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台股關鍵報告

文/方亞申    

第一季財報陸續公布,這次表現不同於去年第四季,由於台幣第一季相對強勢,對美元升值約○.八%,不似去年第四季大貶,有匯兌收益,第一季反而有不少公司出現匯損,如下游的仁寶、華碩、正新、巨大、美利達等等,今年第一季獲利整體而言不如去年第四季,所幸金融股整體表現較佳,成為台股的主流。而第二季部分產業尤其是電子業正處於淡季,業績下降,加上台幣還是很強,預期整體獲利不可看太好。加上六月將放寬股市漲跌幅至一○%,初期市場必須適應,對於台股再攻萬點可能要等等。

首季國際美元指數一度從九○.二上衝至一○○.三九,收盤在九八.三七九,累計升約九%,成為全球最強勢貨幣。不過也因此而使美國企業獲利下降,以S&P 500企業而言,較前季呈現小幅成長甚至衰退。若以首季台幣走勢來看,升值約一%,較美元還強,以致企業獲利受影響。若以EPS前三十名公司來看,有二十家成長,有十家衰退,不似去年,幾乎全面上升。而第二季情況可能不如第一季。


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台幣強勢影響首季獲利

回過頭來看,台灣第一季出口年減四.二%,終結連續五季正成長。三月單月出口二五二.七億美元,年減八.九%。而四月受到全球景氣成長趨緩、農工原料價格下跌,以及清明連假工作天數減少等因素,出口二三四.九億美元,年減幅多達一一.七%,創下「連三黑」紀錄,而四月進口也僅有一八七.三億美元,同樣年減二二.一%。全球除了美國火車頭外,其他市場經濟表現不太好,中國尤其不佳,而國際油價也反彈至六○美元附近,對台灣經濟也有一定影響。已經開始有外資調降台灣今年經濟成長率,若下半年未能逆轉,對股市也將造成衝擊。

不過在第一季財報中,還是有部分公司出現亮點。

景氣潮流向上,雖有匯損但無礙走升,這部分包括本刊近一年以來陸續介紹的製鞋及紡纖,主要就是運動風氣盛行,加上時尚業採用,可以是休閒、運動及時尚代表,隨著技術進步,已跳脫過去單一顏色的鞋款,一雙運動鞋至少有超過三種以上顏色混搭,且價格只會高不會低,就如同時尚教主所言,脫掉高跟鞋搭上球鞋,否則你就落伍了!只要跟時尚結合,趨勢就會形成,可以紅好幾年,哪一家名牌現在沒推運動鞋呢?無形中也提高運動鞋的地位,一雙球鞋可以從一、二千元,拉高至一、兩萬元,這與電子產品從數萬元降低至數千元完全相反。業界正流行主要運動品牌如耐吉、愛迪達等與時尚品牌推出聯名款,推出的速度比手機還快,限量款有的價格很快就拉升為售價的數倍,這也造就耐吉、愛迪達、銳跑、亞瑟士以及近一年竄紅的Under Armour業績的提升。對於豐泰、寶成等業績有利,前者第一季EPS一.四五元,較去年同期的一.一三元,成長近三成;供應鏈如百和、F─鈺齊(第一季EPS一.一元,去年同期為○.六元)、利勤、三芳等首季業績幾乎成長率都不低,趨勢形成後,不會一下子結束,股價漲多拉回整理後,還有再漲機會。

運動產業長多不變

其次紡纖業也同受其利,宏益第一季EPS○.六六元,較去年同期○.二九元成長超過一倍;得力去年第一季約損益平衡,今年首季EPS則達○.二八元。下游成衣的聚陽首季EPS三.三五元,較去年同期的二.五六元大幅成長,今年EPS有機會挑戰十三元,較去年的八.九三元大成長,本益比約二○倍。

市場已不吝給予高獲利傳產股較高的PE,例如和泰車過去四年EPS都超過十二元,去年甚至達十六.八四元,今年首季已經有五.四一元,全年挑戰十八~二○元並不難,股價登上五百元,若以去年EPS計算,PE為三一.四倍,若以今年計算,PE還不到三十倍。類似的如瑞穎、廣隆、F─貿聯、雄獅、同致等等。

汽車零組件族群中,做車燈的大億跳出來,首季EPS高達二.二四元,創歷史紀錄,這種成績較同致、朋程等汽車電子族群還好,股價應有上調空間。

PA、PCB、蘋概是亮點

雖受電子景氣影響,但營運產品具利基,例如PA功率放大器,從穩懋、宏捷科、F-IET到F─訊芯,首季EPS都很好,股價輪流創新高。

而從手機天線起家,跨入先進駕駛輔助系統(ADAS)的啟碁,首季EPS達一.四三元,創近幾年單季新高。啟碁所生產的二四GHz汽車防撞雷達,在汽車左右兩側的盲點偵測輔助系統方面,應用大有機會,且盲點偵測輔助系統同樣是未來汽車市場加速普及的應用趨勢,加上如車內藍牙無線模組等車聯網商機,將為營運創造貢獻,四月營收四一.七一億元,是歷史第二高,看來上半年都會很旺,法人預估全年EPS可望挑戰六元,是典型的成長股。


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