在未來6個月內擇低布局。



結論3》留意「大輪動」 恐造成流動性風險



在論壇中,多位專家討論到的另一個主題,就是「大輪動」的發生。此波由債券市場領頭大跌,凸顯股票市場的吸引力。因此,多位專家認為,未來資金由債券市場輪動到股市的趨勢將「必定發生」。



史密斯大聲疾呼,投資人要注意在輪動過程中可能發生的「破壞式過渡期(disruptive transition)」:當資金移出債券時,誰來承接「被賣出」的債券?



「過去3年,我們看到史無前例的新企業債券發行量,基本上倫敦已取代華爾街成了資本市場的中心。但當資金從固定收益輪動到股市時,或者只是從固定收益輪動出來的時候,由於華爾街金融機構的資產負債表目前只有數千億美金,但是過去幾年的債券發行卻是上兆美金,華爾街不可能在短期內提供足夠的流動性⋯⋯。我想這很有可能是未來12個月∼14個月,企業債券市場經理人要面對的最大風險!」史密斯說。



「誰是QE1、QE2、QE3的最大受惠者?是那些高風險的資產。所以大家也應該不會太驚訝,當聯準會開始縮減購債規模時,並不會摧毀美國10年、30年期公債,但卻可能摧毀新興市場股票和高收益債。」美國先鋒集團(Vanguard)投資策略師法蘭‧金那瑞(FranKinniry)如此強調。



因此,對投資人來說,除新興市場股債要特別留意外,若非打算長期持有,當看到資金快速流出高收益債券時,也要做好預先獲利了結的打算。


文章投票
今日訂購者 今日訪客:7364
   尚未登入
帳號(email) 密碼
文章總覽 首頁 雜誌清單 訂雜誌免費贈品 商品區
健康休閒類我最優惠! 大量訂購優惠報價 精選雜誌任選三刊2999元

■注意事項

方案為本站優惠活動,贈品選項為雜誌社活動; 在本站訂閱雜誌的讀者可同時享有。

品名 方案 原價 特價 起訂日期 贈品選項  
SMART一年12期 (此方案06/26止)以收到款項為準 0 1490
SMART一年12期續訂(請提供續訂戶編號,未提供訂戶編號,則以新訂戶的贈品為主) (此方案06/26止)以收到款項為準 0 1490
SMART智富月刊一年期掛號郵資,只限台灣國內(不接受海外訂購) 0 240  

品名 方案 原價 特價 起訂日期 贈品選項  
SMART智富月刊一年12期 一年一次新春特價活動 1100 880  


雜誌生活網│ 公司簡介system by Twins
新北市汐止區連峰街7號  電話:02-2642-3366  傳真: 02-8646-2240
V