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能源市場今年報酬上看25 %

撰文/賀先蕙    

2013年,全球能源市場最受矚目的發展,就是美國頁岩氣的開發。時序進入2014年,能源市場最受矚目的趨勢又是什麼?

答案是:液化天然氣(LNG)!「目前大宗物資最熱門的字眼,就是『液化天然氣』」,天達資產管理的環球商品與天然資源團隊主管喬培禮(Bradley George)5月中來台時,接受《Smart智富》月刊專訪時強調。

喬培禮團隊所掌管的天達環球能源基金是台灣販售的12檔能源基金中規模第2大,截至5月9日為止的1年間,績效為同類型基金中的第3名、報酬率達15.29%。今年初以來報酬率也有6.84%。在大宗物資領域有超過15年經驗的喬培禮指出,不同於市場一般預期原油價格將走跌,他認為原油價格將在今年下半年走升,加上液化天然氣的需求持續攀升,兩者都是刺激今年能源市場整體可望有20%到25%報酬率的主因。

在液化天然氣的需求方面,日本是目前最大的液化天然氣需求國。日本在福島核災之前,就已經是全球最大的液化天然氣進口國。而在核災後,需求更上一層樓。根據美國能源總署(EIA)的統計,日本在2012年的液化天然氣需求就占了全球的37%之多。除了日本這個穩定的液化天然氣消費大國外,中國也由於發展清潔能源,近年對液化天然氣的需求也急起直追,大量增加進口。

「亞洲地區對液化天然氣(需求)的成長速度非常快,每年是以10%到15%的速度成長,但亞洲的供給增加卻很慢。中國和日本都無法在國內生產足夠的天然氣、必須進口。未來供給可能從許多不同的區域來,莫三比克、俄羅斯、澳洲等地,但即使供給增加,未來仍會有供給缺口。」喬培禮分析,他和團隊相信,由於環保等因素,液化天然氣的需求成長將遠比市場預期來得快!

而在原油方面,市場一般預期,美國的頁岩油(Shale Oil)將可以大幅拉高全球的原油供給。但喬培禮卻指出,頁岩油的開採難度相當高,而且產量減緩的速度非常快,因此對原油的供給能有多少加分效果,還有待觀察。

「傳統油井的減緩速度大約是每年3%∼5%。現在當然也比較快,因為油井愈來愈老化。對老化的油井來說,大約是每年5%∼6%。但是非傳統油井、頁岩油的減緩速度是每年40%到50%,」喬培禮分析。而目前全球已經可以見到石油輸出國家等地的傳統油井開始老化,但新的頁岩油供給又不一定能跟上。因此,全球原油可能將從2016年開始出現供給缺口。

也因為這樣,喬培禮也估計,2014年下半年,布蘭特(Brent)原油的價格就會可能開始走升,從目前大約每桶108美元的價格,上升到每桶110美元∼115美元。原油和液化天然氣遭遇同樣的問題,需求攀升、供給增加速度有限,因此也讓能源投資市場出現利基。

在能源產業中, 喬培禮特別看好的, 是原油和天然氣「探勘及生產商」(Exploration and Production,簡稱E&P)。不同於大型綜合油商(例如艾克森美孚,Exxon Mobil)只從事能源生產,E&P公司的業務包含能源的探勘和生產,因此在供給下滑的市場中,他們是少數有能力持續增加供給的能源商,獲利也將因此受惠。

「就MSCI指數的整體能源市場來說,我們認為有20%∼25%的上漲空間。我們投資在高成長、基本面比較好的公司。我們認為我們的表現應該會比大盤更好。」喬培禮強調。


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