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國際股市雞飛狗跳，台股也難得安寧，二月六日的七○八○低點應聲跌破，也引發一波融資斷頭潮，所有均線都已摜破，市場預期的支撐關卡也一一失守，不過便宜的股票也越來越多了，此時除了嚴控部位降低風險之外，也必須開始留意最佳進場時刻的來臨，台股究竟伊於胡底？則是投資人最關心的問題，是魯賓尼所預期的再跌二○％？或者是以跌止跌，隨時可能破底翻？
本期先探深入探討近期壓制台股的幾座大山，並設定未來見底時的可能條件或者訊號，以方便讀者能夠按圖索驥，領先掌握到台股的底部，從容參與下一波財富重分配，而當中的重要指標股以及潛力股，亦可一併觀察追蹤。
歸納影響台股的幾個變數，首先是南北韓緊張情勢。雖然目前雙方備戰，不過南韓已經將天安艦被北韓魚雷擊沈案，上呈聯合國安理會，中國也派武官前往了解，已經為雙方的下台階埋下伏筆。近期有人預期，面板、ＤＲＡＭ、被動元件將可能轉單來台，似乎稍嫌樂觀，起碼近期DDR2、DDR3、NAND FLASH價格都還在下跌，並未因為兩韓事件而供需吃緊。
韓元與韓股的考驗
據悉，確有面板廠商來台詢價，不過以往訂單起碼是一季談一次，除非兩韓真的發生戰爭，否則不容易立即就轉單，但是倘若真的發生戰爭，那台股大概也將因為系統性風險而重挫吧。科司托蘭尼在金錢遊戲該書中提到，影響股市最長線波動的因素就是戰爭。
中國對股市漸偏多
中國股市已經修正相當久，只要中國政策一有轉機，中國股市又有機會領先全球大反彈。上海綜合指數若能反彈一五％到二八五三點，將是一項重要的多頭反攻訊號。深圳綜合指數反彈一五％在一○九五點，目前股價約在一○三四點，看來深圳股市拔得頭籌的機會大一些。
壓抑台股的第三座大山是歐洲的變化，其實這算是全球去槓桿化的第三部曲。美國地產崩盤之後，其多層包裝的衍生性金融商品也紛紛露出惡魔原形，去除高度財務槓桿先從投資人開始，緊接著是銀行、保險公司、華爾街大行也紛紛出事，近期美國加州州政府也瀕臨破產窘境，算是去槓桿化的二部曲。
歐元今年不會有事
歐盟區勉強成立之後，南歐諸國得以借到更多的低利的資金，但是多年來這一些資金並未能發揮創造ＧＤＰ的效能，套一句電影的台詞：出來混，終究是要還的。現在就是在去槓桿化的還債。
從民族性、原物料的缺乏、未切入中國新市場、以及匯率無法自行大貶靈活調整等因素來看，南歐諸國最終恐難以償還近期的援救新債，ＩＭＦ這一次恐將是救窮而非救急。不過從政治面看，現在全世界各央行都持有為數不少的歐元，歐元崩盤是全世界政府都無法承受的重，因此無論如何，今年歐元都不可以出事，終將會討論出解決方案。觀察指標一是歐元，二是最強的德國，歐元一．二一四低點不可再跌破，二○日均線一．二七元宜速站上。德國若能一直力守在年線五六四三點之上，就是一大貢獻。
美股年線攻防
第五項觀察項目在於國際資金的流向。根據美林證券針對數百位基金經理人所做五月分調查資料來看，持有全球股票部位從四月的五二％降到五月的三○％，現金部位則從負二％轉為正的一○％，對於新興市場股市也是微幅減碼，歐元區以及英國股票都是減碼，唯有對於美國股市加碼，應算是避險的資金部位移轉。這種情形在今年一月分也曾經出現過，當時也是單月就殺出二成的股票部位轉成現金部位，不過當時景氣向上趨勢明顯，資金也相當充沛，當大家發現情況不嚴重，還是得為浮濫資金找出路，因此二、三、四月分又陸續增加股票部位，回到了一月分的高點，在此背景之下，台股也從七○八○低點一路反彈到八一九○點。
不過這一次國際資金殺出持股之後恐怕不會太快回補，因為景氣的數據開始反轉，疑慮逐漸升高。附圖上歐元區、美國以及日本的經濟與企業獲利來看，今年第一季幾乎都已經回到二○○七年、甚至○六年的新高，但是卻普遍從約略九○的高峰回跌到七○附近，回檔的角度相當陡峭。
再看ＯＥＣＤ領先指標已經連續回檔三個月，而基金經理人對於未來經濟成長的預期也開始下降，預期未來十二個月經濟將強勁成長者，四月分還高達六一％，不過五月分已經驟降到四二％，低於五成，這一波景氣從二○○八年底到現在，已經擴延一年半，倘若大家開始對於下半年景氣保守，恐怕才是未來最大的利空。
追蹤第三季接單狀況
綜合上述，不論是兩韓、中國、歐洲等因素，都有淡化的機會，因此估計，倘若大盤融資維持率下降到一二○％附近，政府勢必強力護盤，應可形成台股的強力支撐帶，跌深之後，不論是搶短線或者是擇優價值型投資者，機會已經逐漸到來。
不過仍須密切觀察美股的年線攻防。而景氣面的變化更是中長期的重要因素，倘若第三季的訂單減緩情況出現蔓延，就可能延長台股的修正期。短線上可以針對每日的抗跌股搶短，不過仍須嚴設停損，與中國關聯性較高者，相對較值得期待。
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