|
以五年多空為基準 篩選優質標的
美國次級房貸所引爆的全球金融危機，至今屆滿周年。過去一年，市場災難前所未見，世界經濟在金融體系全面瓦解下，徹底崩盤。災情最慘烈的那段時間，被迫留在市場上的基金操盤人，每天都過著膽戰心驚的日子。
風暴後挑選優質基金 績效評比要看五年
其實，百年罕見的金融風暴對投資人來說，正是檢驗基金操盤人及資產管理公司應變能力的好時機。不過，投信投顧公會祕書長蕭碧燕認為，如果單就近一年績效最好的基金給予肯定，會掉入「先天決定」、而非「後天努力」的迷思。最好將績效評比時間拉長至五年，市場多空轉折較完整，比較基金優劣才會更客觀。
蕭碧燕解釋，金融風暴發生到現在剛好一年，這段時間，基金操盤人歷經市場急殺、重挫、盤跌至谷底後，又出現一波跌深反彈。若單純以一年期績效論英雄，只能凸顯率先反彈、或反彈漲幅最多的區域，而非個別基金經理人操作實力。也就是，哪些區域跌深反彈力道最強，該組別的基金表現就特別好。
如果要從風暴試煉中，篩選出優質基金，除了將時間拉長至五年，觀察該基金在完整多空循環中的表現外，基金組別部分，還要鎖定全球股票型或新興市場基金。因為透過區域配置，才能看出過去一年，基金經理人對總體經濟環境及各區域經濟復甦掌握情況，並檢視基金操作策略是否奏效。
因此，蕭碧燕建議，不妨以四四三三法則，篩選全球股票型及新興市場基金中，近五年、三年績效排名均在前四分之一；以及近一年、六個月績效在同類型基金中，排名前三分之一的基金。這樣的好處，除了檢驗經理人在風暴中的操盤水準外，還可就短中長期績效表現做通盤考量。在此條件下選出的標的，才稱得上是多空皆宜、操作相對靈活的基金。
根據晨星基金評比資料顯示，全球股票型基金中，又可分為均衡型、成長型及價值型。利用四四三三法則評選結果，摩根富林明環球發現基金、兆豐國際全球基金，及保誠Ｍ＆Ｇ全球領導企業基金，分別是全球均衡型、成長型及價值型中排名第一。至於新興市場部分，表現較好的，則有安本環球新興市場基金、貝萊德全球新興市場基金，及霸菱全球新興市場基金。
其中，兆豐國際全球基金經理人李家輔，接任這檔基金的時間，正好是全球金融風暴第一波警訊、也就是美國投資銀行貝爾斯登破產倒閉後兩個多月。
兆豐國際全球基金脫穎而出
「只要新接手一檔基金，我習慣先砍掉原有部位，再陸續轉換成自己想要的持股。」李家輔回憶，去年五月底，貝爾斯登事件發生後不久，他便接任兆豐國際全球基金。走馬上任第一件事，就是先砍倉，再逐步重建部位。他記得，當時惟一保留的是農金相關類股，包括化肥、種子等。
李家輔說，那時候原物料價格還在高檔，儘管貝爾斯登倒閉，但市場卻還沒出現信用緊縮的情況。市場擔心通膨的聲音，反而比經濟衰退疑慮更大。因此，重建部位的主要邏輯，就是鎖定具有抗通膨效果的產業。包括直接受惠的原物料股、波動穩定的公共事業，以及鐵路運輸等基礎建設概念股，都是他第一批轉換的重要標的。另外，生技產業當時也有微幅加碼。
勝出關鍵一》市場重挫前壓寶防禦型類股
「現在回想起來，去年第三季買進原物料股是錯誤決定。」李家輔說，去年第二季末左右，他對原物料行情，一直有「還在高檔」的錯覺；直到歐美市場開始回檔，到去年第三季底雷曼事件爆發後，全球股市一路狂洩，才發現災難程度遠比一般預期的還嚴重；通膨疑慮也被經濟衰退問題給取代。
不過，除了原物料面臨較大回檔外，李家輔當時建立的其他抗通膨部位，則在去年第三季末、全球經濟步入衰退之際，發揮了極佳的防禦效果。
像是生技、公共事業、鐵路運輸等類股，在市場重挫時波動相對和緩，基金淨值自然較同類型標的抗跌許多。現在回頭看，歷經金融風暴，兆豐國際全球基金近一年僅虧損四％，是同類型中表現最好的基金。經理人重壓防禦型類股、贏在起跑點，是關鍵的一步。
到了二○○八年第四季，雷曼事件如滾雪球般，愈演愈烈。全球股市持續狂洩，原先以為已經跌很深而準備加碼的人，看到手中持股無止盡探底，又整個縮回去。而貝爾斯登、雷曼、ＡＩＧ事件爆發後，李家輔盡可能避開重災區金融股；但是，到了去年第四季，他卻開始回頭尋找價值型標的，包括低本益比、低股價淨值比，及股價小於淨值的個股。
例如，壓寶智慧型手機，就是兆豐國際全球基金在這波風暴中勝出的重要因素。他說，當初看好黑莓機的經營模式，亦即與電信公司合作，以大額補貼政策方式，刺激消費者購買。或許有人會質疑，當時全球經濟衰退、在工作都不保的情況下，對一般人來說，這種高單價的智慧型手機不見得有吸引力。...
《今周刊》661期更多精采文章
◎封面故事：從十億到負債兩億的一堂課／錢與債
◎特別企畫：水利篇》世界銀行：台灣為災害最頻繁的區域／治水三步驟 先學習「服天」
◎話題人物：耗時4年、投入300億 推出自有品牌納智捷／嚴凱泰：這個時刻，我等了快一輩子
◎焦點新聞：8月26日 四萬名員工走上街頭／購併前夕 南山人壽山雨欲來！
◎個人理財：以五年多空為基準 篩選優質標的／海嘯後一年 找出最賺錢的基金
◎封面故事：獨家專訪》不再把錢「寄付」組頭的快意人生／豬哥亮63歲歸零再出發
◎兩岸風雲：品牌廠借中國移動優惠之力大舉反攻／價格優勢蕩然無存 山寨鼠竄
◎焦點新聞：勤美將環亞百貨一百億元賣給富邦人壽／何明憲打什麼如意算盤？
◎品牌故事：結合運動與時尚兩大領域／Adidas 跨越一甲子的不可能傳奇
◎美國商業周刊：樂觀是一項競爭優勢／提升員工參與度 競爭力大加分
|
