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4大利多加持》正新陳榮華:獲利將2位數成長

文/馬自明    

2007年正新稅後淨利曾出現單年跳升184%的大成長,不過,去年受油價大漲、以及金融海嘯衝擊,獲利衰退,今年雖然景氣前景不明,但正新獲利卻重現成長機會。



金融海嘯過後,汽車售後維修(AM)市場需求大增,營收有8成來自AM市場的正新橡膠(2105)跟著受惠。正新總經理陳榮華在接受《Smart智富》月刊獨家專訪時說:「今年可以期待,獲利出現2位數的成長!」



2007年正新稅後淨利曾出現單年跳升184%的大成長,不過,去年受油價大漲、以及金融海嘯衝擊,獲利衰退,今年雖然景氣前景不明,但正新獲利卻重現成長機會。受此激勵,外資和投信從2月起,大舉回補正新股票,迄4月中旬,3大法人合計買超正新股票達5萬多張,外資持股比率增加超過2個百分點,股價波段大漲74%。



車市慘澹,一線車廠美國通用汽車瀕臨破產,正新今年營運為何卻有轉機?分析今年獲利成長動力,主要來自4方面:



利多1》維修業務占8成 業績逆勢成長



「正新的強項就在『補修』市場,產品線滿齊全的!」陳榮華分析,正新不像日本或美國的一線輪胎大廠,以OEM(新車代工製造)業務為主,因此這波全球新車市場急凍,對正新的衝擊自然較小。目前,正新來自售後維修市場的業務占整體營收高達8成以上。



日盛證券分析員吳昆潮分析,主攻售後維修市場的輪胎廠看得不是「新車成長量」而是「保有量」,只要保有量維持穩定,售後維修業務就能保持成長,目前全球通貨緊縮壓力未除,民眾不願購買新車,對銷售維修零件的業者絕對是一項利多。



陳榮華則指出,一線車廠新車推出延遲,但舊車依然要替換零件,從這個角度看,今年環境對經營售後維修市場的零組件廠確實比較「和善」。不只售後維修業務看好,中國車市增溫,也讓在中國經銷和分銷據點超過3,000間的正新,今年可靠自有通路衝高業務量。「正新在中國建立起品牌和通路,別人要搶,很困難!」陳榮華自信地說。



利多2》自行發展通路 中國市占率排第3



正新過去在中國市場,曾被競爭對手抵制,因此決定自行發展通路。隨著中國車市今年以來逆勢出現成長,大華投顧分析師廖景濬指出,目前正新在中國汽車輪胎的市占率已經達到12~13%的高水準,是中國市占第1大輪胎廠,由於在中國市場的主要競爭對手去年以來,並未積極擴產,正新有機會趁勢而起。



陳榮華分析,由於輪胎產業是高資本支出、高科技、和高勞力密集產業,金融海嘯過後,歐美輪胎大廠為壓低成本,紛紛降低資本支出;新興市場的輪胎廠則因輪胎技術門檻高,短期內無法跨入,這使得台灣有資本可以持續擴建的輪胎廠,配合技術上掌握戰略位置,只要抓住機會,正新在中國市場將難有對手。



利多3》逆勢擴建泰國廠 可望躋身全球前十大



除了積極在中國衝刺之外,正新今年還在泰國投資1億5,000萬美元(約合新台幣50億元)另闢新廠。



相較於全球前兩大輪胎廠米其林(Michelin)和普利司通(Bridgestone),因為車市不振減產、並且下調獲利預估,正新逆勢擴廠,已讓這家台灣最大輪胎廠,今年可望順利擠進全球前十大輪胎廠。



利多4》原物料跌價 成本壓力大幅減輕



08年輪胎業受到原物料高漲,獲利被壓抑,但隨著油價從每桶140美元以上的高價,跌到50美元附近,輪胎業的原料成本壓力明顯減輕,獲利跟著見到轉機。



依照法人推估,正新每賺100元,起碼有30元得支付天然膠和合成膠公司,一旦油價下跌,天然膠和合成膠價格跟著調降,成本壓力馬上減輕。08年前3季,正新的毛利率因為原料成本高漲,呈逐季走低態勢,一度降到15%以下,估計油價降價後,09年正新毛利率將可拉高到20%的水準。



當大多數廠商還在苦惱景氣何時見底時,正新靠著在新興市場逆勢擴建的布局,已率先迎接獲利漸入佳境的曙光,難怪吸引法人大舉回補。


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