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今年，市場經過了多次大幅震盪，多數投資人不僅是荷包受損，就連信心也都跟著應聲倒地。不過，巴菲特所掌管的波克夏控股公司(Berkshire Hathaway)資產卻不減反增，不僅成功度過股災，還在第三季光靠投資就賺進十九.九億美元。
全球投資人都想知道巴菲特接下來的投資動向會往哪裡去，而這可從十一月中，巴菲特的公司向美國證交會(SEC)提交的報告略知一二。
從報告中的持股明細依產業做分類後，發現從第二季到第三季之間，巴菲特增持不少公司，除了加碼正因次級房貸風暴影響，股價相對低廉的金融類股以外，主要還增持交通、鐵路運輸等基礎建設類股、健康醫療與消費休閒等類股，用以度過未來景氣不明的市場環境。
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█遵循價值投資原則 布局醫療產業
對於巴菲特的加碼策略，保德信國際投資顧問執行董事兼首席投資分析師約翰.普利文(John Praveen)也大表贊同。他表示，布局防禦型的類股，像是醫療保健、消費類股等，正好可度過現在波動起伏大且不確定性高的市場，其中特別以海外營收高的美國大型企業為佳。
舉例而言，醫療保健就屬於防禦型的類股，這類型企業的主要營收是來自藥品及醫療服務的需求，與景氣好壞的連動性較低。此外，普利文還補充說，“醫療保健類股在這波市場修正後的反彈，表現不如其他類股，因此在價格上相當具有吸引力。”這是由於過去幾年，一些知名製藥大廠如默克(Merck)與輝瑞藥廠(Pfizer)等，都因研發失敗或醫療糾紛案件，使得股價受挫。“但現在訴訟問題解決了，這類股票的價值也隨之浮現，未來成長可期。”
根據世界衛生組織(WHO)統計指出，醫療保健已成為全球最大的服務項目，預估到二○一五年，這項產業還將隨著全球GDP成長九%至一一%。景順全球康健基金經理人莊英山表示，醫療產業包含了醫療服務、保險業務等廣泛的領域，其中以生物科技類波動最大、風險較高，只要研發失敗，股價隨即下跌。而大型製藥類股則是相對穩健，每年成長較為穩定的產業。
而且隨著新興國家的崛起，政府也將增加醫療方面的相關預算，所以營收遍及海外各地的大型製藥類股更是值得注意。像巴菲特去年就持有嬌生公司(Johnson & Johnson)二千四百六十萬股，今年各季更是陸續加碼，至第三季財報公布已累積約六千一百六十萬股，增加了六成股份之多，市值高達四百億美元，足見巴菲特對於醫療產業的前景大為看好。
█美經濟雖漸趨緩 民生消費仍不減
雖然美國消費者在今年感恩節的買氣熱絡，看起來似乎暫時擺脫了高油價與次級房貸陰霾，但莊英山也特別提醒，這段期間暢銷熱賣的幾乎都是打著超低折扣的特價商品，顯示人們對於消費需求即使不減，仍會選擇價格較為低廉的產品。
普利文對此表示，在美國市場主要會受影響的是高價奢侈品，而非一般民生消費品。“假使注意人們平日的支出情況即可發現，他們近期不會購買汽車、音響等高價品，但是無論如何都得購買食品、日用品等必需消費商品。”也因此，全球最大的家用品製造商寶僑家品(Procter & Gamble Co.)，就成為巴菲特第三季的加碼對象之一。
其實巴菲特從一九八八年起，就持續買進飲料生產商可口可樂(Coca Cola)的股份作為波克夏公司的核心持股，近幾年來一直維持二億股的數量，占整體投資組合約一七%。目前，巴菲特所持有可口可樂的市值總價已近一千一百五十萬美元，也是他所有投資的企業中市值最高的一項。
巴菲特在第三季大舉加碼經營鐵路運輸事業、鐵路系統遍布全美三分之二地區的北方聖塔費鐵路公司(BNSF)，也使得波克夏穩坐這間全美第二大鐵路營運商的最大股東。但其實，自從今年四月起，巴菲特所管理的波克夏公司開始買進與交通運輸相關的鐵路類股，就引起外界好奇他的想法。根據美聯社報導，巴菲特曾經表示，如今鐵路已經展現其競爭力，但因為鐵路類股過去的表現並不出色，因此他很晚才看出該類股的價值。
█全球化推動產業優勢 鐵路類股竄紅
就連巴菲特的長期事業夥伴、波克夏公司副董事長查理.曼格(Charlie Munger)也曾於今年公開表明，過去他與巴菲特都討厭鐵路。這是因為鐵路資本支出龐大，又不如卡車較省能源，還可免費行駛在公路上。
雖然有這些缺點在眼前，但隨著全球化的來臨，美國對於海外商品需求旺盛，大量的進口商品也透過港口附近的鐵路運送至消費市場，因此曼格認為，“鐵路的優勢已大大地超越了卡車。”
據波克夏十一月中申報的資料，截至九月底止，除北方聖塔費鐵路公司外，該公司還持有四百四十五萬股聯合太平洋公司(Union Pacific)股票，以及一百九十三萬股南方諾佛克(Norfolk Southern Corp.)公司股票，這三家公司都位居全美前四大鐵路營運商之列。
普利文表示，這些類股在美國的表現，有些企業的資本支出不錯，但也有些受到房市走弱影響業績。所以只要選擇與房市無關的企業，就相較安全。而一般投資人若是想跟著巴菲特一同加碼防禦型的三大類股，可以從主題基金切入，分散各產業布局，降低風險性。
由於明年的景氣走向仍不明確，次級房貸問題或許將會加劇，普利文認為仿照巴菲特的產業配置，確能降低風險。
他補充說，投資人不妨於此時調整配置，於六個月後再次檢視自己的投資組合內容，假使美國經濟情況轉好，沒有衰退跡象出現時，即可從防禦型的“守勢”轉為採取“攻勢”。但若是房市持續走弱下去，普利文建議，“投資人就要更加小心金融類股才行。”…(本文節錄自《今周刊》572期)
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