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中央銀行九月二十四日宣布降息半碼，隔日，股市反應冷淡，央行發行的各天期定存單（NCD）利率大約也僅調降七個基準點（○．○七％），降幅並未超過預期，各界因此普遍認為，這次降息難有實際的資金寬鬆刺激效果，對於景氣復甦幫助有限。
「央行只是藉此宣示，台灣經濟很糟糕，我們注意到了。」一位學者如此表示。
不過，就像美國聯準會日前意外決定不升息，引發各界揣測「聯準會可能看到一些不能說的祕密」一樣，金融業者解讀，這回央行決定「無感降息」，背後似乎透露弦外之音。
第一個訊息，是搶救經濟的主戰場，可能在於新台幣匯率。
「政府沒有太多的擴大財政刺激空間，只有貨幣政策可用；但央行自己應該也知道，利率已經低成這樣，再降息也難有效果。」業者分析，央行在新聞稿中特別附上「各國實質利率比較」的資訊，凸顯台灣實質利率高於韓國一倍以上，除了企圖解釋降息有理，「更有可能是要外界理解，從實質利率來看，新台幣相對於韓元有更高的升值壓力。」
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根據國際清算銀行至今年八月底資料，新台幣實質有效匯率仍明顯低於人民幣與韓元，但自五月以來，韓元匯率正在快速壓低。業者解讀，「這次降息無助於資金寬鬆，反而是壓抑實質利率後，面對韓元進逼，新台幣在打『匯率競貶戰』時能夠降低一些不利因素。」
當然，貨幣競貶絕非救經濟的良方，「但就短期而言，好像也沒有別招可用了。」國票總經理蔡佳晉認同央行降息的考量之一可能在於匯率，而在他的觀察，這次「無感降息」還有另外一層重要意義。
「大家都說台灣資金環境很寬鬆，不缺錢，所以降息沒效果；但必須注意，資金寬鬆不代表信用也寬鬆。」蔡佳晉表示，全球多數國家現階段所面臨的困境之一，就是「信用緊縮」，其原因包括了全球經濟生態的轉變，以及銀行業近年來借貸授信越漸嚴格的趨勢。
防銀行對企業雨天收傘
「台灣同樣面臨這種問題。」蔡佳晉指出，隨著國內製造業陷入困境，業界已能感受民間企業違約率可能逐漸攀升，在此之下，央行宣布降息，就算不能真的放出多少錢來刺激景氣，至少也有一種另類的宣示效果，「告訴銀行業者，央行正在寬鬆，請你們銀行也不要隨便對企業雨天收傘！」
降低匯率競貶的不利因素、預防銀行對企業雨天收傘，這或許才是央行本次降息的最主要實質意義。
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