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當全球各國GDP(經濟成長率)不斷出現更加令人沮喪的負成長數字時，相信對於很多人來說，關心如何保本的問題，會遠遠超過如何投資獲利；當然，儲蓄便是很自然會被列入優先考慮的行為模式，就連美國、歐洲等向以消費著稱的大國，也可明顯見到儲蓄率持續增加的情況。
只不過，台灣匯率急速趨貶，兌美元已到1：35關卡，加上央行降息連連至1.25％，若只是把錢用活存、定存的方式給存起來，對於貨幣實際保值的效果，可能並不如預期。所以善用投資工具賺取更高收益，仍是現階段理財不可或缺的重要觀念。
從景氣循環對應投資工具表現來看，目前多數機構法人的看法，普遍認為全球經濟正處衰退期的中後段，最主要的判斷關鍵在於企業獲利數字、GDP水準均尚未好轉，因此，現階段債券表現相對仍會比股票要來得好。儘管主要成熟國家如美國、歐元區國家等降息動作積極，債券表現空間相對有限，但仍可留意經濟基本面相對穩健，且具降息題材的亞洲國家政府公債，以及因為金融海嘯衝擊，導致殖利率大幅飆高的投資等級公司債。
留意今年降息國家債市
綜觀全球整體債券市場表現，富蘭克林坦伯頓全球債券基金經理人Michael Hasenstab認為，今年應把投資焦點鎖定在未來將跟進美國採取大幅降息的公債市場。若回顧美國2007年因應次級房貸風暴開始降息之時，包括歐洲央行、巴西、墨西哥、智利、澳洲、韓國、印尼等國，卻因還在反映高通膨而採取升息政策，之後才體認國內經濟被美國拖累的嚴重性，並開始跟進降息，這種貨幣政策落後美國的現象，也將造成這些國家公債未來有機會創造像去年美國公債的多頭榮景。
投資債券是藉由賺取固定利息收益，並於到期拿回本金，因此，投資標的基本面的體質是否穩健便是判斷上相當重要關鍵。若以公債而言，由於匯率不僅關係到最終可拿回的投資報酬，並也反映一個國家貨幣相較於其他國家的實際價值高低，所以今年匯率可望走強的國家，債券表現自然也較能期待。
Michael Hasenstab表示，今年匯市將出現差異化的表現，看好亞洲國家貨幣相對歐元、英鎊或美元的升值行情，主要原因在於亞洲國家經濟成長優於成熟國家。儘管從GDP的絕對數值角度來看會出現降低情況，但仍比美國及英國等國要高很多；加上亞洲國家擁有相當龐大的外匯盈餘，是全球主要的淨債權國區域，因此提供債券未來相當不錯的表現空間。
掌握投資債券3大原則
保誠亞洲債券基金經理人黃文彬指出，目前市場上債券供給大增，對於抓住投資債券的機會方面，可掌握高殖利率、高利差、高評等3大原則，特別是高評等美國公司債、亞債與高評等亞洲公司債等，未來表現都很值得留意。除總體經濟面支持債券投資外，最適合投資債券的理由，就在於目前信用利差所處的位置提供絕佳的進場時機。
根據Credit Suisse統計，目前美國投資等級的信用利差已創下自1929年經濟大恐慌時期以來的紀錄，黃文彬直言：「這樣的情況顯示出市場對經濟最悲觀的預期，其實已充分反映在信用利差上；反觀亞洲投資等級公司債的信用利差，甚至比美國投資等級公司債更具優勢。」根據UBS統計，目前亞洲與美國投資等級債的利差，兩者之間的差距達252個基本點，歷史上的平均利差也僅有56個基本點。
利差過大 可小量分批布局
當然，無論是投資等級公司債還是高收益債，雖然無法確知未來信用利差是會擴大還是縮小，黃文彬指出，就評價的角度來看，其實目前水準都十分吸引人，像是高評等公司債具有比股市提早反映的特性；再加上全球政府相繼投入龐大的資金來拯救經濟，因此隨著景氣走穩，利差未來也將逐步收斂，這都有利於投資等級公司債、高收益債的投資。
除高評等公司債以外，黃文彬表示，美國與亞洲高收益債目前的利差水準遠超過歷史高點位置，亞洲與美國高收益債兩者的利差更已來到1135個基本點。相較平均利差僅有285個基本點數字來看，即便預期未來違約率還有上升的疑慮，可能造成投資虧損，但若進一步考量利息收益，以及當前的折價幅度，美國與亞洲高收益債無庸置疑擁有很高的投資價值，因此，操作上可採取小量分批的策略布局，掌握投資契機。
股債並非絕對反向關係
「股市跟債市並非站在蹺蹺板的兩端。」Michael Hasenstab表示，追蹤過去20年MSCI世界指數收黑的5個年度期間，摩根大通全球債券指數5個年度全部收紅，而在上漲的15個年度，同期間全球債市也有13個年度上漲，只有2個年度收黑。從這樣的數字中，可明顯見到股、債市的表現之間，並沒有絕對反向的關聯。
因此，倘若今年下半年全球股市出現大幅反彈，其實代表著市場對於風險性資產的偏好有升高的跡象，有利許多價格超跌的新興國家主權債券的表現，創造逢低撿便宜、積極加碼的方向。
本期內容：
◎封面故事:我要變富婆
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