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三月反彈急先鋒 四指標看印韓俄
世界真是變了。三月以來，全球股市展開強勁反彈。先前眉頭深鎖的人，看著虧損持續縮小，不覺笑逐顏開了起來。只是半年前，因貨幣大幅貶值，被市場喻為是「冰島第二」的韓國；與油價大跌，引發債信危機的俄羅斯；及受到恐怖攻擊事件影響，曾暫停交易、外資大幅撤出的印度，全都是近一個月表現最亮眼的基金。
韓、印、俄三國股市表現體檢指標比較。
先看印度，受到國會大選開跑，選舉行情發酵，單月最大漲幅逾三五％；而去年不斷貶值的韓元，近期也開始升值，成為股匯雙漲的國家；至於俄羅斯，也在油價止跌回穩、站上五十美元後，股市展開一波強勁反彈。
去年擔心的事，今年不但沒發生，還出乎意料的好。這世界好像有了一百八十度轉變，現在，投資人想知道的是，近期的反彈究竟是曇花一現？還是基本面有了結構性改變，去年的悲觀論調是一場誤會？
投資人不妨先釐清三月以來，印、俄、韓這三個市場表現搶眼的原因。
危機過了嗎？ 先檢視債信、債務問題
這一波印、俄、韓強彈，除了韓國是因為貨幣表現回穩及外資回流外，其他多與美國金融局勢轉好、市場資金充沛有關。其中，俄羅斯是三月分漲幅最大的市場，主要受到國際金融體系信心逐漸恢復，ＩＭＦ（國際貨幣基金）將擴大援助有償債危機的國家所致，加上油價大漲，也提振俄羅斯股市表現。但接下來，這三區域能否維持亮麗成績，仍須回歸基本面，才能做進一步判斷。
摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華表示，印、俄、韓這三個國家，先前被市場當成炸彈一樣，主要原因就是債信問題嚴重。不過，去年的疑慮，現在來看確實獲得改善，包括市場利差縮小、匯率也止貶回升。像三月以來，新興市場貨幣多有明顯反彈，即可說明。
指標一：經濟成長率 印度內需大 成長率看五％
危機過了嗎？整體來說，韓國不像去年那樣危險，而印、俄兩國，則以油價後勢及政治局勢為主要判斷指標。至於印、俄、韓三地後勢投資價值如何，則可利用經濟成長率、外匯存底、匯率波動，及外資動向進一步評估。
高仰遠指出，金融風暴後，全球各地經濟成長率全部慘遭下修。但ＩＭＦ預估，今年只有少數國家還能維持正成長，印度就是其中之一。他說，由於印度內需市場龐大，有強勁支撐，且比較基期低，預估經濟成長率可望有五．一％；而同樣是金磚四國的俄羅斯，經濟成長預估恐將比去年衰退○．七％。
指標二：外匯存底 端看外匯存底能否有效止跌
韓國部分，今年經濟成長率預估也不理想。像里昂證券就預估韓國將較去年衰退七％。另外，東方匯理銀行則預估，韓國今年經濟成長將衰退五％。因此，就經濟成長角度，除了印度還能維持五％以上的正成長外，俄、韓都將面臨衰退窘境。
就目前印、俄、韓三區域外匯存底比較，俄羅斯最高，達三千八百多億美元；印度次之，為兩千四百多億美元；至於韓國則約兩千多億美元，排名第三。不過，若將去年數字與前年相比，俄羅斯及韓國外匯存底金額，皆下滑二一％左右，印度減少一八％。三國外匯存底水位能否有效止跌，將是評估投資風險的重要追蹤指標之一。
指標三：匯率波動 俄羅斯盧布波動較大
匯率波動程度，與股市表現也有極大關係。就去年金融風暴以來，印、俄、韓三國貨幣最大貶值幅度來看，俄羅斯盧布貶值超過三○％，其次是韓元貶值約二八％，印度盧比波動較低，兌美元貶值約九％。
再就今年三月以來，印俄韓貨幣反彈幅度來看，韓元升值一五％，幅度最大；其次是俄羅斯盧布，兌美元升值約七％；印度盧比則因先前貶值幅度較低，今年兌美元僅升值二．八％。整體來看，俄羅斯盧布還是波動較大，自金融風暴以來，兌美元貶值幅度仍超過兩成。
指標四：外資動向 外資近來頗為鍾愛韓股
外資資金流向，是判斷股市是否具備上漲動能的重要指標。以韓國股市為例，近期外資連續買超韓股，截至四月十七日，今年累計買超金額已超過十八億美元，成為亞洲（不含日本）地區外資買超最多的國家。
像韓國是否持續上漲，關鍵仍要看美國終端消費需求是否回升；印度雖有潛力，但進入國會選舉階段，還是要提防變數發生；至於俄國，政治錯誤、金融問題未改善，短線風險仍高。建議投資人，最好等市場拉回後再進場，或以定時定額投入，優先鎖定韓國、印度布局機會。...
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