本期文章

便宜美元怪象叢生,新泡沫時代來臨!

文/單小懿、吳修辰    

金融風暴爆發一年後,此刻,市場極不尋常。三個矛盾前所未見的同時出現,顛覆以往經驗,令人匪夷所思。





市場動向不尋常





第一個矛盾:美股回升、長債殖利率卻下跌?





通常股市越漲、債市殖利率越高、價格越低;因為投資客預期股市報酬率較高,將資金從債市移往股市。但如今,美國道瓊指數已經接近去年九月雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產前水準,但美國十年政府公債,殖利率卻從六月反向走低,到三‧二一%,顯示投資人仍憂慮經濟前景。





第二個矛盾:日圓走強,日股卻持續下跌?





日圓自今年四月初開始持續走強,十一月二十七日,更因市場擔心杜拜面臨破產,國際避險資金將日圓炒高至一九九五年以來新高,達一美元兌換八十四‧八三日圓。不過,日股卻在日圓創新高前一個月,開始盤跌。





通常貨幣走強,代表市場對該經濟體有信心,股市會同步走強;且貨幣供不應求,將推高利率。但,日圓走強,日股卻走弱,零利率依舊,顯示投資人也擔心,日本經濟基本面缺乏支撐。





第三個矛盾:民間黃金需求下滑,金價卻創歷史新高?





中國、印度兩國民間黃金需求,占全球前兩位,占全球黃金消費市場四成,但兩國民間黃金需求已連續七個月下跌,傳統第四季黃金需求旺季並未發生。





然而,金價從去年十一月低點每盎司七百一十美元,飆至十一月二十六日歷史高點每盎司一千一百九十五美元,漲了超過六五%,顯示金價推高並非來自民間需求暢旺,而是來自投機資金,以及機構法人因應美元貶值的避險需求,包括中國央行等政府單位。





投資大師動作也不尋常





弔詭處不只於此。就連國際投資大師,動作也不尋常。





連續五年看衰美國公債的債券天王葛洛斯(Bill Gross),在美股向上推高之際,卻拉高其操盤基金的美國公債比率,十月底達六三%,創下五年來新高。


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