|
去年動輒大漲超過60%的歐洲高收益債基金，受這次歐洲風暴影響績效大幅萎縮，近期的下跌，到底可視為買進行情？或者應把計畫放在債券部位的資金轉往波動較低的美國公債？在思考資金配置的問題前，先看看4種主要債券市場情況：
美國公債》僅短期回漲，長期依舊不看好
美國10年期公債目前殖利率約在3.36%（5月19日價位），因為希臘風暴引導資金回流美國，拉升債券價格從4月初以來上漲4%，為近期主要債券市場中，少見的上漲標的。
不過，在去年幾乎所有新興市場政府債及公司債價格都上漲、甚至大漲時，美國公債價格卻下跌，顯示，美國公債目前除了在市場動盪時會因為避險功能短暫吸引資金流入，但在景氣復甦的行情下，卻極缺投資吸引力。
包括貝萊德環球資產配置基金、富蘭克林坦伯頓全球債券基金這兩檔旗艦基金操盤團隊都明確表示，即使歐洲風暴發生，都沒有改變其長期不看好美國公債的想法。
由施達文（Dennis Stattman）領軍的貝萊德環配基金操盤團隊認為，美國政府舉債過度的問題仍存在，政府又不願意採取減輕聯邦赤字的政策限制，促使美國公債長期很難有好的表現，富蘭克林坦伯頓全球債基金操盤人麥可‧哈森泰博（Michael Hasenstab）更直言，在沒有明確看到美國改善赤字問題前，不會買入美國公債。
歐洲公債》東歐、北歐體質佳，具投資潛力
5月初以來，身處重度風暴中心的愛爾蘭、義大利、葡萄牙及西班牙公債價格紛紛下跌，短短5個交易日，最深跌約6%。哈森泰博認為，歐洲風暴雖不至於引發整個歐洲甚至全球金融市場再度崩盤，卻會讓歐洲各國差異性愈來愈大。
他認為，未來在歐洲的公債市場中，只有東歐或者北歐國家的債券較被看好，主因都是擁有比較優質的經濟體質，而在這些國家中，瑞典、波蘭及俄羅斯則都明列在他的前10大持股。
新興市場國家公債》體質改善、貨幣走強 仍有成長力
4月下旬至5月上旬，新興市場公債價格也跌了3%，不過，不像歐洲部分國家有嚴重的債信問題，不少新興市場國家經歷2008年金融風暴，體質大為改善，加上貨幣走強的加分理由，未來新興市場公債仍有表現空間。
不過，就債信風險的角度來看，哈森泰博認為，如果是新興國家債，未來在投資上，要挑選債信評等較高的，最好是投資等級以上債券，例如南韓。
公司債》歐元貶值助益出口型企業
在這次歐洲風暴中，最受市場矚目的就是去年創下優異報酬的高收益債，受風暴影響，部分高收益債自高點已經修正逾10%。不過，若攤開7種主要債券種類可以發現，高收益債即使違約率已經下滑，不過，3種主要高收益債券的殖利率仍有高達逾8%的水準，新興國家公債次之，而又以歐洲高收益債提供的殖利率最高。
事實上，就前篇所言，歐洲發生債信風暴拖累歐元走貶，反而對歐洲出口型的企業獲利有助益，如果投資人選擇的基金布局中，大部分都是屬於出口型產業發的公司債，預估未來仍會有不錯的獲利。
因此，綜合上述4種主要債券市場分析，在資金配置上，若是以投資報酬率考量，高收益債仍是首選，其中因歐洲高收益債券可提供頗高的殖利率收益，逢低也可承接；但若投資人憂心單一區域的高收益債須負擔較大信用違約風險，建議選擇布局全球各市場的全球高收益債券基金；至於公債部分，由於新興市場國家的經濟復甦力道仍強，新興市場公債的投資吸引力未來仍高於大部分成熟國家。
【全文未完，完整內容請見《Smart智富》6月號 第142期；訂閱Smart智富電子版】
|
