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投效老戰友 葛洛斯搏翻身

撰文:陳淑泰    

近期基金圈最重要的大事,莫過於債券天王葛洛斯(BillGross)跳槽了。年屆70歲的他,在9月26日突然宣布離開43年前所創辦的太平洋投資管理公司(Pacific Investment ManagementCompany,簡稱PIMCO),並投身老戰友—駿利資產管理集團(Janus Capital Group)執行長魏爾(Dick Weil)的麾下。這個消息讓PIMCO母公司德盛安聯於當天在德國股市應聲下挫,而駿利在美股則大漲43%。

葛洛斯的動向同時也牽引著受益人資金的流向,他原本操作的「總回報債券基金」(Total ReturnBond Fund)在9月遭贖回235億美元(約合新台幣7,160億元),占原規模10%,也是8月贖回金額39億元的6倍多,可見葛洛斯的影響力。不過這位天王接手的「駿利無約束全球債券基金」(JanusGlobal Unconstrained BondFund)規模超級迷你,僅1,290萬美元,是總回報債券基金的1萬7,000分之1。因為葛洛斯名號響亮,所以該檔基金在9月規模大幅膨脹6,640萬美元,飆升到7,930萬美元,暴增了5倍多。

對於葛洛斯離開PIMCO的原因,眾說紛紜。美國主流媒體彭博報導,葛洛斯因為副手威脅要辭職,而且管理層也有意攆他走,所以才憤而離去。但是PIMCO為什麼想要這位全球注目的巨星走路?關鍵還是在績效。

過去3年∼5年,葛洛斯操盤的基金績效落後多數競爭對手,主要是他誤判殖利率走向,以為聯準會2011年夏季結束第2輪QE(量化寬鬆貨幣政策)後,殖利率將飆升。他的邏輯是,「一旦Fed不買公債誰還會買」?因而在2011年初完全退出公債市場,不料殖利率卻進一步走跌。2013年他操盤的總回報債券基金收益率是-2.6%,落後84%同類型基金,今年前8個月績效是4.1%,落後59%同類型基金,PIMCO高層早有不滿。

壓垮駱駝的最後一根稻草,可能是美國《華爾街日報》在葛洛斯宣布離職前一天的獨家報導,指出美國證券交易委員會(SEC),已在幾個月前開始調查由葛洛斯操盤、規模達36億美元的「總回報ETF」(Total Return Exchange-TradedFund)有高估資產價值的嫌疑,而PIMCO證實了這項消息。

這件事還引發出另個爭議:《金融時報》評論指出,大部分ETF都是被動管理一籃子資產,追蹤一個主要指數,因為投資方法簡單,所以受投資人歡迎。但主動型ETF無法簡單且透明地評估持有的資產價格,這樣還能算是ETF嗎?目前SEC的調查結論尚未出爐,不過PIMCO近1個月資產規模狂掉,除了葛洛斯離職及市場因素之外,市場人士推測,有部分是擔心SEC挖出更多不利PIMCO的證據。

不過現階段來看,整件事的最大受益者應該是債券天王的新東家—駿利資產管理集團,除了股價大漲之外,台灣駿利投顧總經理簡文芳說:「至少在branding(塑造品牌形象)上有很大幫助!」雖然葛洛斯的新基金因為持有空方部位及衍生性金融商品,且成立未滿1年,所以短期內還沒有在台灣上架銷售的機會,不過看中葛洛斯的高人氣,近期已有多家國內資金規模龐大的保險業者,紛紛主動接觸駿利,詢問未來合作可能與機會。

而葛洛斯就新職後,在10月14日發表首篇投資展望,延續過去「新金融年代」基調,指出3年期德國公債殖利率是-10個基點,相當不尋常。投資人接下來要開始節食縮衣,預估現階段債券報酬率最多3%∼4%,股票則是5%∼6%,「私人與政府退休基金如果仍認為未來10年∼20年平均報酬率可達7%∼8%,就太天真了。」

葛洛斯傾向用到期年限較短的債券,並從歐元及日圓貨幣波動中獲利,以降低股債市場空頭風險。


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