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前言
金融海嘯衝擊下，股匯市以及商品行情狂跌，也讓第三季上市櫃公司業績表現幾家歡樂幾家愁。與股市連動性大的保險、證券股獲利皆大為遜 色，通膨迅速降溫，更讓原物料股獲利急遽滑落，反而是之前飽受原料成本上揚與台幣升值之苦的出口導向下游產業，尤其是電子業下游苦盡 甘來，表現最為亮眼。
不景氣時，相對便宜的線上遊戲成為娛樂的首選之一，成長表現反而一枝獨秀。(攝影／吳東岳)
雖然在嚴峻景氣下，第四季業績展望普遍不佳，但畢竟跌深就是最大利多，加上陳雲林來台送禮的兩岸和解氛圍，股市中級反彈行情已開始升 溫，以第三季獲利作為評估基礎，哪些是反彈行情可能擔綱的主流角色？
中級反彈 電子擔綱主流
《今周刊》訪談多位分析師，市場普遍共識是電子股早在去年七月即已領先下跌，加上電子股占成交比重達七成以上，十一、十二月的中級反 彈行情，電子股將擔綱主流。
元大投顧協理鄭宗祺指出，上市公司整體而言第三季獲利比預期好，但因為已經是過去式，以法人觀點，只能以中性看待。康和證券研究部資 深協理吳馥埕提醒，部分外銷產業第三季獲利特別突出，主要是因匯兌損失沖回，屬於一次性收入，且已經反映在股價上。
德信投信總經理儲祥生表示，大部分產業對第四季看法都非常不好，只要展望不如市場預期，股價往往先砍再說，如大聯大、雷凌即使第三季 獲利亮麗，但法說會上表達對第四季業績憂慮看法，短線股價便快速下修二成，反映現在投資人保守心態。
鄭宗祺強調，既然是跌深反彈行情，金融、營建、資產等前景有疑慮的族群，因為跌得夠深，搭配陳雲林來台題材，股價一樣會漲；尤其這類 股票跌幅深，反彈速度可能非常快，但手腳一定要快。相反的，一些具有低本益比、核心競爭力強的股票，雖然漲幅和漲速不如題材股，但相 對也比較具備長期投資價值。
吳馥埕指出，位置愈處於上游的產業如煉鋼廠、輕油裂解廠，計畫性生產的比率愈高、供給彈性愈小，下游需求下滑，但供給卻不易下降，價 格掉的速度會非常快，而在產業鏈中，基本原物料占成本比重大的產業，可以享受原料成本下滑的好處。
連接器、ＩＣ設計、遊戲軟體為反彈要角
第三季銅價跌幅約三成，用銅量大的連接器、線廠商在原料成本大降、台幣貶值雙重利多刺激下，是獲利成長較明顯的族群，正崴、維熹、嘉 澤、鎰勝、凡甲、禾昌等連接器股，不但稅前盈利季增率達三成以上，且前三季ＥＰＳ（每股稅後純益）更達三元以上。
鄭宗祺分析，七至九月銅價每噸從九千美元跌至七千美元，十月以後更從七千美元暴跌至四千美元以下，因產品價格跌幅不大，毛利率快速上 揚，雖然營收高峰可能落在十月，若年底前銅價沒有急速上揚，連接器、線公司第四季獲利將較第三季明顯成長。
上述公司中，除正崴因屬龍頭廠，本益比稍高達九倍以外，其餘本益比僅五至七倍，在其他產業景氣展望不明下，連接器股是業績展望相對較 佳的族群，加上本益比低、股本小，應是反彈行情的急先鋒。
在通貨緊縮、產能供過於求逐漸成為市場共識下，誰擁有愈多現金、誰愈沒有設備包袱，度過不景氣的本錢就愈厚。ＩＣ設計公司除了人事成 本和光罩費用以外，不必負擔設備折舊與庫存壓力，因此普遍帳上現金均十分充沛，在上市櫃ＩＣ設計公司中，更有聯發科、原相、瑞昱、驊 訊等十三家公司帳上現金與約當現金超過一個股本，尤其一旦景氣復甦，不必擴廠，現有晶圓代工產能即足以應付需求，業績能即時反映，因 此ＩＣ設計股一向是投資人喜愛的族群。
吳馥埕表示，今年ＩＣ設計股獲利普遍衰退，除景氣因素外，員工分紅費用化也是一大原因，明年沒有這項因素干擾，成長將回歸基本面。在 員工分紅正常化後，以ＩＣ設計股的高成長性，以○九年ＥＰＳ為基礎，市場仍願意給予十五至二十倍的本益比，聯發科、立錡等百元以上高 價股為觀察指標。
然而，ＩＣ設計應用面十分廣泛，下游的景氣狀況也應該納入評估，吳馥埕指出，面板、記憶體應用面比重較大的ＩＣ設計股應避開。如以第 三季獲利情況、下游應用面、第四季展望與技術線型來看，茂達、盛群是較佳標的...
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