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「現在還可以買什麼基金？」「這一波到底要修正到何時？」「明年還能布局新興市場嗎？」面對漲跌無情的股市，投資人心中興起一堆問號，面對不確定的投資環境，三位專家幫忙找出路，讓您安心度過未來行情變化。
下一步該怎麼走？
這些困擾大部分投資人的難題，包括美元不再是老大、油價突破一百美元，及全球經濟趨緩下，新投資思惟是什麼？
《今周刊》特別專訪近三個月、跨國投資股票型全球市場第一名的國際全球基金經理人施伯昌，及過去海外操作資歷豐富的復華亞太成長基金經理人楊惠元、富鼎投信國際投資組副總經理莊淑芳。透過三位專家的分析，解答投資人心中的疑惑。
短線修正 而非步入空頭
Ｑ：這波市場急跌，是短線修正還是步入空頭的警訊？
Ａ：
1.短線修正，大方向還是多頭，年底可能再攻一波。
2.留意美國次級房貸風暴，後續問題仍將層出不窮。
3.預期這波修正到十一月底前結束，但要小心明年第一季將有空頭跡象。
受到美國第三季財報數字影響，美林及花旗銀行提列巨額損失，再次引爆次級房貸敏感問題。全球股市在劇烈震盪、大洗三溫暖，莊淑芳、施伯昌及楊惠元都認為，近期重挫只是短線修正，還不到走入空頭那樣悲觀。
楊惠元指出，這一波下殺，很多看技術線型的人，都會被騙。以目前全球股市投資價值來看，仍較二○○○年便宜許多；加上企業毛利率逐年提高，本益比卻沒有相對提升，加上中國、印度市場需求擴大，亞洲貨幣緩步升值等原因，全球經濟應不至於崩跌。但要走出美國次級房貸陰霾，恐怕要等到○八年。
施伯昌則認為，這波修正才剛開始。主要原因是自前波低點反彈以來，各地指數又紛紛創新高，短線漲多的部分，需要回檔修正才合理。現在來看，市場對聯準會再降息的預期消失、次貸風暴暫告一段落，且第三季財報風波結束，後市反而能回歸基本面，反映實際消費需求。
因此，判斷這波修正在十一月底前可止穩，耶誕效應有機會再攻一波。到了明年第一季，是股市、產業傳統淡季，屆時就必須留意行情步入空頭的可能。
買黃金避險 勿做攻擊配置
Ｑ：近三個月，黃金漲幅逾二成，還可以再進場嗎？
Ａ：
1.黃金是弱勢美元之下的避險好工具。
2.未來漲幅有限，不適合當作攻擊型配置。
八月以來，黃金價格走勢強勁，尤其受到美國連續降息影響，美元走軟，黃金成為最佳避險工具，已是法人共識。但對目前空手的投資人來說，此時追高黃金基金風險大，不如等到金價回檔修正後，再伺機布局。特別是美元資產部位較大的投資人，最好多少配置一些黃金部位。
莊淑芳認為，布局黃金最大好處，在避險需求。但以持有亞幣為主的投資人，在未來兌美元仍有升值空間下，對黃金配置需求就沒有那麼大。
另外，亞幣的升值潛力，也比價格在相對高檔的歐元爆發力更強。因此，投資人可先衡量資產配置狀況，再依需求布局黃金基金，不必隨市場起舞。
除了當作避險工具，施伯昌也指出，黃金在近期內已有超漲反映，主要原因，除了與美國聯準會降息、美元走軟有關外；國際資金炒作、投機性買盤介入，也多少影響黃金價格。在此之下，短期內想有進一步表現，恐怕不容易。
施伯昌建議，與其要從黃金獲利，不如以原物料基金形式持有。因為原物料涵蓋範圍廣，包括黃金、銅、鋁及鐵礦砂等，長期趨勢皆看好。在黃金短線漲多下，持有原物料基金，也可相對分散風險。
而對積極型投資人來說，想要搶搭最後多頭行情，布局黃金基金不如布局亞洲更實在。
楊惠元舉例，未來亞洲貨幣升值趨勢，將持續吸引熱錢流入，基本盤穩固。加上內需成長引擎推升，等於「裡子、面子都賺到」。莊淑芳則看好東北亞地區，包括日本、韓國、台灣及香港接下來走勢。
能源、原物料 仍走多頭
Ｑ：石油價格飆漲，手中沒有能源部位現在能不能追？
Ａ：
1.持續看好油價表現，可以原物料或替代能源基金為主，建立五％至一○％資產部位。
2.台幣計價、近半年最好的是遠東大聯全球原物料能源，及德盛安聯全球綠能趨勢基金；美元計價部分，則以霸菱全球資源、美林新能源基金最出色。
雖然未來一年，全球經濟成長有趨緩可能，但新興市場需求，卻仍將穩健成長。最明顯的例子，是近期工業類股表現一枝獨秀，以重工、造船見長的韓國，股市漲幅也相當強勁。施伯昌表示，由於新興國家基礎建設需求不斷，原物料行情仍有機會表現，因此相關標的最好納入投資組合中。
包括能源、原物料及替代能源基金等，投資人以中長期角度持有，將有一定獲利。莊淑芳提醒，油價迅速飆漲，在突破一百美元大關前，市場信心難免鬆動。若投資人擔心進場後行情反轉修正，不妨先建立五至一○％比重卡位，既可享受獲利，也不會因油價高檔震盪而擔心害怕。
標的部分，施伯昌建議應以替代能源基金為首選，其次是原物料，最後才是能源。他解釋，雖然高油價趨勢不變，但能源畢竟在相對高點；相較之下，替代能源及需求緊俏的鐵礦砂等原物料，不但長線趨勢看好，短期表現也較安全。
包括台幣計價的遠東大聯全球原物料能源、及德盛安聯全球綠能趨勢基金；或美元計價的霸菱全球資源、及美林新能源基金，近半年報酬率皆在三成以上，成績相當出色，值得留意。
盡量持有台幣計價基金
Ｑ：美元貶值，海外基金配置該怎麼調整？
Ａ：
1.盡量持有以台幣計價的海外基金。
2.主要幣別資產配置建議：美元二五％、歐元二五％、亞幣五○％
投資人買的海外基金多以美元計價。隨著台幣升值、美元貶值趨勢確立，擔心海外收益縮水的人，開始拋售美元資產。楊惠元舉例，近四個月台幣兌美元升值一．二元，達三．六％，扣除基金申購、贖回、保管及管理等費用四．○五％，投資在美元資產部位，報酬率至少要八％以上，才不會被匯損、費用吃光。
有些海外基金雖是美元計價，但投資區域以亞洲為主，主要持有貨幣雖不是美元，但現金部位過多，也會對報酬率造成影響。莊淑芳認為，國內發行的跨國投資基金，績效不輸海外標的，為避免獲利被匯損侵蝕，投資人可多加留意。
至於主要市場投資比重，楊惠元認為，歐元升值幅度已達一定水準，未來表現空間有限。加上美國次貸風暴衝擊，使得歐洲金融股受傷慘烈，建議歐洲基金持有二成、美國及全球占三成、亞洲部分則配置四成。保留一成，做現金部位。
施伯昌也叮嚀，目前美元資產部位最好降到一半以下；莊淑芳則建議美國、歐洲投資比重各占二五％，另外五○％則是亞洲基金。
○八年全球合理報酬一二％
Ｑ：○八年景氣趨緩，合理的目標報酬在多少？
Ａ：
1.八％至一二％。
2.○八年基金布局仍以新興市場為主。
3.搶搭最後噴出行情，投入比率不宜超過投資組合的一成。
新興市場連續走了三、四年多頭，目前價位，皆處於相對高檔；加上次級房貸風暴，未來一年在美國經濟趨緩下，投資人對獲利目標的預期，恐怕有調降的必要。
楊惠元預估○八年主要市場報酬率，歐洲八％、美國一二％，亞洲則是一七％，平均下來，將獲利目標訂在一二％，應是合理水準。
施伯昌也認為，○八年全球市場合理報酬率，在八％至一二％左右。特別是明年第一季，將是多頭末升段，想參與最後噴出行情，投入比重不宜太高，最好是一成左右進場較安全。
莊淑芳則表示，○八年全球經濟仍有溫和表現，特別是新興市場及亞太地區將擔負起推升經濟成長的主要動力，獲利目標訂在一○％，應不難達到。若能精挑投資標的，報酬率一五％至二○％也有機會。至於投資工具，在價值面仍是股優於債的格局下，建議以股票八成、債券二成配置，安穩迎接○八年。
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