本期文章

重視獲利成長軌跡 老牌定存股出局!

撰文/許家綸    

經歷金融海嘯後的復甦與過去10年的景氣循環後,存股邏輯與機會也不能再一成不變。留意到這些新變化的存股達人們,醞釀出新存股術,以提升資產累積的效率。



究竟新存股術跟傳統的存股法,選股及操作上有何異同?要留意哪些「眉角」?《Smart智富》月刊邀請存股達人蔡海茲與財報分析高手財報狗對談,精彩內容整理如下:



Q1》在選股上,傳統存股法面臨哪些問題?中鋼、中華電這樣的老牌定存股,還能繼續存嗎?



A:百年企業也會倒,長期獲利穩定才是好公司!



財報狗(以下簡稱「財」):大家過去投資中鋼、台塑四寶、中華電信當作定存股,著眼點在於不會倒,且會穩定配發股利;但近幾年來金融環境劇變,即使是美國百年老店企業遇見金融海嘯也會倒閉,存股無法永遠不變。



所謂的定存股,其實應該是「長期獲利穩定」的公司,不應該只是考量企業很大、不會倒、會發股利,就當作定存股。例如中華電信提供的服務,是大家每天打電話及上網都不可或缺的消費民生必需品;但中鋼、亞泥、台塑這些企業,獲利其實是會隨著景氣循環波動。



蔡海茲(以下簡稱「蔡」):所有企業都有自己的景氣循環,不是只有這些原物料相關企業才有。存股選擇重點在於,企業能否在任何景氣上升或下降的波段,都還能繼續維持成長。如果我用10年期及5年期的財報篩選出來的企業,都能具備這樣的特質,那麼就不用特別去考量所謂的產業景氣循環。



Q2》用新存股術選出來的標的和以往有何不同?



A:10年來獲利穩定,即使在景氣循環衰退期也能維持成長



蔡:新存股術選股著重的指標在於獲利能力能否持續改善,因為當獲利好時,才有能力配發高股息。所以要挑選的是:長期都能獲利,且獲利有成長軌跡,即使面臨總體經濟環境從2008年至2012年這麼長期的Downturn(景氣衰退期)時,還是可以維持成長的公司。這跟以往只是要求公司大、不會輕易倒閉、年年配發股利的著眼點完全不同。



我經過初步獲利指標篩選出來的公司,另外還得再搭配幾項優良的財務能力當作加分來評分,如流動比率要大於100%、負債比小於50%、平均毛利率(3年、5年、10年期)呈現成長趨勢、營業費用率(3年、5年、10年期)呈現下降趨勢、8∼10年的營運活動現金流量為正數等。新存股的特色是10年來獲利穩定,即使在景氣循環衰退期也能繼續成長。



財:我們也同意具備持續的產業競爭力,且能長期獲利穩定,這樣的企業才適合當存股。因為獲利穩定代表配息也就穩定,所以中鋼這類景氣循環股,獲利的震盪比較大,(我們認為)其實並不適合當作存股。至於股息殖利率也只是一個判斷股價是否適合進場的指標,不能因為高股息殖利率,就認為這是一家好公司。



存股並非找所謂的「大公司」,而是在產業中市占率及競爭力高者,例如賣中華豆腐的恆義及友達相較,前者營收約10億元,只在台灣內需市場經營,但市占率高達6、7成;友達營收上千億元,但面向整個國際市場,且跟三星比就一點都不算大,那麼這時候,恆義就是我們喜歡的存股標的。



食品業裡供需穩定的公司是好的存股標的,因為吃的需求永遠不會消失,除非人類有一天消失;且規模愈大的食品股,多半競爭優勢愈佳。若比較中鋼、台塑這些景氣循環股及食品股的長線總報酬率,後者也的確較好。再其股利做比較,結論也跟上面是一樣的。



Q3》用傳統存股法買進的股票要換嗎?



A:如果競爭力未變,反而可以找低點加碼



財:公司不可能永遠都不倒,所以只能挑選相對穩健的公司,而且存股也並非選了就不再理會,無論如何都要每季檢視公司在產業面及競爭力的地位,還有經營條件是否有所改變,而非只是檢視公司的股價是否過高。



蔡:以長期投資概念來說,早期的舊存股如中鋼、台橡等,其競爭力若仍未改變,其實現在反而是可以找加碼的低點,等待下一波景氣的復甦。


文章投票
今日訂購者 今日訪客:8451
   尚未登入
帳號(email) 密碼
文章總覽 首頁 雜誌清單 訂雜誌免費贈品 商品區
流行時尚雜誌最優惠活動! 史上最優惠訂閱活動! 天下雜誌+任選一刊只要2980元

■注意事項

方案為本站優惠活動,贈品選項為雜誌社活動; 在本站訂閱雜誌的讀者可同時享有。

品名 方案 原價 特價 起訂日期 贈品選項  
SMART一年12期 (此方案06/26止)以收到款項為準 0 1490
SMART一年12期續訂(請提供續訂戶編號,未提供訂戶編號,則以新訂戶的贈品為主) (此方案06/26止)以收到款項為準 0 1490
SMART智富月刊一年期掛號郵資,只限台灣國內(不接受海外訂購) 0 240  


雜誌生活網│ 公司簡介system by Twins
新北市汐止區連峰街7號  電話:02-2642-3366  傳真: 02-8646-2240
V