本期文章

何謂F股?

撰文/莊蕎安    

日前我國證券市場F股受到外商投資機構發布空方投資報告,目標股價為0元,引起國內市場震撼;前年亦發生外國公司來臺發行存託憑證,因資訊揭露疑慮,主管機關曾增訂退場條款,可見F股的監理過程,以及投資人在投資F股時,應注意那些議題,值得深究。為了提升我國證券市場的交易活絡程度,鼓勵F股上市,是近來主管機關政策之一,然而,F股公司所在地、主要營運地均位於境外,相對於國內一般上市公司,是否具有較高的投資風險呢?

所謂的F股,指的是來臺第一上市、上櫃及興櫃外國企業,為依照外國法律所登記註冊之公司,未在國外證券市場掛牌交易,來臺進行第一上市或上櫃發行股票者。由於來臺掛牌的公司多設在英屬開曼群島,起初在臺掛牌簡稱以「KY」開頭,為了廣納各國企業來臺上市,自2012年1月2日起,其簡稱改以F開頭。而股票面額,亦與國內上市櫃公司稍有不同,股票每股面額10元者,以「F-」開頭,而股票為無面額或每股面額非10元者,以「F*」為開頭。統計至2014年6月底,上市F股公司已有38家掛牌(其中F-晨星於2014年2月1日與聯發科公司合併終止上市,故2014年6月底上市F股家數為37家)、上櫃F股公司已有22家掛牌,上市櫃合計60家掛牌。

由於F股公司的註冊地與營運地均在境外,若發生損及投資人權益事件時,透過法律途徑尋求補償的過程可能充滿挑戰。因此,對投資人來說,在投資F股前,審慎擬定投資決策,便是一門重要的功課。F股公司主要有兩個特性,一是F股在申請掛牌的過程中,通常會經過組織重組的程序,增加了組織結構的複雜度;另一個特性是其公司註冊所在地多位於第三國,目前來臺掛牌的F股公司註冊地多位於英屬開曼群島,主要營運地多位於中國大陸及東南亞,而上市櫃地點則在臺灣,註冊地、上市地與營運地分處三地,投資人對F股公司較為生疏。

經過組織重組 投資架構複雜

南山人壽證券投資部協理焦威文提到,其實F股的股票與一般上市櫃公司相較,在投資決策的判斷上,並無太大的差異。不過,由於F股公司經過組織重組,其關聯企業間持股的關係為何、增資時或配發給員工股票紅利時,股權將會如何稀釋,外部投資人將難以推估,因此容易對公司未來股價表現的評價失準,而若F股公司能揭露其股權管理的資訊,將會有助於F股公司價值的評估。

焦威文補充道,由於目前F股公司多是臺商,且多是中國概念股,在中國大陸經營事業有相當的成績後來臺上市。然而這些公司當初前往大陸投資,無論是因時空背景及法令對投資額度的限制,或是資金調動所需,抑或是基於租稅安排的考量,通常都會經過第三地前往大陸投資,其組織結構可能層層疊疊相當複雜,而這些組織架構及母公司位在境外,因此其資金的流向、利潤的分配等多不透明,大股東其實可以透過實質控制及非實質控制的公司進行操作,而多不須揭露在財務報告中,外部投資人難以一窺究竟;相對於一般上市公司,其母公司在境內,其可安排的空間相對限縮。因此F股公司的公司治理即非常重要,主要股東與經營管理者的誠信,如何贏得外部投資人對F股的信賴,是評價F股投資決策的關鍵。也許值得期待的是,F股公司能考慮整理並簡化其投資架構,將母公司設在臺灣境內,並轉為一般上市公司,投資人在投資時心裡將更為踏實。

其實,外國公司上市櫃時,經過組織重組的過程,這在各國證券市場是相當常見的情形,透過組織重組,以符合掛牌市場的法令規定。而所謂的組織重組,就是從不同事業體中切割出營運單位(business unit),再組合成符合掛牌市場法規的型態,其間經過拆解、拼組,多數重組為「控股公司」的架構。而在組織重組的過程中,安侯建業聯合會計師事務所副執行長游萬淵說明,每個被切割出來的營運單位,其性質與數字如何分割與歸屬,所涉及的法律、稅務、內部控制,是相當複雜的,而組合而成的控股公司中,只要其中一個事業體營運時間超過三年,而控股公司成立滿一年,即符合我國F股的上市櫃條件。


文章投票
今日訂購者 今日訪客:13608
   尚未登入
帳號(email) 密碼
文章總覽 首頁 雜誌清單 訂雜誌免費贈品 商品區
大量訂購優惠報價 天下雜誌+任選一刊只要2980元 史上最優惠訂閱活動!

■注意事項

方案為本站優惠活動,贈品選項為雜誌社活動; 在本站訂閱雜誌的讀者可同時享有。

品名 方案 原價 特價 起訂日期 贈品選項  
會計月刊一年12期 2640 2200  
會計月刊一年12期續訂(請提供續訂編號) 2640 2000  


雜誌生活網│ 公司簡介system by Twins
新北市汐止區連峰街7號  電話:02-2642-3366  傳真: 02-8646-2240
V