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「若你相信中國經濟長期發展的故事，就應該投資巴西！」（If you believe China story, you should buy Brazil.）摩根富林明新興市場投資總監提塞林頓（Richard Titherington）斬釘截鐵地告訴《Smart智富》月刊記者。
去年2月，提塞林頓接受本刊越洋獨家專訪時，就表示看好巴西，不僅因為巴西與中國經濟連動性高，加上這個拉丁美洲大國具備內需優勢，能自己創造強勁的經濟成長機會。果然，經歷去年全球金融風暴，巴西不但安然挺過，股市回漲力道更強，目前只差15%，就能回到風暴前的歷史新高，是金磚四國中，股市復甦力道最強的市場。
9月上旬才赴巴西考察的提塞林頓預測，未來6年內，巴西還會因為舉辦世足賽及奧運等正面題材，讓股市再創新高。
只有以好價格買進股票 才是好的投資
提塞林頓監管摩根富林明資產管理旗下新興市場股票型基金，根據Lipper統計，截至今年6月，摩根富林明的新興市場股票基金管理規模達113.4億歐元（約合新台幣5,330億元），為各資產管理公司之冠。以下是提塞林頓接受《Smart智富》月刊專訪紀要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：你看好巴西跟非洲，是因為與中國經濟連動性高，那為何不直接推薦中國股市？
提塞林頓答（以下簡稱答）：中國經濟成長比股市表現穩定。我一直以來都強調，「經濟成長」並不一定就是好的投資題材，valuation（價值）才是。中國股市的景氣循環很明顯，在中國股市出現好的投資價值時，我們應該買它。不過中國股市有便宜但也有貴的時候。
我喜歡投資可預料的東西，中國的經濟成長比股市走勢容易預料。因此誰能受惠於中國經濟成長，就是我們認為有投資吸引力的地方，這是我看好巴西跟非洲的原因。
問：所以，論到投資，應該先看投資價值，再談經濟成長？
答：我一再強調，即使在經濟成長動能好的地方，你如果買到價格錯誤的股票，就不會是好投資。只有以「好價格」買進的股票，才是好的投資。你不能忽略觀察經濟成長這件事，但不能把經濟成長跟股市成長兩者之間弄混了。例如，我們認為未來10年，中國仍是經濟成長最強勁的地方，但回歸到投資面，能搭上中國經濟成長列車、又具投資價值的，我認為是巴西。
香港H股價位合理 中國A股現在是貴了
問：那你怎麼看中國股市現在的價格？
答：我想是fair value（合理價格），但我這是指香港H股而非中國A股，A股我覺得現在是貴了。
問：你去年初接受我們訪問時就看好巴西，現在仍看好，理由有改變嗎？
答：9月下旬，我才剛去過巴西，我到飯店櫃檯check in的時候，櫃檯跟我說：「你好幸運！還訂得到房間，因為之前才剛有一大批中國生意人，幾乎把房間都訂滿了。」這一次，讓我看到巴西跟中國經濟之間的連結度愈來愈高。
2004年，巴西出口到美國的規模是中國的4倍，現在，中國已成為巴西最大出口國，這兩國之間的貿易活動愈來愈緊密。另外，金磚四國中，我覺得巴西是比較平衡的市場，俄羅斯股市受油價影響甚鉅，巴西則有很強的內需題材，重要性跟原物料一樣；另外，巴西股市不管表現多好，像現在已經漲破6萬點了，但還是比中國跟印度股市便宜。
而且，現在巴西又有新的激勵題材，像2014年巴西要舉辦世足賽，2016年甚至要辦奧運，未來6年內，巴西有很多事情將讓全球目光焦點持續匯集，巴西不僅會跟現在很不一樣，股市表現也有機會比其他金磚三國都好。
另外，我要提的是，巴西整個金融體系好轉，在歷史上，巴西一直是個高通膨國家，高通膨讓消費變得很困難。如今，在低通膨環境中，民眾消費會增加，企業投資也變多，投資人會把資金轉到股市及房地產上，我覺得，這樣將讓巴西經濟持續改善下去。
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