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日本專業投資人是川銀藏，1982 年根據以往實際開礦經驗與自學的地質知識，從報紙消息判斷住友金屬應該已經挖掘到大金礦脈，是川大膽地在住友尚未證實前大舉買進股票，半年間暴賺200 億日圓，這位當時已經84 歲的老人也因此正式博得「日本股神」的尊稱。
一般投資人缺乏是川的專業判斷，很難提前看出金礦商的投資潛力，但是若懂得分析金礦產量變化與金礦股價變動，仍然能大幅提高黃金相關投資的勝算。「因為國際金市有3 大供給來源︰礦產、舊金回流、央行售金，其中即以礦產占比最高，多年來都是占全年供給量的60 ∼ 65%，加上全球前15 大金礦商主宰世界半數的年產量，大金礦商當然有左右金市的重大影響力。」臺銀貴金屬部副理楊天立指出。
老產金國持續萎縮，新產金國拼命開採
原油市場有一個最重要的組織︰ OPEC（ 石油輸出國家組織），可以協調會員國進行增減產，黃金市場並沒有類似OPEC 的組織有調節產量的權力，會不會更容易出現集體式的增產，對金價造成壓力？由於金礦從開始探勘到正式開採，往往曠費時日。1970 年代，金市展開大多頭行情，受到鼓舞的金礦商， 在1980 年代紛紛大量集資探勘新礦，1990 年代進入大量開採，到了1996 年，世界年產量站上2000 公噸， 比1980 年代的平均1000 公噸激增1 倍，長年供給大增的結果，終於造成金價棄守，直到1999 年才正式落底（每盎司251美元）。
2001 年以來，全球金礦產量逐年下滑，金價也開始反向走高，但是到了去年（2009年），全球金礦產量開始爬升，令人擔心會不會是金礦將進入新一波生產高峰的序曲？楊天立明白指出，「從2009 ∼2013 年，全球金礦產量會呈現持平或是微增，但是長期仍是下滑趨勢。」因為全球金礦產量於2009年開始爬升，主要是富起來的新興國家增產的結果，譬如中國、俄羅斯、印尼、秘魯、迦納等國。但是原有的產金大國，像是南非、美國、加拿大的產能卻持續萎縮。
第一產金國寶座，南非正式交棒中國
以往南非雄踞全球產金第一大國長達102 年，2007 年正式將寶座讓給中國，2009 年已經退居第三。南非最高年產量曾經達到每年1000 公噸，但是現在只剩200多公噸， 並且已經挖到地表下3700公尺。
由於開挖愈來愈困難，礦災及種族暴動與罷工頻傳、加上電力長期供應不足，南非金礦的產量下滑、生產成本全球最高，已經激增到每盎司900 美元，比全球平均生產總成本的717 美元高出一大截，利潤愈來愈薄。
相較之下，中國目前仍是淺層開挖，加上人力成本低，每盎司生產成本只有200 多美元，乍看可以複製南非在上一世紀時高產能的榮光。但是楊天立表示，「中國等新興產金國也很快會步上老產金國的後塵，也就是單位生產成本大增、單位產量下降。」楊天立觀察中國金礦的開採以往集中東部、東北， 近年向西部、西北部移動，甚至大舉到國外購併礦商，「如果不是老礦產量下滑，何必費事找新礦？」還有像是山東黃金，也曾發布要向地底4000 公尺探勘的消息，「是否也意味著地表礦脈即將挖完，要為深挖做準備？」《勞動合同法》上路後， 人力成本大增； 加上民智大開後激增的環保與工安成本，中國等新興國家的開採成本勢必快速上升。
以環保而言，黃金在初步提煉時採取的氰化法、精煉時採取的電解法，都會產生高毒性的廢氣廢水，有一部紀錄片就揭露中國某一距離礦區5、6 公里處的村落，許多村民都已罹癌。但是若要加強環保，成本肯定墊高。
缺乏產量調節組織，黃金可能提前採完
再以俄羅斯為例，先前傳出在北極發現大金礦，曾讓黃金投資者一陣緊張，後來證實是史達林時代就已開採過的老礦，當年因為氣候與地形條件太惡劣而放棄，現在即使重新開採，生產成本絕對是居高不下。在老礦產量下滑、新礦拼命開採的消長之下，楊天立認為，在未來3、4 年間，全球年度礦產將會呈現持平或是微增。但是隨著新興國家與新礦的單位生產成本大增、加上單位產量下降後，預料全球礦產量將會進入長期下滑趨勢。
楊天立指出，過去全球長年開採出來的黃金總量約16 萬公噸，尚未開採的總量預計約在7 ∼ 10萬公噸，但是實際可以開採的又只剩4 ∼ 5 萬公噸，這2 項數字都不是標準答案，而是總合各研究單位的預測。但是可以確定的是，黃金與很多天然資源一樣，都有開採殆盡的一天， 如果以全球可開採的總量為5 萬公噸計算，每年產量2500 公噸，20 年後可能就會「無金打採」了。如果新興國家拼命開採，又無法像OPEC 進行總量管控的話，甚至可能提前告罄。
5大心法，觀察金礦產量
了解全球金礦大勢後，黃金相關投資者觀察金礦產量的變化，有以下5大心法提供參考。
心法1 第一產金國換手，原有經驗也要重建
心法2 第一產金國若因特殊事件減產，先確認多空趨勢再做判斷
心法3 金價上漲，未必帶動金礦股、黃金基金跟漲
心法4 金礦股指數，領先金價1 ∼ 2周
心法5 金礦商避險部位多寡，也可看出對於金價後勢的看法
【完整內容請見《Money錢》2010年6月號】
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