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二把火燒出 陸股瘋牛行情

撰文/林成蔭    

中國上證指數在2014年一開始,走勢溫吞,在政策和資金二把火齊出手之下,第3季起突然燒出「瘋牛行情」,截至12月19日止,全年共上漲46.91%,一躍成為全球最強股市,跌破許多專家眼鏡。

不僅如此,「人多好辦事」,股市走多,吸引各路人馬一窩蜂搶進,陸股在12月5日當天出現人民幣1兆741億元(約新台幣5兆3700億元)的成交量,刷新美國股市在2007年7月26日創下的995億美元成交量紀錄(按當時匯率32.8元計算,折合約3.26兆新台幣)。未來,大概只有陸股才能超越陸股。

陸股這波牛市,中國大叔大媽貢獻良多。根據統計,光是12月8至12日,滬深兩市新開帳戶數就有89.22萬戶,不僅較前一周的59.82萬戶增加了29.4萬戶,並創下自2007年10月來新高。散戶搶進,信用交易比重自然增加。

2014年11月21日人民銀行宣布降息後,融資餘額在短短2周內由7574億人民幣擴大到9225億人民幣(約新台幣4.65兆),股民為之瘋狂,這個數字是台灣融資餘額2千億元的23倍有餘。

滬港通+降息 引爆資金行情


分享元大寶來投信執行副總經理黃昭棠指出,中國股市是「政策市」,政策是股市的「威而鋼」,也就是會以政策引導資金流向。之前中國龐大的資金停留在銀行,購買所謂的「理財型產品」謀求高利率,這部分規模高達12兆人民幣,人行降息之後,這部分的資金為了尋求更高的報酬率,四處找機會,由於房地產在高檔,所以大量資金流入具備低基期優勢,政策又偏多的股市,因而引爆陸股行情。
大眾證券投資事業處副總經理張智超認為,中國的確資金氾濫, 對股市有利。2014年12月16日,滬港通啟動滿1個月,上證綜合指數就由2478點升至3061點,漲幅23%,香港恆生指數反而下挫1501點,跌幅6.2%,也就是滬股漲、港股跌,而這段時間買港股額度用去88億元人民幣,買A 股額度消耗678億元人民幣,等於1個月內香港流出590億元人民幣,對蠢蠢欲動的陸股可說是火上加油。

新光投信總經理特助呂忠達指出, 中國為了經濟成長「保七」,人民銀行在去年11月21日宣布全面降息,更是關鍵因素。2014年以來,市場本來就質疑中國的GDP 成長率目標能否達成,人民銀行以定向降準政策釋出資金,但效益有限,因此才啟動降息,後面還可能調降存款準備率,讓市場充滿想像空間。

利多題材不斷 多頭牛還沒走完

觀察中國金融市場長期走勢可以發現,陸股有「3年不開張,開張吃3年」的有趣現象。以上證指數為例,15年來陸股一共有3波行情,分別在1999、2005、2008年發動,3次漲幅都超過1倍。2008年那次只漲了10個月,其他2次都漲超過2年,這次由2013年6月起漲,只漲了68%,目前經過1年又7個月,由於上證指數及滬深300指數本益比也還低於近5年平均本益比,應該還有表現的空間和時間。

黃昭棠分析,美國華爾街的定義是,漲幅超過20% 就是多頭市場,陸股早已符合此一條件,此次是多頭走勢無庸置疑。而陸股散戶比重高,信用交易變化可視為散戶情緒的溫度計。特別是這波段的明顯上揚來自於滬港通點火,可說是政策作多,對穩定投資人信心有益,而且全球大環境也有利陸股表現,例如油價不斷下跌,降低物價的壓力。

呂忠達則指出陸股後續還有多項利多。儘管匯豐中國採購經理人指數(PMI)12月初值下跌至49.5,創近7個月新低,但人民銀行貨幣政策已轉向,繼降息後,2015年第1季有機會調降銀行存款準備金率,加上第2季有望獲MSCI 將中國A 股納入指數,新資金將源源不絕流入,陸股將水漲船高


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