大時代啓示 投資大師借古知今作出部署

美國量寬成效未定，滬深港股市又藉中國寬鬆政策大肆炒作。全球金融局勢詭譎，中港市場風起雲湧，在這樣一個大市代，五位香港投資大師，如何借古知今作出部署？他們的資產組合又有什麼啟示？

哈佛大學歷史學家Niall Ferguson在他的名著《The Ascent of Money: A Financial History of the World》的前言中舉例：在2006年，全球的經濟總值為47萬億美元。但各國股市總值更高，達51萬億，而各地債券合計68萬億，未平倉的衍生工具更厲害，總值473萬億，是經濟總值的十倍。

「地球恆星被金融恆星矮化了，」Ferguson行文幽默但不失諷刺。無可否認，沒有任何事情能阻擋全球金融的崛起，無論是911恐襲或中東戰爭。然而，2008年夏天發生的金融危機，就向世人發出了警告：「所有泡沫最終都會爆破；看漲的買家數目遲早不及看淡的沽售方；貪心最後會變成恐懼。」

Ferguson相信：「每個重要的歷史現象背後，都有一個金融秘密。」歷史不斷重演，所以認識過往的金融興衰，對社會日後的發展至為重要。他與另外22名學者，曾經在2010年聯署向當時的聯邦儲備局局長伯克南警告，指當局的量化寬鬆政策不但不能刺激就業，而且還會扭曲金融市場。五年後的今天，美國的失業大軍少了，杜指屢創新高，環球金融市場包括上海、香港都節節上升。面對這樣的一片歌舞昇平，Ferguson早前接受彭博社訪問時，仍然不為所動：「當大家因此慶祝的時候，這牛市其實伴隨重大的金融市場扭曲。」

美國的量化寬鬆成效至今未能定論，但大中華的投資者已急不及待，藉著憧憬中國或將推出量寬而炒作一番。上證指數在4月27日攀上4527點高位；香港恆生指數在復活節後，因受到內地寬鬆政策的消息刺激，每日成交額由過去不足1000 億港元，急增至超過2000億港元。

這樣的一幕，是否可以持續上演？又或者這是另一個風暴的序幕？五位香港權威基金及債券經理，在這大時代，會怎樣借故知今，部署金融恒星的急速運轉？


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大時代裡理性最重要

歷史中尋找啟發，再從宏觀經濟數據，來判斷市況及作投資決定。

「人最緊張的時候是遇到意料不及的突發事情，caught you by surprise。只要透過大量的資料閱讀，為每一項數據、消息，全部逐一分類是好消息還是壞消息，然後你便心裡有數。」具有超過25年投資經驗的景順首席投資總監陳柏鉅平靜地說。每天晚上，當陳柏鉅的妻子在收看近來於中港台熱播的《武則天》時，他便在旁邊不停閱讀當天的電郵，「每天數百封，有很多不同的分析、看法，我堅持每天都要完全讀完，我才可以清楚掌握每天發生的事。」過去七年來，不少周末，他都回公司研究經濟數據，為準備周一早上的例會，向其他基金經理分析經濟形勢。

「這樣掌握的資訊多，知道在發生什麼事，我便可以很快能給出個看法。我兒子總是說我很judgmental，這個可能是職業病。我的責任是看到數據後拿出個看法，判斷形勢好或不好，然後轉化為資產管理行動。」陳柏鉅負責帶領景順亞洲區（日本除外）的投資團隊，於2013年及2014年獲《亞洲資產管理》雜誌選為「年度香港最佳投資總監」，景順於全球管理的資產達7924億美元。