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經歷金融海嘯後的復甦與過去10年的景氣循環後，存股邏輯與機會也不能再一成不變。留意到這些新變化的存股達人們，醞釀出新存股術，以提升資產累積的效率。
究竟新存股術跟傳統的存股法，選股及操作上有何異同？要留意哪些「眉角」？《Smart智富》月刊邀請存股達人蔡海茲與財報分析高手財報狗對談，精彩內容整理如下：
Q1》在選股上，傳統存股法面臨哪些問題？中鋼、中華電這樣的老牌定存股，還能繼續存嗎？
A：百年企業也會倒，長期獲利穩定才是好公司！
財報狗（以下簡稱「財」）：大家過去投資中鋼、台塑四寶、中華電信當作定存股，著眼點在於不會倒，且會穩定配發股利；但近幾年來金融環境劇變，即使是美國百年老店企業遇見金融海嘯也會倒閉，存股無法永遠不變。
所謂的定存股，其實應該是「長期獲利穩定」的公司，不應該只是考量企業很大、不會倒、會發股利，就當作定存股。例如中華電信提供的服務，是大家每天打電話及上網都不可或缺的消費民生必需品；但中鋼、亞泥、台塑這些企業，獲利其實是會隨著景氣循環波動。
蔡海茲（以下簡稱「蔡」）：所有企業都有自己的景氣循環，不是只有這些原物料相關企業才有。存股選擇重點在於，企業能否在任何景氣上升或下降的波段，都還能繼續維持成長。如果我用10年期及5年期的財報篩選出來的企業，都能具備這樣的特質，那麼就不用特別去考量所謂的產業景氣循環。
Q2》用新存股術選出來的標的和以往有何不同？
A：10年來獲利穩定，即使在景氣循環衰退期也能維持成長
蔡：新存股術選股著重的指標在於獲利能力能否持續改善，因為當獲利好時，才有能力配發高股息。所以要挑選的是：長期都能獲利，且獲利有成長軌跡，即使面臨總體經濟環境從2008年至2012年這麼長期的Downturn（景氣衰退期）時，還是可以維持成長的公司。這跟以往只是要求公司大、不會輕易倒閉、年年配發股利的著眼點完全不同。
我經過初步獲利指標篩選出來的公司，另外還得再搭配幾項優良的財務能力當作加分來評分，如流動比率要大於100%、負債比小於50%、平均毛利率（3年、5年、10年期）呈現成長趨勢、營業費用率（3年、5年、10年期）呈現下降趨勢、8∼10年的營運活動現金流量為正數等。新存股的特色是10年來獲利穩定，即使在景氣循環衰退期也能繼續成長。
財：我們也同意具備持續的產業競爭力，且能長期獲利穩定，這樣的企業才適合當存股。因為獲利穩定代表配息也就穩定，所以中鋼這類景氣循環股，獲利的震盪比較大，（我們認為）其實並不適合當作存股。至於股息殖利率也只是一個判斷股價是否適合進場的指標，不能因為高股息殖利率，就認為這是一家好公司。
存股並非找所謂的「大公司」，而是在產業中市占率及競爭力高者，例如賣中華豆腐的恆義及友達相較，前者營收約10億元，只在台灣內需市場經營，但市占率高達6、7成；友達營收上千億元，但面向整個國際市場，且跟三星比就一點都不算大，那麼這時候，恆義就是我們喜歡的存股標的。
食品業裡供需穩定的公司是好的存股標的，因為吃的需求永遠不會消失，除非人類有一天消失；且規模愈大的食品股，多半競爭優勢愈佳。若比較中鋼、台塑這些景氣循環股及食品股的長線總報酬率，後者也的確較好。再其股利做比較，結論也跟上面是一樣的。
Q3》用傳統存股法買進的股票要換嗎？
A：如果競爭力未變，反而可以找低點加碼
財：公司不可能永遠都不倒，所以只能挑選相對穩健的公司，而且存股也並非選了就不再理會，無論如何都要每季檢視公司在產業面及競爭力的地位，還有經營條件是否有所改變，而非只是檢視公司的股價是否過高。
蔡：以長期投資概念來說，早期的舊存股如中鋼、台橡等，其競爭力若仍未改變，其實現在反而是可以找加碼的低點，等待下一波景氣的復甦。
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