|
管理全球最大股票型基金的貝萊德世界礦業及世界黃金基金經理人韓艾飛(Evy Hambro)來台指出，鐵礦砂價格再上漲空間有限，短線原物料價格雖有回檔修正的風險，但中國政府管理經濟的能力強過美國，只要全球經濟持續復甦，原物料還能期待多年的上漲行情，新興市場引爆的原物料超級循環仍尚未結束！以下是韓艾飛對全球原物料及黃金產業趨勢的最新預判。
比起前一波景氣循環，礦業類股在金融海嘯後，因為金屬價格快速回升，資產負債表已更強健，但礦業公司在擴產上卻更為保守，資本支出處於仍低的水準，加上二○○八年的全球信貸危機，導致礦場關閉，讓供給端的產出相當有限；三個因素加起來，即便市場最近擔心全球景氣出現二次衰退，但礦業類股股價要跌回到二○○八年的機率是相當有限的。
先前一波原物料下跌，不是因為全球不再消費原物料、也不是因為中國或印度這些剛竄起的國家不再買進原物料，而是因為金融危機。二○○○～二○○八年期間的那一波超級原物料循環，是因為金磚四國等新興國家的興起而帶動，這個題材一直存在，只是因為金融海嘯暫時中止。這一波原物料上漲，還是因為這些新興市場的需求仍然存在，甚至引爆的需求比之前更有過之而無不及，在我看來，這也會一直是推升原物料上漲的關鍵。
短線恐震盪 仍最看好銅
和之前不同的是，在二○○七年及二○○八年期間，全球主要礦產商都花下大把銀子積極地擴充產能，並企圖增加供給以創造更高的獲利；但這次不同的是，大多數的礦產商，都還沒有花下大錢擴充產能，這顯示這一波的原物料景氣循環，供給上來的速度一定會很慢，但需求卻又還很強勁、甚至比之前的循環及市場普遍預期得還要強勁。
從各項基本金屬的庫存來看，可以發現鋁及鎳的庫存都相當高，這也造成相關的基礎金屬價格，在未來一段時間，恐怕有下跌的壓力，銅價雖然一路走高，但庫存卻仍在歷史低點，且持續消化中，這讓我們仍持續看好未來幾年銅價的走勢。
原物料市場永遠都要面對會有讓價格回檔的危機及泡沫，但依照現在全球景氣復甦的步調來看，只要政府政策不要胡亂攪局、並讓全球復甦腳步停止，投資人都應該還能持續期望原物料的上漲行情。
黃金開採成本提高
中國現在實施的貨幣緊縮政策，目的是降低景氣過熱的風險，但我認為，中長期來看，這將帶來正面影響。回顧過去中國的利率循環，雖然在調升利率的初期，市場會出現緊張的情形，但這樣的情形，通常在數星期或數月後就會恢復，這次的情況應該亦然。而在原物料上漲的基本題材不變下，我們特別關注銅和鎳等基本金屬原料的上漲趨勢。
至於黃金，大家認為是全球央行買金，支撐了黃金價格，但其實這一波支撐黃金高檔不墜的原因，最主要還是供需的基本面。過去幾年，黃金的供給持平，因為黃金礦商在開採成本遽增下，已無力增加新的供給。
但黃金需求面卻是一路有增無減，金融海嘯前，因為新興國家興起，對黃金需求已經很強，金融海嘯後更是刺激了避險的需求，全球央行因為擔心美元貶值，而成了全球黃金的大買家，使得黃金及貴金屬原料價格現在仍處於高檔震盪。
最近歐洲主權債出問題，希臘債信評等遭調降，以歐元計價的金價已達到歷史新高，全球中央銀行成為淨買方，黃金作為替代貨幣的角色日益重要，投資需求暴增，金價在一一○○美元附近也形成強力支撐，我仍樂見金價未來會是穩健向上的走勢。
本期其它精彩當期文章延伸閱讀
◎焦點議題：全球股市五月變數多
◎產業脈動：3G帶動中國軟體服務產業
◎國際趨勢：中國打房透露經濟轉型大戰略
◎季報：2010Q1季報完整版
◎謝金河專欄：多頭準備迎接利空的淬煉
【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1568期；訂閱先探投資週刊電子版】
|
