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股在歷經二千多點的修正後，底部呼之欲出，儘管仍有零星利空出現，但在不斷測試後，已蘊釀一波反彈行情。跌深的金融、電子、散裝航運，以及半年報數字亮麗的公司將是優先投資的方向，至於營建、資產和部分傳產股，則應趁反彈減碼。
隨著美國股市回穩，全球股市也跟著觸底回升，究竟這波反彈要如何看待，《今周刊》特定邀請瑞展產研董事長陳忠瑞，以及元富投顧董事長兼總經理劉坤錫，為未來的台股行情走勢，提供寶貴的看法。
陳忠瑞：底部將多次打底才能確立
美國受到房市衰退及信用危機雙重因素打擊，出現自二○○○年網路經濟泡沫化以來，最大幅度的經濟衰退，截至目前仍未有好轉跡象。
構成這波景氣衰退的原因，由次貸蔓延至二房的房貸問題，無疑是最大元凶。由於「二房」本質上屬於半官方機構，終於引來美國政府介入，準備全力滅火。
儘管美國當局已經使出渾身解數救市，但依照過去五十年的景氣循環計算，經濟一旦走下坡，平均得花上四至六季才能重新振作。若自去年第四季起算，美國經濟的復甦時間，最快也要等到明年第一季；因此想脫離景氣黑暗期，恐怕還要再忍耐一段時間。
至於在中國方面，由於熱錢持續湧入，通膨壓力仍相當龐大，為了控制物價不至於失控，目前官方仍維持相對較緊縮的貨幣政策。
回顧以往經驗，在過去十二次奧運會中，有八次負責主辦的國家後來景氣轉而向下，中國會不會步上這八國衰退後塵，在股、房市皆出現明顯回檔的此刻，更值得密切注意。
除了美國經濟牽動全球股市走勢外，台股後市也和國內的經濟基本面息息相關。雖然今年主計處預估的經濟成長率約為四．八％，但想達成這樣的目標，前提是「每天三千名陸客來台觀光」以及「內需建設逐步擴大」，方能有如此表現。然而政策方案由宣布到落實，往往會產生一段時間差距，因此今年的經濟成長是否能順利達陣，尚存有疑慮。
再對照歷來的景氣對策信號，五月分的公布數據不僅是連續七個月下修，而且已亮出代表接近衰退的黃藍燈，製造業銷售及工業生產指數大減，顯示國內經濟確實降溫；若以歷史經驗研判，景氣可能還有二、三個月才到底部。
如同美國的高通膨、高失業率和低經濟成長使美股難以在高點獲得有力支撐，台股近來的修正行情，其實只是反映大環境低迷的事實。
而台股自去年震盪至今經過三波高點，技術線的頭部才出現，未來景氣出現Ｕ型反轉後，指數可能也將多次打底，底部區域才能被確立。
籌碼逐漸穩定半年報決定台股走向
事實上，加權指數自去年接近萬點的高點修正至今，已經過了約九個月時間，大盤在跌破七千點後，就開始進入中線的超跌範圍，價值隱然浮現。以目前台股約兩倍的股價淨值比（Ｐ╱Ｂ）來看，距離九一一事件時的一．五倍歷史低點，只剩下一五％左右的差距，下檔空間已經十分有限。
此外，象徵散戶動向的融資餘額大幅減少，目前融資餘額降到二千八百億元以下，籌碼逐漸穩定，加上股價接近歷史低點，投資人對台股後市展望，實沒有必要一路看壞。
未來台股想要破繭而出，首先得通過迎面而來的半年報考驗。上半年獲利數字即將出爐，公司營運的好壞馬上見真章，若獲利不佳的公司數量較預期更多，仍在盤整階段的台股恐怕也將受到波及。
由於景氣反轉，部分營運體質本就不良的公司，很可能因為撐不過寒冬而倒地，先前爆發財務危機的仕欽、歌林等公司正是其中代表；後續會不會有其他地雷爆發，讓市場信心產生危機，是另一個觀察指標。
再者，若目前困擾全球的高油價能夠逐步降溫，不再漲過一百五十美元天價，則今年通膨壓力最大的時期，可能就會在第三季告一個段落，隨著油價回檔，全球金融市場也終於能喘一口氣。
釐清盤勢走向後，再觀察各台股產業，可發現今年以來較為強勢的傳產股，在歷經不小的漲幅後，多半來到歷史的高檔區，股價想要再向上突破，難度不小。
而原本獨領風騷、市值占大盤比重近半的電子股，股價近來經過一番慘烈修正，遭到腰斬的個股比比皆是，因此以現階段價位來看，電子股的投資價值不言而喻。
傳產類股後勢散裝航運仍精采可期
在傳產股中，明年惟有散裝航運業的業績可望維持高檔。位居產業最上游的台塑石化，則因為握有煉油的獨占利益，業績也能持續發光，其他則是因為股價已充分反映，不易再有表現。未來若油價回檔趨勢確立，塑化類股等原物料族群的表現，則須視個別公司的轉嫁能力而定。
而電子大軍裡最具代表性者，應為ＮＢ上下游產業，相關產品的需求仍然持續成長，不論是上游毛利率較佳的電池、零組件廠商，或是下游製造代工業者，對於產業的未來發展性都相對看好。
另一方面，受惠於家用遊戲機的出貨量不斷攀升，遊戲機周邊零件，及關鍵的遊戲控制ＩＣ業者，可望雨露均霑，也分到一杯羹，算是在電子業今年的淒風苦雨中，少數仍能逆勢挺立的族群。
至於被二房危機拖下水的金融股，也是投資人可乘機撿便宜的類股之一。
由於被次貸風暴及二房債券問題先後困擾，不少金融股在這波跌勢中被大舉出清，股價更被摜壓至起漲點，災情頗為慘重；但部分未捲入二房危機的金融股，也同樣遭到錯殺，因此投資人可針對這些超跌的金融族群分批布局
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