|
對於今年展望，張翠玲表示，經濟復甦明確的美國仍是全球的領頭羊，但隨著日本和歐洲相繼展開量化寬鬆(ＱＥ)的政策，在印鈔效應之下，將維持充沛的資金環境，部分資金將流入股市，帶動全球股市表現，尤其歐股特別值得關注。
美國升息機會大 但幅度有限
「放眼2015年，全球經濟可望繳出正面表現，但可分為多和少來解釋，預估將是美國成長最多，看好能一季優於一季，成為帶領全球的領頭羊。而美國聯準會最關注的就業市場，目前已持續改善，因此今年升息的機會很大，但時間點仍難以猜測，包括今年六月、十二月或明年等，有許多市場雜音。」張翠玲說。
美國升息成為今年全球最關注的焦點，升息的前提建立在經濟穩健成長。美國是經濟規模超過十三兆的經濟體，一舉一動都會影響全球市場，因為許多國家的利率仍釘住美國利率走勢，使得美國無法獨善其身；在全球復甦分歧的情況下，美國若貿然升息，帶來的後果難以預料。因此，市場開始預估，升息的時間點可能延後。
張翠玲透露，美國若如預期在今年展開升息循環，預估升息的幅度也相對有限，因為升息幅度過大，會影響到美國的出口企業。
施羅德投信多元資產團隊副總裁張翠玲(右)表示，2015經濟復甦明確的美國仍是全球的領頭羊，隨著日本和歐洲量化寬鬆(ＱＥ)政策，將帶動全球股市表現，尤其歐股特別值得關注。
分享
目前市場推估，今年若升息，可能僅會有一到兩次的動作，幅度將控制在一％以內。以目前美國十年期公債殖利率落在一．八％附近震盪，若升息一％也在可接受範圍內。
美國升息代表經濟明確改善，今年美股是否也能延續上漲力道？「從2009年至今，美股一直在走大多頭，投資人也會擔憂，美股是否已經有漲高疑慮？但回歸美國企業獲利能力，近期財報公布顯示，仍有許多公司獲利持續成長。因此，在基本面支撐下，股價仍有成長空間，而這樣的公司，依然具有投資價值。」張翠玲透露。
ＱＥ萬能？經濟復甦為依歸
雖然今年美國升息可能會干擾市場，但歐洲啟動ＱＥ有望帶來利多效應，因為在股票市場中，最重要的就是「資金動能」，量化寬鬆代表央行印鈔為市場注資，除了會購買國家公債之外，為了尋求更多的收益，多餘的游資就會往股票市場流動，進而推升指數走高。
張翠玲指出，ＱＥ另一項重要的任務，是重建投資人信心。
以過去美國ＱＥ的例子來看，當聯準會第一次結束ＱＥ時，經濟成長仍未見到明顯起色，隨著第二次、第三次推出ＱＥ，終於幫助美國經濟重回成長軌道，美股也在基本面好轉的刺激下，頻頻寫下歷史新高的紀錄，投資人有信心再度投資股市。
對於歐洲來說，有機會複製美國的ＱＥ經驗，但不代表ＱＥ就是萬能的藥方，若隨著時間過去，經濟遲遲未能見到起色，投資人也不見得會買帳。
歐洲ＱＥ預估在今年三月才會正式實施，但近期歐股受到消息激勵，已經率先反彈，市場投資信心回溫。接下來應該密切觀察，在政策刺激下，歐洲經濟和企業獲利是否實質成長。
或許許多投資人會問，現在是否為逢低買進的好時機？張翠玲說，從投資學來看，的確應該反向思考，跌深後可考慮進場買進，但投資的前提是，願意花多少時間來等到止跌回升。
以過去例子來說，當時美國逢金融海嘯，若當時願意進場，現在就能嘗到賺錢的滋味；但若從前日本經濟泡沫時進場買進，一等就是十幾年才開始有明確復甦。因此，對投資人而言，更要謹慎思考。
弱勢歐元 有利刺激出口表現
張翠玲分析，目前歐洲央行願意提供低利率的貸款水準，歐洲企業若透過銀行或債券市場融資，取得的利率水準比全球許多國家更低，若歐洲企業願意陸續開始貸款，將有望創造更多就業和投資機會。只不過觀察目前的市場情形，歐洲企業態度仍相對保守。
另外，歐版ＱＥ推動後，另一個觀察焦點是歐元走勢，預估弱勢歐元將有利出口企業獲利表現。
回顧當時美國陷入次貸風暴，歐元和日圓皆扮演強勢貨幣角色，美元相對弱勢，進而帶動了美國出口競爭力。
去年第四季開始，歐元走勢疲弱，目前匯率約為一歐元兌一．五美元上下，市場上更喊出歐元兌美元一比一的看法，若歐元持續疲弱，不排除達到市場預期結果。 然而歐洲今年仍面臨不可忽視的風險，就是燙手山芋希臘，若債務問題無法得到解決，最終可能會脫離歐元區。
「尤其現在反對撙節的執政黨上路後，不僅希望能延長還款時間、降低利息，甚至希望不要還款等要求。但若債權國給予希臘特別待遇，其他歐盟成員國如西班牙、義大利等，也會要求比照辦理，將引起負面連鎖效應。」張翠玲說。
目前最好的假設是，希臘和債權國雙方都能各退一步，讓希臘延長還款時間或降低利息。但若雙方都抱持著強硬態度，最終希臘可能被迫退出歐元區，將全面衝擊希臘的股市和債市，對於歐元區也會造成不小波動。
因此，面臨許多結構性問題的希臘，需要拿出誠意做經濟改革，否則難以擺脫衰退的窘境。
中國經濟 仍存在下行風險
與台灣鄰近的中國市場，也是今年許多投資人關注的焦點，陸股去年第四季漲勢兇猛，今年是否能延續？
張翠玲表示，股市表現仍著眼於資金動能，若獲得資金青睞，將刺激股市成交量，去年上路的滬港通，提供了外資進入陸股的新管道，帶來資金活水。
但對於多數外國基金經理人來說，投資的前提是標的的成長潛力，當股價已經過高，吸引力將降低。另一個需要留意的，是中國經濟的下行風險，一月出爐的2014年經濟成長率僅7.4％，和目標7.5％存在落差。
張翠玲說，預估2015年經濟成長率可能在七％附近徘徊，若見到低於7％也不用太意外，因為目前中國正面臨經濟轉型過程，出現誤差值也屬於合理現象。
雖然去年的經濟成長率低於目標，中國政府也未有修飾的公布，顯示官方了解中國存在結構性問題需要改善，維持經濟穩定成長將成為新常態，不再見到過去的飛速成長。
所幸中國仍持續為救經濟而努力，去年底推出中國馬歇爾計畫，協助企業做跨國投資，例如推廣高鐵等基礎建設，將為許多企業帶來就業機會，長期的產業前景值得期待。
最後，展望今年台灣經濟和股市表現，張翠玲認為，全球油價大幅走跌，為國內企業帶來利多，可降低成本，增加毛利率，提升獲利表現，進而刺激股價。 另外，自從去年滬港通上路後，台滬通、台深通等也正在研擬中，若能正式啟動，可望為台股帶來新一波資金效應。
|
