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挑選中國基金 先破除A股迷思

撰文/林淑玲    

隨著部分國內投信業者取得合格境外機構投資者(QFII)業務許可證,並獲得投資額度之後,國內投資中國股市的共同基金,出現了「A股」與「非A股」2大陣營,這兩種中國基金有什麼差別?投資人應該怎麼挑,才能挑到優質的中國基金?



目前可直接投資A股的國內投信包括富邦、群益、國泰、復華、保德信和元大寶來等6家投信,根據中國證監會預告「合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法」修正草案內容,中國計畫大幅降低資格門檻,未來證券資產規模只要5億美元(約合新台幣150億元),較原門檻打了1折,就符合申請QFII業務許可證資格。



業者估計,新門檻實施後,國內有16家投信將來也有機會加入A股中國基金戰場,包括第一金投信、華南永昌、台新、統一、兆豐、永豐、新光、富蘭克林、德盛安聯等多家中小型投信,相當於涵蓋國內6成投信業者。



台新中國精選中小基金經理人翁智信分析,直接投資A股可以享有2大特點:



1. 與A股連動高:中國基金擁有A股部位,與A股的連動會比沒有A股部位的中國基金高。



2. 可參與中國特色產業的投資機會:「A股的誘因在於有些產業具有獨特性,是全世界其他地方沒有的,而且獲利也很好,例如白酒、茅台或五糧液、雲南白藥,都是中國的獨門生意,全世界沒有第2家公司在生產,無論營利能見度、獲利來源都很穩定。」翁智信表示。



這種情況就像外資想買科技股一定會買台股一樣,因為台灣科技產業上中下游供應鏈非常齊全。



但是,想投資中國,選擇有A股部位的中國基金就對了嗎?恐怕無法這麼簡單的下此結論,有2點迷思必須先釐清:



1.國內有投資A股的中國基金,但尚無百分百純投資A股基金:

翁智信指出,目前法令對於基金持有A股部位,仍有不得超過基金規模30%上限的規定,也就是說,無論投信拿到多少QFII的額度,一檔基金的A股部位僅能在基金規模的30%以下。



例如某投信獲得1億美元的QFII投資額度,相當於這家投信有新台幣30億元的額度可以投資A股,可是該投信的中國基金規模為新台幣30億元,那麼這檔基金僅有9億元的部位能投資A股。



換句話說,不管投信拿到的QFII額度多少,台灣核准銷售的中國基金,最多也只能拿出30%的規模買A股,其餘部位則投資在香港、美國、新加坡等地掛牌的中國企業。



「現在台灣還買不到百分百都是投資中國的基金,除非未來國內法令進一步開放,國內才會出現純A股基金。」翁智信如此說。



2.投資有A股部位,不代表績效必拿A:

有A股部位的基金,雖然多了直接投資優勢,也成為業者大力宣傳的重點,不過知名的基金部落客「基金小媽」則是以績效論高低,她表示:「中性來說,就是比沒有A股的中國基金,多了一個市場可以投資而已,中國企業在香港、美國等地方都買得到,而且流動性與透明度可能都比A股好,所以決定績效好壞的關鍵,主要還是要看經理人的選股功力、投資策略,以及研究團隊。」



若實際從今年績效表現最好的10檔中國基金觀察,也可印證基金小媽所言:擁有A股,基金績效不必然就拿A。從下表中可以看到,前10強基金裡僅有4檔基金有A股部位。



尤其,A股是政策主導性非常高的市場,經常與基本面脫勾,因此基金實戰經驗非常豐富的基金小媽,買中國基金不會在乎是否有A股,而是以基金績效為主,「A股基金並不能代表整個中國股市,操盤的基金經理人和基金公司的經營策略都有其一定的原則,我還是習慣看基金的績效做決定。」



因此,基金績效還是比有沒有A股部位重要,投資人進場前最好仔細分析,千萬別受行銷話術影響。


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