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全球接力印鈔 投資台灣最好!

徐一鳴    

光只是今年以來,全球已有許多央行宣布降息,不然就是使用其他工具,挹注更多資金進入市場,企圖刺激自己的經濟。這一切的一切都在說明:全球經濟仍在持續修補金融海嘯造成的後遺症中(從加護病房轉進普通病房)。相對地,台灣央行卻沒有任何行動,顯然台灣經濟的體質其實真的相對良好,只是大家要求太高、不滿現狀而已。

在各國持續印鈔下,匯率變動頻繁,本刊的投資人最好暫時「乖乖地」在台灣投資就好,除非手上資金真的太多,才需要考慮到海外尋找更多投資機會,這道理十分簡單:避免匯率大浮動造成你的損失。

當大家注目的焦點都放在歐洲央行近期宣布的量化寬鬆(QE)時,許多人以為,美國打從去年10月停止QE3後,就停止QE、停止印鈔,但你如果看過聖路易斯經調整後貨幣基礎(St. Louis Adjusted Monetary Base, AMBSL)的趨勢圖後,應該就會跟我一樣持保留的態度。

美國宣布停止QE3後 仍悄悄印鈔?

也許有人認為,美國貨幣基礎再次大幅增加,主要是投資人看美國經濟復甦,使得大量資金回流美國,又加上油價大跌,使得美國貿易赤字縮減,資金流失量減少……然而,個人認為,就算是資金回流美國,也不可能會這麼集中在宣布停止QE3之後。

從圖表可以看出,QE3停止後,美國經調整後的貨幣基礎,在兩周內減少了750億美元,過兩周又增加了750億美元,你想,後面增加上來的是怎麼來的?誰有這麼大的力量?

可惜2014年Q4的美國國際收支要到3月才會公布,不然或可證明我的猜測並非空穴來風,去年10月後,急遽反彈增加的貨幣基礎,並不是來自外部(美國貿易赤字始終很嚴重,資金總是外流……),而是來自美國內部。但檢視去年第4季,美國並沒有經濟大爆發、或借貸需求突然急遽地大爆發……

金融海嘯後,美國國際收支赤字的確呈現大幅縮減,但近幾年每年美國國際收支赤字仍然高達4000億美元,而2014年Q3單季赤字仍有1000億美元,你想,2014年Q4如何能突然從赤字一下子變成超大盈餘,造成美國基礎貨幣供給量大幅增加、回到QE3宣布結束前的水準?

我猜,真的只是猜,美國貨幣基礎再次大幅增加,可能只是美國貨幣當局以某種形式再度向市場注入大量資金,以維持住貨幣供給量的增長率。

我意思是,美國的印鈔行為只是轉入地下化、或不再檯面化,正如台灣央行一直以來「只做不說」的操作行為(台灣從未宣布QE,但金融海嘯期間,最高單月貨幣供給量M1b年增率為30%,而目前每個月的年增率大概為7%)。

去年10月宣布停止QE,美國還持續印鈔,個人推測,當然是因為美國實體經濟其實仍然不夠好(新屋開工率仍低於長期平均值,使得許多中低階層勞工就業困難),還是需要印鈔來維持經濟動能。

看好台灣競爭力 應續持台幣資產

如果,影響台灣經濟最大的美國仍然持續印鈔,加上我們可以確定台灣國際收支仍維持盈餘,不就表示大量資金持續流入台灣?我們就不難理解,近期亞洲貨幣競相貶值中,台幣兌美元卻是千山獨行繼續升值!

至於前一陣子台幣兌美元的貶值,可能只是油價大跌,使得台灣物價上漲的可能性大幅下降,平白讓央行多出了空間來主導台幣貶值(目的當然是提振出口業的競爭力),順便也創造了台幣升值時的調整空間。說穿了,央行就是「見機行事」維持匯率在某個區間內,根本不是台灣競爭力衰退造成的貶值。

既然台灣經濟的體質相對良好,正常來說,台幣應該有升值壓力,其他貨幣兌台幣反而有貶值壓力,我覺得,繼續持有台幣資產其實是相對有利的!當然,除非你手中資金真的太多(例如,擁有自住房屋後,還有幾千萬以上資金),否則投資海外理財產品,不但要付手續費,還要面臨匯兌損失風險……

信不信隨你,眼前,在海外找投資機會,其實不會比投資台灣更有利!由於台灣的貨幣供給量增加速度仍然很快(半年來,每月的M1b年增率為7%),本身通膨的疑慮其實不小,你的台幣資產中,還是以需求較強的台北市房地產為佳。

寫到這,就不能不說一件憾事:張金鶚擔任台北市副市長任內的政策,讓新成屋的房屋稅大幅增加,這將導致台北市都更全面性進一步停滯(你想:都更後,要付出更多持有稅,誰還願意都更?經濟能力較弱的老屋主誰還願意都更?),接下來,台北市新屋供給將持續縮減、偏偏老屋將陸陸續續不堪繼續使用,一減一增,台北市房屋供給量鐵定持續減少……

未來,購屋資金將紛紛轉往房屋稅仍相對低廉的中古屋,使得台北市中古屋房價上漲力道將比以往更為強勁!聰明投資人可以趁著市場還沒察覺這個「張金鶚趨勢」(有空再仔細談談「張金鶚趨勢」的形成原因),搶先一步布局台北市中古屋房地產。


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