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固緯搶攻亞洲檢測儀器龍頭

潘佳凌    

是什麼樣的公司,在過去10年毛利率都超過30%、每年每股賺1元以上、平均配給股東的現金殖利率更超過5%?這家公司是國內電子檢測儀器的龍頭固緯電子(2423)。

2010年,是固緯營收及獲利雙高成長年,一向低調、鮮少接受媒體訪問的固緯董事長林錦章,在接受《Smart智富》月刊專訪時說:「2010年營收和獲利會寫下新紀錄!而且接下來,會推出毛利達6成的高單價產品,預計2~3年後年營收挑戰30億元,可望成為亞洲檢測儀器業者的龍頭。」



電子檢測儀器,是個高度競爭的產業,光在台灣,就有500多家廠商。而因產品太多樣,開發成本偏高,致使廠商的規模都不大。



但固緯卻能兼顧產品多樣與高毛利,並且開發亞洲市場,成立36年來,從沒虧損過,2000年掛牌上市以來,每年EPS都在1元以上,重視股東的林錦章更維持每年至少配發1元股利,股息發放率更穩定維持在6成以上,即使在金融海嘯期間也照樣做到。



在2007年時,固緯曾以營收14億5,500萬元、EPS 2.5元創下新高紀錄。但在2010年,累計前3季的表現,EPS達1.65元,林錦章很有信心再創新高。也因此,從2010年年中開始,受到法人機構的注意。



機種多達300種 支撐自有品牌發展



從整個電子產業的大版圖來看,電子檢測儀器廠從來不是主秀,但卻是不可或缺的配角,因為所有的電子廠都必須使用檢測儀器來將產品的功能規格化,規格化的過程就是要透過測試,因此固緯的角色是電子大廠們背後重要的支柱。



林錦章的信心來自固緯擁有自有品牌的力量,以及去年開始推出的高單價新品。固緯長期以來相當穩定就是因為有自有品牌,由於固緯不但是國內儀器龍頭,且為自有品牌,而其他廠商多為代理,讓林錦章相當有信心。



跨入高門檻系統化產品 將毛利率拉高至60%



過去固緯採取少量多樣的生產模式,以單機產品為主,因此產品高達300多種,產品單價則是從數萬元到數十萬元不等,毛利率約35%~40%。近2年則是開始往系統化的高單價產品去做。



林錦章說:「過去固緯主力市場鎖定在產業跟教育兩塊,如今產業用儀器要從單機版跨向系統化儀器,同時也要拓展科研單位的訂單。」



什麼是系統化產品?過去固緯生產的單機產品功能簡單,只是單純做測試,雖然應用廣,但是毛利低;而系統化儀器則是把儲存、分析、統計等功能都整合在一台機器上,讓機器本身變成一個分析器,並提供機器後續維護服務。由於產品設計難度高,因此每台單價可達到百萬元以上,毛利也可以拉高到60%。



趁著前2年金融風暴期間,固緯反而開始強化本身體質,不僅沒有裁員減薪,也不放無薪假,林錦章還要員工們到公司來上課、進修,同時投入研發這些高單價的產品。「我們希望未來2年內年營收能做到30億元,有機會做到亞洲第1大。」林錦章表示,要達到這個目標,靠的就是新推出的高毛利產品,目前新產品占營收比重只有2成多,2年內要達到占營收4成以上。



獲利穩定,股利高 股價卻依舊偏低



雖然固緯長期表現穩健,但在2009年時卻意外出現衰退,林錦章表示,他對那一年的景氣並不悲觀,可是在海外的300多家經銷商,受到金融海嘯衝擊下,對景氣復甦失去信心,所以一起大砍庫存,才會讓固緯的營收下滑,他說:「我原本預估需求只減少10%,但經銷商一緊縮,使得我們衰退20%。」



但2010年,眼見景氣復甦比預期強勁,經銷商回頭大補庫存,讓固緯營收大成長,也算還了固緯一個「公道」。



而固緯這兩年陸續推出高單價系統化機種,企圖汰換原有單機產品,以此維持競爭力,且下半年進入產業旺季,2010年營收與獲利皆相當有機會可超越2007年水準。



華南投顧研究部研究員林政謙說,儀器檢測商的產品壽命長,因此像固緯這類業者較難在短期內有大幅成長,但企業研究支出穩定,固緯訂單也相對細水長流,雖然是電子業者,但獲利相當穩定,且具有高配息股的特色。



固緯能連續10年維持高獲利、高股利,有法人預估,其偏低的股價,市場也會還他一個公道。





【全文未完,完整內容請見《Smart智富》1月號 第149期;訂閱Smart智富電子版】


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