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多年下來，巴菲特的投資邏輯與哲學從來沒變過，其中最能精準說明、也是有別於一般股市投資理論的股神投資哲學，就是「股東權益報酬率」(ROE)選股策略。
一般人談起股票，開口先問「每股盈餘(EPS)多少？本益比幾倍？」問這類問題的投資人認為，這家公司去年賺多少錢、市場給予多少評價，是決定這家公司股價的關鍵。
巴菲特投資精髓：ROE＋長期持有
但巴菲特顯然不作如是想。他的經典名言是：「一家能創造高ROE的公司，絕對值得投資一輩子。」而且，「如果不打算擁有一檔股票十年以上，那麼，最好連十分鐘都不要擁有。」這兩句話說明了股神投資的精髓：ROE是選股最重要的指標，而且要長期持有。
實際檢視波克夏的投資績效，他投資的美國運通、可口可樂或沃爾瑪等公司，長年ROE都穩定在20％以上，這些股票很顯然是巴菲特的最愛。
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適度的股東權益 考驗企業經營者的智慧
股東權益越大越好嗎？當然不是。一家好公司的經營者，如果賺來的錢沒有管道善加運用，例如轉投資其他公司或是配合公司營運需要，進行重大資本投入，就應該發給股東。如果只是徒然擺在股東權益上，讓淨值越來越高，就像把黃金白銀藏在床底下一樣，變成沒有效率的經營。
「然而台灣到現在還有很多企業老闆，覺得賺很多錢放在公司很安全，還自我標榜：『我的公司淨值很高』云云，」一位投資台股超過三十年的投資家，對於台灣企業老闆的「股東意識」薄弱，很是搖頭。
巴菲特念茲在茲的「股東權益報酬率」，指的就是公司經營者如何拿股東權益去運作公司的經營效率與能力。簡單地說，公司能為股東賺多少錢、經營團隊如何拿公司賺的錢再去賺錢的能力，是衡量一種滾動式經營效率的指標。一名好的經營者，應該要對股東負責，對自己的未來經營有所期許，就會拉高ROE。
一直以來，台灣投資人在乎每股盈餘(EPS)勝過ROE太多，一般人只在乎公司賺多少錢？EPS多少？其實這是一種靜態的經營能力，但如果公司賺很多錢，卻不知道如何運用，等於股東交給公司的錢被閒置，經營者就愧對股東的期許。
如果看實際的例子，以台達電與鴻海為例，兩家公司近兩年的EPS差不多，甚至鴻海還略勝一籌：去年EPS8.85元，小勝台達電的8.49元；但兩家公司的ROE差異甚大，鴻海不到15％，而台達電有20％，因此兩家公司的股價也差很大，台達電的股價幾乎是鴻海的兩倍。
當然ROE不是萬靈丹，股市的詭譎多變也絕對不是一項ROE就足以涵蓋一切。巴菲特也說：「我從事投資時，主要觀察一家公司的全貌，但大多數投資人只盯著它的股價。」他也說，「我們的方法非常簡單，就是努力收購具備良好的經濟基本面、由誠實能幹的人才所管理的公司，然後用合理的價格買；這就是我所做的。」而巴菲特話中所謂「公司的全貌」、「良好基本面」、「誠實人才」、「合理價格」等等因素，當然決非ROE足以涵蓋一切。
長投看ROE 短期進出則可參考EPS
「ROE可以觀察一家公司長期的經營效率，而EPS的成長性，則可以當作短期進出的重要參考。」張錫表示，巴菲特的投資哲學固然值得學習，但投資人必須是如巴菲特所言，「打算擁有一檔股票十年以上」的長期投資者。而綜觀多數台灣的散戶操作，都習慣短期進出，這就是「投資」與「投機」之間的差異，兩者之間沒有高低好壞，只是操作思惟的不同，但失之毫釐，差之千里，一點之差，所有的投資策略、邏輯，就會迥然不同。
此時EPS的成長性，代表一家公司的短期獲利能力有成長，股價也會適度反映，短期投機操作者就可以因此獲利。
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