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在727股災之後，台股基金績效一片慘跌，
ING安泰台灣高股息基金經理人祝明智卻操作得有聲有色，
基金績效名列前茅，讓人不禁好奇，他有什麼抗跌的選股秘方。
攤開投信投顧公會所公布的10月份台股基金績效統計表，以今年以來的投資報酬率來看，在前10名的基金中，就有6檔基金的報酬率是負值，在正報酬基金中，偏向價值型基金的ING安泰台灣高股息基金位列第8，更特別的是，它3個月的報酬率是台股基金第一。
換句話說，在727股災之後的這3個月，不管股市如何震盪、盤整，這檔基金打敗了所有的台股基金。
選前難有萬點行情
ING安泰台灣高股息基金經理人祝明智1991年入行後，從研究員一路做到基金經理人，操作過店頭、全球品牌、高股息、大中華等各種不同類型的台股基金，可說是看過了台股的各種姿態。對於萬點行情，祝明智指出，看台股必須從外在和內在變數兩個面向來評估。
就外在變數來講，因為台股受國際股市影響很大，是相對弱勢的市場，國際股市漲，台股就有落後補漲的行情；國際股市跌，台股會跟著跌，有時跌得更慘；像近期國際股市因油價大漲，波動幅度加大，使得台股的氣氛也不好。尤其是在次貸風暴之後，美國消費性需求可能受到影響，而且在聯準會降息之後，短期內沒有什麼「值得期待」的消息，因此國際情勢目前並沒有推升台股上揚的利多。
就台灣的情況來說，之前大家對台股樂觀的原因，不外乎是台股的本益比便宜、企業的盈餘成長性不錯，以及選前可能有政策做多等3大要件。而現在的本益比依舊便宜，但盈餘成長性受到次貸風暴影響而有疑慮，至於政策利多，則沒有什麼看頭。因為，最大的政策利多就是三通。
但祝明智認為在選前，三通不會在選前有大幅度的開放；再者，過去選前台股多半會有壓縮整理，以觀望選情的情況，所以台股太早上萬點也不是好事，因為國際和台灣選舉都是變數，太早上萬點，萬一有個「意外」就會崩盤。而萬點行情一定會有，只是未必會在選前產生，選後的機率反而大一點，因為不論是馬、謝哪一人當選，對兩岸政策都會比現在開放。
選股策略深具參考價值
也由於高股息基金投資的標的，在股市全面下跌時，績效相對會比其他股票型基金好；在股市全面上揚時，也會跟著上揚，只是不像成長型的基金漲得那麼兇。只有獨漲科技股，而其他類股處於落後補漲的情況時，相對報酬表現會較差，但也不至於差到哪裡去，因為這檔基金除了合約規定，必須有60％是投資在高股息型的股票外，還是有空間可以布局其他類股。由此看來，高股息基金是相當具有抗跌性的基金。
因此，在台股震盪格局下，高股息基金不只可以守住報酬率，其選股策略也可以成為投資人的重要參考指標。祝明智表示，ING安泰台灣高股息基金在選股時，必然考慮兩個條件，一個是股票殖利率高，另一個則是盈餘成長性看好。因為，股票殖利率高的企業，顯示他是有賺錢的、有現金在手上可以有效運用（如配現金股息、買回庫藏股或償還銀行貸款），也可以配發現金股息。就台股來說，配發現金股息已是趨勢；就公司治理面來說，也可看出企業追求股東權益極大化的最適化資本管理。
但如果只考量到殖利率，投資績效也不會好，就像是自來水、電力公司一樣，「沒有故事性」，在景氣好壞時的變化不大，投資績效也沒有什麼成長。所以在選股時，要同時考量企業的盈餘成長性。一般來說，股票殖利率必須高於市場平均值的1.5倍，盈餘成長性必須接近市場平均值才行，如果符合這兩個標準的企業，就表示該買進或加碼。
舉例來說，假定殖利率的市場平均值為3％、盈餘成長性的市場平均值為20％，則可投資的標的就應該是殖利率4.5％以上、盈餘成長性在15～18％的企業。例如，中鋼本來的殖利率為5％，但因為股價上揚，使殖利率降為3％，就必須考慮減碼。
看好塑化、鋼鐵、散裝航運
從現在的台股來分析，雖然離眾所期待的萬點行情，老是「情深緣淺」，可望而不可即，祝明智認為短線（至少未來2個月內）將會在季線的9100點左右進行盤整，目前看來只有面板、塑化（台塑4寶）、鋼鐵、水泥的情況較好，一些目前相對弱勢的中小型股或IC設計股都呈現破底的情況，但如果投資市場對這些破底的股票仍有投資信心的話，那麼回升的日子就不遠了。而以高股息的特性來說，ING安泰台灣高股息基金的持股集中在塑化、鋼鐵、散裝航運及一些權值股上。
而在這波美元貶值和原物料上漲的情勢下，祝明智看好這幾個族群的投資趨勢，主要是因為新興市場（如中國大陸）對原物料的需求仍然很強勁，在供給沒有大量增加的情況下，原物料仍然是相當看好。就鋼鐵業來說，整個產業經過整合，許多小廠關閉，走向大者恆大，產業傾向賣方市場，但不會大量擴充產能，在未來一年礦砂漲幅至少20％，在成本推動的效應下，不只運費和礦砂的價格漲，連鋼鐵也會跟著漲。
至於塑化業，則是因為中東市場乙烯的新產能必須延後到2009年才能產出，推升塑化類的行情。目前同時操作大中華概念基金（ING安泰台灣運籌基金）的祝明智表示，這幾個看好的族群都和中國大陸有直接或間接的關聯性，對塑化、鋼鐵和散裝航運族群類股將是長線利多。
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