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中線修正完畢 基本面7年來最佳 反彈可期 松翰量增看漲7成

明牌王    

市場預估明年NB內建Camera比重將達60%,以松翰市占率60%推估,

明年出貨量將達4200萬顆,較今年大幅成長7成,是主要營運重心所在。

預估松翰明年整體營收有成長2~3成實力,每股盈餘將超越7元。





從基本面來看,松翰目前營收結構為多媒體產品4成,消費性IC占3成餘,微控制IC產品占約2成餘的架構,第3季營收創下11.63億元歷史紀錄,即是由影像處理IC的出貨暢旺帶動所致,季毛利率達41%,是今年最佳獲利的1季。松翰積極搶攻NB Cam後端晶片市場,全球市占率從2成大舉躍升至6成,再加上大陸MCU產品需求走強,今年整體營收獲利因此皆長足進步。





今年EPS看6元





前3季松翰每股盈餘達4.17元,雖僅較去年同期的3.94元略微成長,不過展望第4季,雖營收估計較上季下滑1成以上,預估落在10.5億元附近,不過這是傳統過了出貨旺季所導致暫時性的下滑,整體而言仍較去年同期成長4成以上,單季仍有獲利2元實力。

展望明年,由於松翰在NB Cam IC極具有技術競爭力,而市場預估明年NB內建Camera比重將達60%,以松翰市占率60%推估,明年出貨量將達4200萬顆,較今年大幅成長7成。預估整體營收有成長2~3成實力,每股盈餘將超越7元。基本面回溫到6、7年前的高點,姑不論2000年時的股價高點220元,從技術面來看,也出現躍躍欲試的跡象。

2005年中松翰股價曾一度跌到30.3元谷底,股價在30~40元間游走打底,維持1年時間,量能也急凍至單日數百張。但歷史法則不變,每每量能急凍且配合股價不再破底之際,往往是多頭的最佳機會。2006年伊始,松翰配合基本面發展,單月營收逐漸從億元以下,波動緩升至2億餘元,直至今年單月營收已達3億餘元,甚至偶見4億元紀錄,顯見中長線基本面趨勢已經向上。而股價歷經1年半的發展,曾大漲至7月的138元,1年大漲3.5倍,成為同期間台股的傳奇之一。

就技術面而言,股價周線已完成了ABC波下跌修正,但在國際股市空頭肆虐下,松翰出現了延伸修正波,股價從138元山頂翻落至65元附近,5個月時間,漲幅硬生生回吐5成。不過,過度的修正,往往未來會激情地反彈,這也是不變的歷史法則,當下重點即是觀察量能是否持續增加。

短線看漲2成





以黃金切割率分析,138元下挫至64.8元,弱勢反彈0.382比例,將達92.7元,恰好是附圖所示的第一道壓力線位置。以11月23日收盤價79元計算,預期後市短線漲幅還有近2成空間。不過由於11月國際股災連帶波及所致松翰出現延伸波修正,因此預期未來盤勢回穩,將有機會出現更強勁的反彈走勢,如此將達附圖所示的第二壓力線位置,也就是約在百元附近,漲幅將有26%。

而放眼中長期,前述基本面若可照劇本演出,松翰明年每股盈餘將達7元以上,而2002年松翰每股盈餘不過6.79元,但當年即能創造170元的相對高點。

快者明年第1季、慢者第2季,松翰將能再締新猷。至於會創造什麼紀錄,實難預測,不過預期前高138元,將只會是開胃菜,而主菜看來將直指150元位置!遠的不說,光是端出前菜報酬已達7成,即已令許多投資人「飽又醉」了。


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