|
被動元件龍頭廠國巨(2327)率先公布第3季財報，雖然營收季增率僅4.4％，低於預期，但法人認為國巨季報成績仍優於被動元件產業整體平均，加上股價仍處於低檔，本益比低，本業具成長性，建議投資人可以長期布局。
國巨第3季稅前盈餘為14.06億元，季成長10.3％，稅後淨利12.58億元，季增13.6％，毛利率為28.7％，較上一季減少1.3％，主要是因為中國限電措施、中秋假期以及颱風，影響毛利率表現，但在成本持續降低，以及LED照明應用、EMS大幅成長，單季EPS 0.57元，再創單季新高。累計前3季合併營收為210.04億元，年增53.9％，毛利率為28.4％，EPS 1.53元。
被動元件為消費性電子產品中的重要元件，因此由被動元件出貨狀況，可以觀察出各產業表現，可謂「春江水暖鴨先知」，因此國巨法說會中，法人均會請董事長陳泰銘預估各產業後市。
磁性材料 訂單出貨比不差
陳泰銘表示，目前手機以及消費性電子產業能見度仍高，預估公司相關應用產品將可望持續成長，應用營收可望較第3季成長8~10％，NB應用營收預估呈現持平，其餘主機板、電源、顯示器、車用電子、網通等應用則因淡季效應，將呈現營收衰退下滑。
而在產品別部分，電阻、MLCC、電感訂單出貨比約為1，磁性材料則受惠綠能、照明等應用需求佳，訂單出貨比維持在1.3倍，陳泰銘表示，公司目前產能利用率維持滿載，第4季也將維持滿載水位，主要是因為目前庫存水位僅28~30天，為了回補庫存天數至40天的合理水位，第4季將維持產能滿載。營收部分，認為受到淡季效應影響，保守預估第4季營收季減8~12％，但明(2011)年產業景氣仍樂觀看待。
國外同業 皆無擴產計畫
英特爾明年將推出新款CPU，陳泰銘認為新CPU平台、USB 3.0等，可望帶動被動元件產值增加近4成，再加上智慧型手機、LED TV、LED照明以及STB等下游應用需求成長，明年產業前景樂觀，獲利仍能持續成長。
除了需求面維持成長趨勢外，在供給面部分，國內外被動元件廠均無擴產計畫，因此供需仍可維持平衡，甚或微幅吃緊，將有利於被動元件廠在價格上占有優勢，陳泰銘預期明年被動元件產業不會出現供過於求，廠商毛利率將可望持穩。今(2010)年被動元件產業呈現淡季不淡、旺季不旺，往年第2季為產業淡季，但今年則因為下游消費性電子需求強勁復甦，使得第2季業績表現亮眼，但也因此將基期墊高，壓縮第3季財報表現，因此，法人認為被動元件第4季淡季衰退幅度，將小於往年，由於第3季旺季效應幾乎消失，導致基期偏低。
只是部分下游客戶如NB、LCD TV等需求尚未明顯回升，多數被動元件廠仍預估第4季營收將較第3季衰退10％左右，有利基型產品的廠商，可望縮小衰退幅度，法人認為聚鼎(6224)可望因USB 3.0帶動相關產品出貨成長，加上切入LED散熱材料領域，第4季營收衰退幅度可望低於被動元件整體表現。
法人認為第4季營收動能仍佳的被動元件廠，將落在出貨智慧型手機及受惠日圓升值的廠商，點名受惠日圓升值較明顯的廠商有立隆電(2472)、興勤(2428)等，另外，法人看好第4季推出新產品或產品仍缺貨的廠商有禾伸堂(3026)、九豪(6127)等，認為聚鼎、立隆電、興勤、九豪可望在產業能見度支撐下，第4季將可望淡季不淡。
被動元件廠中已公布第3季季報的還有奇力新(2456)，自結第3季合併營收為9.17億元，季成長22％，單季合併營收再度刷新歷史紀錄，稅前盈餘為1.45億元，稅後淨利1.25億元，單季EPS 0.83元，同步改寫歷史新高。奇力新前3季合併營收為23.14億元，毛利率為26％，累計前3季EPS為2.35元。
奇力新部分產品 產能不足
奇力新第3季毛利率25％，較上一季的28％下滑3％，營運長鐘世英表示，主要是因為合併Belkin之後，進行產能整併，導致費用支出增加，但整併效益未能立即顯現，使得第3季毛利率受侵蝕。目前公司併購Belkin已漸入佳境，預估第4季將開始挹注母公司獲利，待明年調整完成後，整併效益將可望擴大顯現。鐘世英指出，第4季被動元件營收表現將不同調，部分產品將可望因下游需求支撐，業績仍有成長空間，預估第4季營收僅小幅下滑，擺脫淡季魔咒影響，遠優於往年季衰退10~15％的幅度。
奇力新今年轉跨入高感積層印刷電感、低電流扼流器等產品，鐘世英表示，下游客戶需求強勁，但目前產能嚴重不足，供需缺口高達4~5成，而缺貨產品應用於智慧型手機、網通模組、LCD TV，以及USB 3.0。
※理財周刊531期更多精采文章：
◎封面故事＞季報超越季報 Q4看好塑化等3大類股
◎封面故事＞被動元件淡季見真章 手機應用仍佳
◎財金觀察＞馬凱：急救中小企業之道
◎理財學院＞移動平均線判斷漲跌多空
◎港股周報＞資產膨脹 地產、金融族群表現可期
◎解碼房市＞直飛效應 大直房價8千萬元起跳
◎特別企畫＞收藏經典藝術品 價值高還能救急
◎CEO特寫＞林元輝 堅持使命 化壓力為動力
◎生活大櫥窗＞看好商機 台北國際旅展優惠多
◎健康你我他＞超級細菌 抗藥性強變種又快
【完整內容及圖表請見《理財周刊》531期】
|
