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有時，隱忍不發比針鋒相對更需要勇氣。中美之間的對峙來得比我預想的更快。在我看來，中國最好的回應，就是將此案提交世貿組織裁決。儘管這樣解決起來會相當費時，而且對當前的局勢也並無助益，但這仍是中國所能採取的最佳對策。
中國是全球化最大的受益者，因此必須盡一切可能保衛全球貿易體系。雖然予以反擊更具誘惑，但打響貿易戰對中國是最不利的情形。況且，在出口疲軟的這段時期，中國還有其他的部門支援經濟。
美國大麻煩
美國找中國的碴兒，是因為它無法在內部解決自己的問題。由於金融危機，九○○萬美國家庭無力或不願償還按揭貸款而失去了家園。還有一○○○萬家庭也成房地產的負資產，他們很可能會被迫或自願放棄自己的家園。美國的失業率一直徘徊在一○％左右。財政赤字超過了ＧＤＰ的一○％。
一個經濟體怎麼會同時面對這麼多的大麻煩呢？直接原因是信貸和房地產泡沫的破滅。
資產泡沫有著很多方面。大多數人知道它的價格就像是過山車。中國Ａ股市場指數從二○○五年的一○○○點飆升到二○○七年的六一○○點，而二○○八年又跌至一六○○點，三年就跑了個來回。如在每個輪迴中，誰都不作為，那泡沫也不會有什麼害處。但是，在泡沫中間，有三股動力把泡沫變得危害極大。
其一，大多數泡沫都會被少數人利用 ——他們知道如何對那些無知的人下手搶劫。在一個大的泡沫破滅之後，這種「再分配」能夠困擾一個經濟體許多年。例如，次級抵押貸款經紀人大多知道，他們應向具有償付能力的人發放貸款。
其二，泡沫往往造成資金錯誤或過度配置。經濟學家將此過程中的第一步稱為資源配置不當。第二步，很多人花掉了那些自己認為有、但實際根本沒有的錢，一旦泡沫破裂，債權人就會上門追債。
這兩者會形成經濟中的漏洞，需要通過收縮支出或增加出口來彌補。但這都不容易，削減開支當然令人不快，擴大出口需要貨幣貶值。
其三，金融系統內的資本傾覆，是另一個泡沫破滅後將拖累經濟多年的因素。危機期間，美國金融系統報出超過一兆美元的損失。資金短缺將在許多年內限制信貸擴張。
歐巴馬擴張出路
美國政府迄今採取的行動，表明它無法在內部解決問題。泡沫時期，美國人多消費了大約三兆美元，相當於其ＧＤＰ的二○％。而「緊縮」策略需要他們接受生活水平的大幅下降，將消費量降低到長期可持續水平以下，以「返還」以往的過度消費。當貿易赤字縮小至得以維持的較低水平時，也就達到了所謂的「長期可持續的水平」。儘管美國已經削減了一半的貿易赤字，但恐怕仍高於長期的可持續水平。此外，中國的出口訂單也預示，二季度美國商品零售額開始迅速回升。
短期來看這是好事，但也反映出，美國家庭能否改變其超支習慣還具有不確定性。
如果所有在泡沫期間賺的「不義之財」都還回去，將對經濟復甦頗有助益，但至今美國行動遲緩。美國政府的行動看起來很像是為了掩蓋其在泡沫期間犯下的過失。問題是，犯了錯的那批人，仍然掌管著原職。
選擇性課徵關稅
美國能做的就是向那些國內也在生產的中國產品徵收關稅。化工和金屬製品都屬於這一類。但即使這些中國產品的出口之路被完全封堵，其影響也是有限的。
中國已經不像以前那樣依賴出口了。勞動力「短缺」是中國發展過程中一個重要的轉捩點。由於勞動力過剩造成的低工資抑制了中國的消費；現在，勞動力市場正向有利於工人的方向傾斜。勞動力無限供給的局面一去不復返了。未來中國的工資上漲可能比ＧＤＰ增長更為迅速，這對於日益增長的國內需求來說是最大的喜訊。
解決內部問題
全球經濟已經企穩，並呈現出復甦的跡象，但是還不很穩定。在全球信貸泡沫破滅後，支援著全球經濟的美國國債市場和中國土地市場，泡沫越來越大。中國應當以攻為守，讓房地產泡沫逐漸冷卻，會讓中國經濟更不易受到像美國貿易保護主義這樣的衝擊，最佳的政策就是盡快提高利率。
已經有大量的熱錢湧入中國，它們追逐的並非利息，而是泡沫。如果中國提高利率，熱錢可能會因擔心泡沫破裂而離開，人民幣升值的壓力反而可以減輕，而非加重。
與美國的貿易摩擦會成為頭條新聞，吸引決策者的注意。但是，中國面臨的主要挑戰還在國內。
如何分好經濟發展這塊「蛋糕」，對於國家的未來至關重要。許多人認為增長是萬靈藥，但我不這麼想。中國的資產泡沫更多是向中產階級徵稅，這會阻礙增長。只要中國的中產階層不斷壯大，健康成長，任何外部的挑戰都不能阻礙中國的經濟發展。中國問題的答案就在國內，而非外部衝突。
（本文與中國《新世紀》周刊雜誌第總三九三期同步刊出）
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