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中國降息救市超威

文/陳怡如    

大陸股市連續刷新天量紀錄,上證指數直接進攻二九○○點大關,短線陷入瘋狂狀態,滬深兩市單日成交量創下高達九一四九億元(人民幣,下同)的歷史紀錄,引發過熱之虞。然而,近日有一篇報導的標題下得很貼切「再糾結於錢從哪裡來,你就輸在起跑線上了」,不僅說明了大陸股市一波到底的慣性,也可以看出悶了七年的大陸股市,在政策有序地引導之下,終於迎來大牛市,而這一切的關鍵,似乎就在人民幣突然降息!

「滬港通」是中國資本市場對外開放、也是人民幣國際化重要的一環,這個政策可讓中國收一箭雙鵰之效。大陸股市是全球基期最低的股市,對外開放肯定吸引國際資金湧入,海外的人民幣有投資機會,持有人民幣的意願會增強,與此同時,國際上對人民幣的需求也會大增,有助強化人民幣的國際地位。可以看到,「滬港通」開通的同時,香港也將人民幣兌換上限取消,就是預期人民幣的兌換需求將增加。

中國的QE開始了

一個新政策推行之初,肯定有一段適應期,「滬港通」除了第一天「滬股通」一三○億元限額用罄之外,隨後激情也就逐漸消退,至於「港股通」的交易則是迄今仍然很冷靜。雖然「滬港通」醞釀了七個月終於實現,不過在這段時間之內,上證指數也先行上漲,從二○○○點漲到了二五○○點附近,累計漲幅超過二成。因此,等到「滬港通」利多真正實現,上證指數反而不漲!

真正引爆陸股大行情,是十一月二十一日中國人民銀行突然宣布降息,等於正式宣告中國寬鬆貨幣政策時代開始。

金融海嘯以來,美國為首的主要國家,用量化寬鬆(QE)印鈔票來救經濟,直到今年美國經濟確定復甦,美國的QE才退場,但是歐洲的QE還在擴大、日本的QE也才剛開始。

中國在二○○八年底,也曾推出四兆元刺激經濟政策,當時亦搭配降息及降準(銀行存款準備率),上證指數也受到激勵,從一七五○點漲到三四五○點,漲幅將近一倍。但因為四兆元投入建設,又讓中國陷入投資過剩、房地產泡沫,才又在二○一○年實施房地產調控、信貸緊縮迄今。

這幾年的調控雖然擠掉了一些泡沫,但也讓中小企業失去活力,反而更坐大了經營效率不彰的國營企業,讓中國經濟成長不復往年。中國政府雖不願鬆口放寬調控,但事實上今年以來持續在鬆綁,包括取消房地產限購、放寬房貸、定向降準等,搭配中國人行不定期地向市場投放資金,都在一步步預告寬鬆的態度。


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